دافوس ضخم: بلاك روك تراهن على الأصول العالمية على إيثريوم

في منصة منتدى دافوس، أعلن لاري فينك، رئيس أكبر شركة إدارة أصول في العالم، أن موجة التوكنية لا يمكن إيقافها، وأن بلوكتشين عام سيكون البنية التحتية المالية المستقبلية التي تحمل كل شيء.

وفي منتدى دافوس الاقتصادي العالمي الذي انتهى للتو، صرح لاري فينك، المدير التنفيذي لبنك بلاك روك، بأن التوكنية هي الاتجاه الحتمي، وأن المستقبل ينتمي إلى منصة بلوكتشين عامة.

سرعان ما فسرت مجتمع التشفير، أن البلوكتشين العام الذي يشير إليه هذا العملاق المالي الذي يدير ما يقرب من 10 تريليون دولار من الأصول، هو إيثريوم. و基金 التوكنية الرائد لبلاك روك، BUIDL، مبني على إيثريوم.

1. إعلان دافوس

● على منصة منتدى دافوس الاقتصادي العالمي لعام 2026، ألقى لاري فينك حكمه حول مستقبل التمويل: “التوكنية لا مفر منها، وبلوكتشين عام هو المستقبل.”

● رسم هذا القائد في أكبر شركة إدارة أصول في العالم صورة: إذا تم التوكنية لجميع الاستثمارات على منصة واحدة، فسيؤدي ذلك إلى تقليل رسوم المعاملات بشكل كبير، وتمكين رأس المال من التدفق بسلاسة بين صناديق السوق النقدية والأسهم والسندات.

● وأشار أكثر إلى أن وجود بلوكتشين عام يمكن أن يقلل أيضًا من الفساد المالي. في تصور فينك، سيكون البلوكتشين هو نظام التشغيل الأساسي لسوق التمويل في المستقبل.

2. المعنى الضمني لإيثريوم

على الرغم من أن فينك لم يذكر إيثريوم مباشرة في خطابه، إلا أن مراقبي سوق التشفير ربطوا تصريحاته بسرعة بإيثريوم.

● قال جاريت كين، وكيل “حوت كبير داخلي لـ BTC OG”، إن البلوكتشين العام الذي يشير إليه فينك قد يكون إيثريوم، لأن基金 التوكني الرائد لبلاك روك، BUIDL، مبني على إيثريوم.

● يستند هذا الحكم إلى منطق بسيط: أن بلاك روك يطبق رؤيته لـ"بلوكتشين عام واحد" التي طرحها فينك، ويضع إيثريوم في موقع الريادة في بنية التوكنية للأصول الحقيقية العالمية (RWA).

● يعتقد السوق عمومًا أن تصرفات بلاك روك، أكبر شركة إدارة أصول في العالم، غالبًا ما تكون أكثر وزنًا من كلماتها.

3. خارطة الطريق في العمل

لقد تجاوزت استراتيجية بلاك روك في التشفير التصريحات اللفظية منذ فترة طويلة. في السنوات الأخيرة، بنت هذه العملاق المالي خريطة استراتيجية كاملة في مجال الأصول الرقمية.

● فيما يتعلق بالمنتجات المشفرة التقليدية، حققت صناديق iShares Bitcoin Trust و iShares Ethereum Trust أداءً مذهلاً. حيث بلغ تدفق الأموال في هذين المنتجين الرائدين 55 مليار دولار و12.7 مليار دولار على التوالي، وحقق كلاهما حجم إدارة يتجاوز 10 مليارات دولار خلال عام واحد.

● أما المحاولة الأكثر تطورًا فهي صندوق BUIDL الذي أطلق في 2023، وهو أول صندوق توكني يتجاوز حجمه 1 مليار دولار. يُعرف باسم صندوق بلاك روك للاستثمار المؤسسي للسيولة الرقمية بالدولار، ويعمل حاليًا على شبكة إيثريوم بالكامل، وبلغ حجم الأصول فيه أكثر من 2 مليار دولار بحلول 2025.

● تستكشف بلاك روك إمكانية ربط الصناديق بالأصول الحقيقية، بما في ذلك الصناديق المتداولة التقليدية (ETF)، على البلوكتشين. وإذا نجحت هذه الاستكشافات، فقد تمثل خطوة رئيسية نحو تحويل الأصول المالية إلى سلسلة الكتل.

