التمويل التقليدي يبدأ في تعلم "عدم النوم"

مقدمة

مؤخرًا، كشفت شركة بورصة نيويورك (NYSE) الأم، شركة إنتركونتيننتال إكستشينج (ICE)، عن أنها تعمل على تطوير منصة أوراق مالية رمزية تدعم التداول على مدار 7×24 ساعة. من الظاهر أن الأمر مجرد تمديد لوقت التداول؛ لكن على مستوى أعمق، فإنه يمثل المرة الأولى التي تتنافس فيها المالية التقليدية بشكل منهجي مع السوق المشفرة على “الميزة النظامية الأهم” — التداول على مدار الساعة والتسوية الفورية.

على مدى أكثر من عقد من الزمن، كان التداول المستمر على مدار 24 ساعة تقريبًا سمة حصرية للسوق المشفرة. والآن، اختيار بورصة نيويورك لتبني وتطوير هذا النظام، يعني أن المالية التقليدية لم تعد راضية بـ"التداول خلال النهار والمراقبة ليلاً"، بل تسعى لمواجهة السوق المشفرة بشكل مباشر من حيث التوقيت.

هذه التغييرات، ربما تكون أقرب إلى صدمة هيكلية من أي صندوق ETF يتم الموافقة عليه.

الشكل 1: بورصة نيويورك

1. التداول على مدار 24 ساعة، ليس مجرد “تمديد ساعات العمل”

في سياق السوق التقليدي، لم يكن وقت التداول يومًا مسألة محايدة.

فترة التداول المحددة تعني تجميع السيولة، وتوحيد التسعير، وإدارة المخاطر بشكل متحكم فيه؛ بينما التداول على مدار 7×24 ساعة يعني توزيع السيولة، واستمرارية التسعير، ومتطلبات إدارة مخاطر ذات تردد أعلى. ولهذا السبب، حافظت الأسهم الأمريكية على توازن بين “وقت محدود + تمديد السوق” منذ زمن بعيد.

أما ICE، فهي لا تسعى ببساطة لتمديد أوقات التداول قبل وبعد السوق، بل تحاول من خلال الأوراق المالية الرمزية والبنية التحتية للتسوية على السلسلة، بناء نظام تداول أصلي يدعم التشغيل على مدار الساعة.

وهذا يعني أن الأسهم وصناديق ETF ستتمكن لأول مرة من التواجد في نفس مستوى النظام، مع سوق الأصول المشفرة من حيث وتيرة التداول.

بمعنى آخر، ليست بورصة نيويورك “تعمل إضافيًا”، بل تعيد كتابة قواعد زمن السوق.

الشكل 2: هيكل وقت التداول في السوق الأمريكي التقليدي

2. المنافس الحقيقي، ليس بورصات أخرى

من منظور المنافسة، المنافس المباشر لهذا التغيير ليس ناسداك أو غيرها من البورصات التقليدية.

المنافس الحقيقي هو “الميزة غير الزمنية” التي طالما سيطرت عليها السوق المشفرة.

في الماضي، كانت الأموال العالمية تتدفق بشكل طبيعي إلى السوق المشفرة عندما تغلق سوق الأسهم الأمريكية:

• طلبات التداول خلال الفترات الآسيوية والأوروبية
• الطلب على المضاربة والتحوط خلال عطلة نهاية الأسبوع
• الحاجة إلى التسعير الفوري بعد الأحداث الاقتصادية الكبرى

هذه الطلبات، تشكل الأساس المستمر لسيولة السوق المشفرة.

وبمجرد أن تبدأ الأصول الأساسية في سوق الأسهم الأمريكية في التداول على مدار 24 ساعة، لن يكون بعض الأموال “مضطرًا” بعد الآن للدخول إلى السوق المشفرة للتعبير عن المخاطر. خاصة للمؤسسات، فإن التداول في بيئة منظمة على أسهم أو صناديق ETF التي يعرفونها، له جاذبيته الطبيعية.

من هذا المنظور، فإن تداول بورصة نيويورك على مدار 24 ساعة ليس “تعلم من المشفرة”، بل هو منافسة مباشرة على تحديد سعر السيولة العالمية مع السوق المشفرة.

