«لا تقلق» — يتحدث سايلر عن التغيرات الجوهرية في اعتماد المؤسسات لبيتكوين

السيد مايكل سايلر (مؤسس ورئيس Strategy) حذر من المشاركين في السوق الذين يتفاعلون مع تحركات الأسعار قصيرة الأمد، وتحدث عن التحول التاريخي الذي شهدته البيتكوين في عام 2025. خلال الحوار في بودكاست “What Bitcoin Did”، أكد سايلر مرارًا وتكرارًا أن التقدم الحقيقي للبيتكوين ليس تقلبات السوق المؤقتة، بل التغيرات الهيكلية في الجوانب النظامية والأساسية. بمعنى آخر، فإن البيتكوين لم يعد مجرد أداة للمضاربة، بل دخل مرحلة يُعترف فيها به كأصل للشركات.

الأساسيات تصل إلى مستويات تاريخية — ثلاثة تحولات هيكلية حدثت في 2025

شهد عام 2025 تغيرات جذرية في بيئة البيتكوين. أهم مؤشر أشار إليه سايلر هو زيادة عدد الشركات المدرجة التي تمتلك البيتكوين على ميزانياتها. ففي عام 2024، كان عدد الشركات التي تمتلك بين 30 و60 شركة، ومن المتوقع أن يتضاعف ليصل إلى حوالي 200 شركة بحلول نهاية 2025. هذا الرقم ليس مجرد إحصائية، بل يرمز إلى دخول المستثمرين المؤسسيين بشكل جدي.

وفي الوقت نفسه، في عام 2025، انهارت ثلاث حواجز كانت تعيق الصناعة بشكل جماعي. أولها عودة تطبيق التأمين. سرد سايلر تجربته الشخصية عندما اشترى البيتكوين في 2020، حيث تم إنهاء عقده بشكل أحادي من قبل شركة التأمين. استمرت الحالة لمدة أربع سنوات، مع امتلاك أصول بمئات المليارات من الدولارات، ومع ذلك كانت تغطي فقط 40 مليون دولار من أقساط التأمين. وفي 2025، تم فتح هذا الباب أخيرًا.

ثانيًا، تم إدخال المحاسبة بالقيمة العادلة. ونتيجة لذلك، أصبح بإمكان الشركات التي تمتلك البيتكوين تسجيل أرباح غير محققة لأول مرة. كما تم حل مشكلة الحد الأدنى للضرائب على الشركات من خلال توجيهات إيجابية من الحكومة، مما أزال المخاوف الضريبية بشأن استراتيجيات الشركات في امتلاك البيتكوين.

وأهم تغيير رمزي هو اعتماد البيتكوين على مستوى الحكومة. أعربت وزارة الخزانة الأمريكية عن دعم واضح لدمج الأصول الرقمية في ميزانيات البنوك. وأعلن رئيس لجنة تداول العقود الآجلة (CFTC) ورئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) رسميًا دعمهم للبيتكوين. ونتيجة لهذا التحول السياسي، تسارعت تحركات البنوك الكبرى في الولايات المتحدة. من وضع بداية العام حيث كانت “تمنح 5 سنتات مقابل قرض بقيمة مليار دولار من البيتكوين”، إلى أن بدأت العديد من البنوك الكبرى في تقديم قروض بضمان البيتكوين، وتخطط JP Morgan و Morgan Stanley لتقديم قروض بضمان البيتكوين أيضًا.

لا تدع تحركات السوق القصيرة تشتت انتباهك — إطار المستثمرين على المدى الطويل

خلال الحوار بين سايلر ومقدم البودكاست داني نولز، برزت نقطة مثيرة للاهتمام. سأل نولز: “كيف ترى سعر البيتكوين في 2026؟”، لكن جواب سايلر كان واضحًا جدًا: “محاولة التنبؤ باتجاه السوق خلال 100 يوم مضيعة للوقت”.

يعتمد منطق سايلر على إطار تاريخي. إذا نظرنا إلى تاريخ جميع الحركات الأيديولوجية خلال العشرة آلاف سنة الماضية، فإن الأشخاص الذين كانوا ملتزمين بمبادئ معينة تصرفوا عادة على مدى “عقود” وليس أيام أو شهور. إذا كانت هدفك هو تجارية البيتكوين، فعليك أن تفكر على مدى عشر سنوات، وليس على مدى عشرة أسابيع أو أشهر.