4. تجارب وول ستريت على السلسلة

ليست استكشافات بلاك روك فريدة من نوعها، إذ يجري حاليًا تجربة “التحول إلى السلسلة” في وول ستريت بشكل شامل.

● أطلقت شركة فيدليتي للاستثمار صندوق سوق نقدي توكني على إيثريوم. وطلبت ناسداك من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية السماح بتداول الأوراق المالية التوكنية جنبًا إلى جنب مع الأسهم التقليدية في البورصة.

● في تقرير التوقعات الموضوعية لعام 2026 الأخير لبلاك روك، أدرجت الشركة رسميًا العملات المشفرة والتوكنية للأصول كاتجاهات رئيسية تدفع السوق.

● وأشار التقرير بشكل خاص إلى أن إيثريوم، بفضل تطبيقاتها الواسعة في بناء التطبيقات اللامركزية والبنية التحتية للتوكن، من المتوقع أن تكون المستفيدة من تطور التوكنية.

5. مقاومة إعادة هيكلة التمويل

على الرغم من أن عمالقة التمويل مثل بلاك روك يخططون بنشاط، إلا أن الطريق نحو نظام مالي بلوكتشين عام لا يخلو من التحديات.

● التنظيم هو العقبة الأولى. لا يمكن لبلاك روك تجنب شرط أساسي وهو موافقة الجهات التنظيمية على التوكنية. لم تصدر لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إطارًا واضحًا لتوافق الأوراق المالية التوكنية.

● يشكك المشككون في ضرورة التوكنية. قال إريك بارشوناس، محلل صناديق ETF في بلومبرج، إن ETF هو في حد ذاته منتج منخفض التكلفة وذو سيولة عالية وسهل الوصول، ولا يوجد سبب كبير لاستبداله. ووفقًا للبيانات، فإن الحجم الإجمالي للأوراق المالية الأمريكية التوكنية على السلسلة أقل من 5 مليارات دولار، وهو بعيد جدًا عن تريليونات الدولارات في سوق ETF.

● يعتقد ديف نادج، خبير أبحاث ETF، أن التوكنية الحقيقية تتطلب إعادة كتابة القوانين وتعاونًا تنظيميًا شاملًا. في النظام الحالي، تعتبر التوكنية أكثر من مجرد “طبقة تغليف”، وليست ثورة مالية جذرية.

6. الطريق إلى بلوكتشين عام

● على الرغم من التحديات، فإن استراتيجية بلاك روك تشير إلى أن النظام المالي قد يمر بعملية تحول جوهرية. قد تصبح توكنية الأصول “منحنى نمو ثانوي” لصناديق ETF، وليس بديلًا، بل توسعة.

● يمكن للتوكنية أن تصل عبر تقنية البلوكتشين إلى فئات من الناس يصعب الوصول إليهم عبر التمويل التقليدي. الأصول التوكنية ليست مجرد “شراء واحتفاظ”، بل يمكنها المشاركة مباشرة في أنشطة التمويل اللامركزي كأصول على السلسلة.

● الرؤية الحقيقية للبلوكتشين العام تعني أن الأصول تُخلق، وتُتداول، وتُتسوى على البلوكتشين بشكل أساسي، دون الاعتماد على الوسطاء التقليديين والمقاصة. وتعتبر شركة بلاك روك في تقريرها لعام 2026 أن الأصول الرقمية جزء من قوة “التحول الكبرى” التي تشمل الذكاء الاصطناعي والجغرافيا السياسية والبنية التحتية العالمية.

على بلوكتشين إيثريوم، تجاوز حجم أصول صندوق BUIDL لبلاك روك 2 مليار دولار، ليصبح رائدًا في توكنية الأصول الحقيقية على مستوى المؤسسات.

لكن إريك بارشوناس، محلل ETF في بلومبرج، شكك قائلاً: “ETF هو في حد ذاته منتج منخفض التكلفة وذو سيولة عالية وسهل الوصول، ولا يوجد سبب كبير لاستبداله.” في نظره، النظام المالي التقليدي فعال بما يكفي.

لكن تصريح لاري فينك في دافوس لا يختفي: “جميع الأصول المالية ستُتوكن في النهاية.” هذه الرهانات من قبل العملاق المالي تدفع بصمت نحو ثورة قد تعيد تشكيل البنية التحتية المالية العالمية.