الشكل 3: مخطط تدفق الأموال عبر الأسواق العالمية

3. عدم البناء على ETH، هو إشارة بحد ذاتها

عندما انتشرت الأخبار في البداية، تخيل السوق:

هل ستُبنى المنصة على شبكة إيثريوم الرئيسية، أو على الأقل على أحد طبقات ETH 2.0؟

لكن المعلومات التي تم الكشف عنها حتى الآن تظهر أن هذا التوقع لم يتحقق.

من المرجح أن ICE تتبنى:

• بلوكشين مرخص خاص
• يتم صيانته من قبل البورصة، وكيانات المقاصة، والعقداء الملتزمين
• لا تعتمد على توافق إيثريوم وأمانها
• لا تستخدم ETH كغاز أو كأصل تسوية

وهذا يعني أن المالية التقليدية اختارت “استخدام تقنية البلوكشين، وليس الاندماج في شبكة عامة”.

هذا الاختيار ليس مفاجئًا. بالنسبة للأصول ذات التصنيف الأمني، فإن الامتثال، والسيطرة، وإمكانية الرجوع دائمًا، تأتي دائمًا قبل اللامركزية والانفتاح.

لكنها أيضًا توضح بشكل واضح: ليست هذه قصة لتوجيه حركة الأموال نحو الشبكة العامة، بل هي استيعاب موجه لميزة النظام في السوق المشفرة.

الشكل 4: مقارنة بين الشبكة العامة والبلوكتشين المرخص

4. قد تتعرض “الحصن المنيع” الأكثر “اختفاءً” في السوق المشفرة للضعف

قدرة السوق المشفرة على المنافسة لا تأتي دائمًا من التقنية فقط، ولا من تقلبات الأصول فقط، بل من نمط التشغيل الكامل:

• العمل على مدار 7×24 ساعة بلا توقف
• التسوية في T+0 أو حتى على مستوى الذرة
• استمرارية التسعير الموحدة عالميًا

عندما تبدأ هذه الميزات في أن يتم نسخها بشكل منهجي من قبل النظام المالي التقليدي، ستنخفض ندرتها.

وإذا تمكن المستثمرون في المستقبل من التداول في الأصول الأساسية للسوق الأمريكي في أي وقت، وإتمام التسوية تقريبًا في الوقت الحقيقي، فسيتم تقويض منطق “لأن السوق الأمريكية مغلقة، نذهب إلى السوق المشفرة”.

هذا لا يعني أن السوق المشفرة ستختفي، لكنه يعني أن “الأرباح غير النشطة” من السيولة، التي كانت تستفيد منها، تتعرض للنهب.

الشكل 5: متداولو بورصة نيويورك

5. الأهم من ذلك، هو انتشار النظام لاحقًا

بورصة نيويورك ليست النموذج الوحيد للمراقبة. بمجرد إثبات إمكانية التداول على مدار 24 ساعة على مستوى الأوراق المالية الرمزية، فإن ما قد يظهر بعد ذلك هو:

• تحويل المزيد من الأسهم وصناديق ETF إلى على السلسلة
• نظام سوق متعدد المناطق الزمنية بشكل أوسع
• ارتباط عميق مع العملات المستقرة وأنظمة التسوية على السلسلة

عندها، لن يكون الفرق بين المالية التقليدية والمالية المشفرة من حيث “هل يوجد بلوكشين” وإنما من الذي يسيطر على مدخل السيولة، ومن يحدد قواعد التداول.

الخاتمة: منافسة مباشرة بدون شعارات

خطة التداول على مدار 24 ساعة لبورصة نيويورك ليست بيانًا أيديولوجيًا ضد العالم المشفر، بل هي منافسة نظامية هادئة وواقعية، بدون سرديات.

لا تحتاج إلى ادعاء تبني اللامركزية، ولا إلى دعم شبكة عامة معينة. كل ما تفعله هو: دمج أكثر آليات التشغيل فاعلية في السوق المشفرة ضمن نظامها القابل للسيطرة.

بالنسبة للسوق المشفرة، قد لا يكون هذا خبرًا سلبيًا على المدى القصير، لكنه تذكير واضح — عندما تبدأ المالية التقليدية بعدم “الانتهاء من العمل”، يجب على السوق المشفرة أن يعيد التفكير في: ما هي القيمة التي لا يمكن استبدالها حقًا، وما تبقى منها.