في منتصف يناير 2026، اهتزت الأسواق المالية العالمية بسبب تهديدات الرسوم الجمركية الأمريكية-الأوروبية المتجددة، المرتبطة بالمفاوضات الجيوسياسية والاقتصادية المرتبطة بإطار جرينلاند/الناتو. أعادت هذه التهديدات إشعال مخاوف من نزاع تجاري أوسع، مما دفع المستثمرين إلى وضع عدم المخاطرة، وأدى إلى عمليات بيع واسعة عبر الأسهم والصناعات والقطاعات ذات التصدير الكثيف والأصول الدورية.

ومع ذلك، حوالي 21-22 يناير 2026، سحب الرئيس السابق دونالد ترامب أو خفف من تهديدات الرسوم الجمركية، مما أزال قسط المخاطر الكلي الرئيسي. أدى هذا التهدئة المفاجئة إلى انتعاش عالمي كلاسيكي، حيث أعاد المستثمرون تقييم الأصول بسرعة أعلى، وقللت التقلبات، وعادت السيولة إلى أسواق المخاطر.
أصبح هذا الحدث مثالاً آخر على ما يسميه المتداولون بـ "تجارة التاكُو" — التهديدات، القلق، الاستسلام، التفاؤل — حيث تبدأ الأسواق في حالة من الذعر، ثم ترتفع عندما تتراجع الضغوط السياسية.
تغيرات الأسعار والنسب المئوية في يوم الانتعاش #TrumpWithdrawsEUTariffThreats 22 يناير 2026(
الأسواق الأوروبية — انتعاش قوي
مؤشر ستوكس 600 الأوروبي
+1.00% إلى +1.03%
ارتفع المؤشر إلى حوالي 608.86 نقطة
استعاد تقريبًا نصف الخسائر الناتجة عن الرسوم الجمركية السابقة
مؤشرات أوروبية رئيسية
فوتسي 100: +0.8% إلى +1.1%
داكس )ألمانيا(: +1.2% إلى +1.5%
كاك 40 )فرنسا(: +1.0% إلى +1.4%
القطاعات ذات الأداء الأعلى
صانعو السيارات الأوروبيون
الصناعات
البناء
المصنعون المعتمدون على التصدير
كانت هذه القطاعات الأكثر عرضة للرسوم الجمركية، لذا استفادت أكثر بمجرد تراجع التهديد.
انتعاش سوق الأسهم الأمريكي
متوسط داو جونز الصناعي )DJI(
+1.21%
ارتفاع خلال اليوم بنحو +500 إلى +550 نقطة
S&P 500
+1.16% إلى +1.20%
مؤشر ناسداك المركب
+1.18%
سياق تعافي السوق الأوسع
كانت الأسهم الأمريكية قد انخفضت سابقًا بنسبة 1.8% إلى 2.4% خلال فترة التهديدات الجمركية، مما أزال مئات المليارات — وربما تريليونات — من القيمة السوقية المؤقتة.
استعاد الانتعاش نصف أو معظم الخسائر السابقة، مما عزز ثقة المستثمرين بأن حلقة الرسوم الجمركية كانت أكثر تصرفًا سياسيًا من ضرر اقتصادي هيكلي.
البيع السابق )مرجع مرحلة التهديد(
S&P 500: −2.06% إلى −2.10%
ناسداك: −2.39% إلى −2.40%
داو جونز: −1.76% إلى −1.80%
تأثير رأس المال العالمي
تقديرات لخسائر مؤقتة في الأسهم العالمية تتراوح بين 3.0 تريليون إلى 3.5 تريليون دولار خلال ذروة الخوف
خفضت المحافظ المؤسسية تعرضها للقطاعات الدورية والمصدرين والأصول الحساسة للتجارة
مما جعل الانتعاش أكثر حدة بمجرد تراجع التهديد.
ارتفاع حجم التداول — حدث إعادة تقييم للمخاطر الكلاسيكي
سلوك حجم التداول
قفز حجم التداول بشكل كبير في 22 يناير 2026:
سارع المستثمرون المؤسسيون لإعادة بناء المراكز الطويلة
عاد المتداولون الأفراد للدخول بناءً على إشارات الزخم
تحولت أنظمة التداول الآلي من التحوط الدفاعي إلى إعادة توازن المخاطر
غطى البائعون على مراكزهم، مما زاد الضغط الصاعد
أكد هذا الارتفاع في الحجم أن الانتعاش لم يكن ضجيجًا منخفض السيولة، بل حدث مشاركة واسعة النطاق.
ظروف السيولة — من التوتر إلى التعافي
خلال مرحلة التهديد الجمركي
توسعت فروق العرض والطلب
ضعف عمق السوق
ارتفعت تكاليف التنفيذ
سحب مزودو السيولة يدهم وسط حالة عدم اليقين
حدث بعض ضغط التقليل من التقلبات وتوقف زخم الاتجاه
بعد إعلان السحب
ضاقت فروق العرض والطلب
تحسن عمق دفتر الأوامر
عاد نشاط صناعة السوق إلى طبيعته
تم تنفيذ صفقات كبيرة بدون انزلاق كبير
عادت السيولة إلى الأسهم، والصناديق المتداولة، والعقود الآجلة، والخيارات
وشهدت هذه المرحلة تحولًا من الحفظ الدفاعي لرأس المال إلى نشر نشط للمخاطر.