وفي الواقع، عند النظر إلى أداء البيتكوين باستخدام المتوسط المتحرك لأربع سنوات، يظهر اتجاه صعودي قوي بشكل واضح. على الرغم من أن تقلبات السعر خلال الـ 95 يومًا الأخيرة قد تكون هبطت، إلا أن البيتكوين سجل أعلى مستوياته على الإطلاق خلال نفس الفترة — وهذه هي النقطة التي يود سايلر أن يركز عليها. فالمحرك الحقيقي لاتخاذ القرارات الاستثمارية هو التغيرات الهيكلية طويلة الأمد، وليس تحركات السوق القصيرة.

إلى 4 مليارات شركة — الإمكانيات العظيمة لاقتصاد البيتكوين

أكثر ما أثار حماسة في تصريحات سايلر هو موقفه الدفاعي من استراتيجيات الشركات لشراء البيتكوين. حيث أثيرت مخاوف من أن السوق قد لا يستطيع استيعاب أكثر من 200 شركة تشتري البيتكوين، لكن سايلر طرح سؤالًا جوهريًا: “هل تعتقد أن السوق سيتشبع إذا اشترت 200 شركة من بين 4 مليارات شركة في العالم؟” هذا الرد يحمل قوة إقناع اقتصادية. فهناك شركات تظهر خسائر بمئات الآلاف من الدولارات، ومع ذلك تمتلك البيتكوين على ميزانياتها، وتحقق أرباح رأسمالية بمئات الآلاف من الدولارات مقابل خسائرها. وهذا ليس مضاربة، بل قرار استراتيجي منطقي.

يقول سايلر إن انتقاد الشركات التي تمتلك البيتكوين هو أمر غير منطقي. والأهم، أن المشكلة تكمن في “القرارات الإدارية للشركات التي لا تمتلك البيتكوين، رغم خسارتها”. فالمصدر الحقيقي للقوة هو أن الطاقة الكهربائية، التي تشغل جميع آلات المصانع، تعتبر رأس مال شامل، والبيتكوين أيضًا رأس مال شامل في العصر الرقمي، وهو استعارة تساعد على فهم جوهر هذا المنطق بشكل بديهي.

الدولار كاحتياطي يعزز الثقة — تصور سوق الائتمان الرقمي

جوهر استراتيجية سايلر هو إنشاء “ائتمان رقمي” وليس العمل في القطاع المصرفي. هذا هو النقطة الأساسية. عندما سُئل عن سبب بدء تراكم احتياطي الدولار، أجاب سايلر بشكل واضح: الهدف هو تعزيز قدرة الشركات على الائتمان، وخفض الحواجز النفسية للمستثمرين في الائتمان.

المستثمرون في الائتمان يختلفون في تفكيرهم عن المستثمرين في الأسهم. فالمستثمرون في الأسهم يرغبون في زيادة حيازاتهم من البيتكوين لتحقيق تقلبات أعلى، أما المستثمرون في الائتمان فيبحثون عن “الأصول ذات أعلى مستوى من الثقة”. فحيازة الدولار الاحتياطي ترفع من تصنيف الائتمان للشركات، مما يزيد من جاذبية المنتجات الرقمية الائتمانية التي تصدرها.

الصورة التي يرسمها سايلر للسوق مذهلة. إذا تمكن من الحصول على 10% من سوق السندات الحكومية، فسيكون ذلك سوقًا بقيمة 10 تريليون دولار. المنتج الذي صممه سايلر، STRC (Strategy Deferred Digital Credit)، يهدف إلى أن يكون بمواصفات مثالية، مع عائد توزيعات 10% ونسبة بين القيمة السوقية والكتاب تتراوح بين 1 و2. عدم دخول البنوك إلى هذا المجال يعود إلى رغبته في عدم تشتت التركيز. بل يركز على تطوير أفضل منتج رقمي ائتماني باستخدام رأس مال البيتكوين، وهو ما يهم سايلر حقًا.

حاليًا، توجد شركات تصدر ديونًا عالية الجودة وديون شركات، لكن لا توجد شركة واحدة في العالم تقدم منتجات مالية بضمان البيتكوين، أو تأمين بضمان البيتكوين، أو تدير بورصات بضمان البيتكوين. هذا المجال غير المستغل هو مصدر الفرص الاستراتيجية لـ Strategy.