رد فعل التقلب — ذروات الخوف ثم تلاشيه
مؤشر VIX
ارتفع بالقرب من ~21 خلال ذروة مخاوف الرسوم الجمركية
انخفض بعد السحب مع استقرار معنويات المخاطرة
التفسير
قيمت الأسواق مخاطر الذيل المنخفضة
انخفض الطلب على التحوط من الهبوط
تراجعت أقساط الخيارات
تحسنت شهية المخاطرة عبر أسواق المشتقات
أكد هذا التراجع في التقلبات على نظام المخاطرة الإيجابي.
الفائزون بالقطاعات بعد التهدئة
أوروبا
السيارات )الارتياح من رسوم التصدير(
الآلات الصناعية
البناء
المواد واللوجستيات
الولايات المتحدة
المصدرون
أسهم التصنيع
التكنولوجيا
السلع الاستهلاكية الاختيارية
لماذا استفادت هذه القطاعات
واجهت هذه الصناعات مخاطر مباشرة على الإيرادات خلال تصعيد الرسوم. أزال إزالة الاحتكاك التجاري الرؤية المستقبلية للأرباح، مما حسن المعنويات التقييمية.
رد فعل سوق العملات الرقمية )تأثير ثانوي(
بينما قادت الأسواق التقليدية الحركة، تفاعل متداولو العملات الرقمية أيضًا:
زاد حجم التداول في السوق الفوري والمشتقات
شهدت البيتكوين والعملات البديلة تقلبات حادة
عاد بعض المتداولين برأس مالهم من التحوطات الرقمية الدفاعية إلى الأسهم
شهدت العملات الرقمية زخمًا مضاربًا قصير الأمد، لكنها ظلت ثانوية بالنسبة للأسهم
يعكس ذلك دور العملات الرقمية كرأس مال حساس للمخاطر والتقلبات.
سلوك المؤسسات — ما فعله المال الذكي
إعادة بناء التعرض للدورات
خفض تخصيصات النقد
غطى التحوطات من الهبوط
خرج من مراكز الملاذ الآمن
زاد من تخصيصه لأسهم النمو العالمية
يشير ذلك إلى أن الصناديق الكبيرة اعتبرت إلغاء الرسوم مؤقتًا كإعادة ضبط للمخاطر، وليس صدمة اقتصادية هيكلية.
علم نفس السوق: لماذا كانت الانتعاشة سريعة جدًا
حدث الانتعاش لأن:
قيمت الأسواق أسوأ السيناريوهات بشكل مبالغ فيه
كان المستثمرون بالفعل غير متمركزين في أصول المخاطر
أزال التراجع السياسي حالة عدم اليقين على الفور
سرع تغطية المراكز القصيرة من الزخم الصعودي
عاد الثقة بسرعة أكبر مما بني الخوف
يتوافق ذلك مع النمط السلوكي الأوسع المتمثل في رد الفعل المبالغ فيه الناتج عن العناوين، يليه عودة إلى المتوسط بشكل حاد.
التعرف على النمط: دورة “تجارة التاكُو”
المرحلة 1 — إعلان التهديد
الخوف، عمليات البيع، ارتفاع التقلبات
المرحلة 2 — بناء قسط المخاطر
تضييق السيولة، اتساع الفروق
المرحلة 3 — سحب التهديد
انتعاش الراحة، ارتفاع الحجم
المرحلة 4 — استعادة الزخم
طبيعة السيولة تعود إلى طبيعتها، انخفاض التقلبات
بدأت الأسواق تتعرف بشكل متزايد على نمط التفاوض على طريقة ترامب، مما يؤدي إلى فرص تداول قابلة للتكرار.
التوقعات المستقبلية واعتبارات المخاطر
بينما استقرت الأسواق بعد الحدث:
قد تظهر توترات تجارية من جديد
لا تزال قضايا جرينلاند/الناتو غير محلولة
لا تزال الخطابات السياسية قد تثير تقلبات قصيرة الأمد
لم تختفِ مخاطر التجارة العالمية الهيكلية
ومع ذلك، تحولت المعنويات على المدى القصير إلى الاتجاه الصعودي، حيث اعتبر المستثمرون الحلقة مؤقتة من الضوضاء السياسية وليست تغييرًا في النظام الاقتصادي الكلي.
الملخص — ما أثبتته هذه الأحداث
مرحلة التهديد
انخفاض الأسعار
تصاعد الخوف
انخفاض السيولة
ارتفاع التقلبات
مرحلة السحب
انتعاش السعر
ارتفاع الحجم في عمليات الشراء
استعادة السيولة
انخفاض التقلبات
تجدد شهية المخاطرة
أكد هذا الحدث أن الأسواق تتفاعل أكثر مع عدم اليقين منه مع الضرر الاقتصادي الفعلي — وتنتعش بقوة عندما يختفي عدم اليقين.