كيف يمكن للمعايير الأمريكية الجديدة أن تجلب ثلاثة تريليونات دولار إلى سوق العملات الرقمية

نيويورك، يناير 2025 – أصدر محللو جولدمان ساكس دراسة تتناول الإطار التنظيمي المقترح للأصول الرقمية في الولايات المتحدة باعتباره العامل الحاسم لجذب كميات هائلة من رأس المال المؤسسي. وعلى عكس التقييمات المتفائلة السابقة، تعتمد هذه الدراسة على تحليل كمي لاحتياجات اللاعبين الماليين الكبار، موضحة أن الوضوح التنظيمي ليس مجرد رغبة، بل شرط أساسي لتحريك الأموال.

مشروع القانون المعروف باسم (قانون وضوح إطار تنظيم الأصول الرقمية وشفافية المستثمرين) يُنظر إليه كأداة يمكن أن تغير بشكل جذري بنية سوق الأصول الرقمية في أمريكا. وسيكون الاستماع في مجلس الشيوخ المقرر في 15 يناير نقطة محورية لتقييم فرص نجاح هذه المبادرة.

الآلية التي تعيق تدفق الأموال المؤسسية

المشكلة التي يصفها جولدمان ساكس بسيطة لكنها عميقة: كميات هائلة من رأس المال المدارة تبقى خارج سوق العملات الرقمية ليس بسبب نقص الاهتمام، بل بسبب عدم اليقين القانوني. أظهر استطلاع داخلي لعملاء البنك من المؤسسات التالي:

• 35% من المستثمرين الكبار يعتبرون عدم اليقين التنظيمي عائقهم الرئيسي لدخول السوق
• الأصول الرقمية تمثل فقط 7% من إجمالي الأصول المدارة لهذه المؤسسات
• لكن 71% من المستجيبين أبدوا نيتهم لزيادة تعرضهم خلال الـ 12 شهرًا القادمة

هذه الأرقام تروي قصة واضحة: الطلب موجود، لكنه محجوب بسبب الشكوك التنظيمية. هذا ليس اهتمامًا مضاربًا — بل استثمارات استراتيجية تتطلب وضوحًا قانونيًا.

فجوات التنظيم: ماذا يقترح قانون وضوح

الوضع الحالي يتسم بالفوضى القضائية. تتنافس SEC و CFTC على النفوذ على قطاعات مختلفة من السوق، مما يترك شركات الأصول الرقمية والمؤسسات في منطقة رمادية. يقترح قانون وضوح نهجًا مختلفًا تمامًا:

تصنيف واضح للأصول. يقسم مشروع القانون بين الأصول الرقمية التي تخضع لسيطرة SEC (كأسهم) وتلك التي تخضع لـ CFTC (كالسلع). هذا يحرر المحامين من التخمين ويمنح المؤسسات مسارات واضحة للامتثال.

التراخيص والمعايير. ستضطر بورصات العملات الرقمية والوصاة إلى تطبيق معايير فدرالية لرأس المال، وحفظ الأصول، والإفصاح. بالنسبة للمؤسسات، يعني ذلك تقليل مخاطر الطرف المقابل إلى مستوى الوسطاء الماليين التقليديين.

ساحة وطنية موحدة. بدلاً من تنظيم مجزأ حسب الولايات، يبسط المعيار الفيدرالي العمليات التشغيلية.

هذه التغييرات تستجيب مباشرة لمطالب المؤسسات: التوقع، والأمان، والقابلية للتوسع.

كيف تتحول الأرقام إلى واقع عملي

جولدمان ساكس لا يكتفي بالتوقعات المتفائلة — تحليله يعتمد على بيانات مباشرة. أظهر الاستطلاع طلبًا مؤجلًا بمقياس مذهل. إذا كانت 71% من المؤسسات تخطط لزيادة تعرضها للعملات الرقمية، والكثير منها يتوقف فقط على المسائل التنظيمية، فإن تمرير قانون وضوح يمكن أن يفتح مئات المليارات، إن لم يكن تريليونات الدولارات.

الحجة التي يقدمها جولدمان تعتمد على المنطق الاقتصادي: الأموال الأكبر تتجه إلى حيث المخاطر أقل. إطار تنظيمي أكثر وضوحًا = مخاطر قانونية أقل = استثمارات أكبر.

السياق الجيوسياسي

الولايات المتحدة لا تتنافس فقط على السوق الداخلية. الاتحاد الأوروبي أطلق بالفعل إطار عمل MiCA، وهونغ كونغ توسع نظام ترخيصها، وولايات قضائية أخرى تبني أطرها الخاصة بنشاط. تأخير التشريع الأمريكي يعني تسرب المواهب، والشركات المبتكرة، ورأس المال إلى مناطق أخرى.

يلفت جولدمان ساكس بشكل غير مباشر الانتباه إلى ذلك: رأس المال المؤسسي هو مورد متنقل يبحث عن أفضل الظروف. إذا بقيت الولايات المتحدة غير واضحة، فإن الأموال (وبالتالي — سوق التطوير) ستتجه إلى أماكن أخرى.

المسار السياسي: الواقعية والطموحات

الاستماع في 15 يناير في مجلس الشيوخ هو نقطة حاسمة، لكنه ليس النهاية. يلاحظ المحللون السياسيون دعمًا حزبيًا ثنائيًا لضرورة الوضوح التنظيمي، رغم وجود خلافات حول التفاصيل وصلاحيات الوكالات.

تُظهر التجربة أن مشاريع القوانين المماثلة غالبًا ما تتعثر في مراحل مختلفة. ومع ذلك، فإن مشاركة جولدمان ساكس وغيرها من المؤسسات المالية الكبرى في دعم المشروع تضيف ضغطًا سياسيًا حرًا. من الصعب الاعتراض على حجتهم — أن قواعد واضحة تعزز تدفقات رأس المال واستقرار السوق — بغض النظر عن الانتماء الأيديولوجي.

أعلنت جولدمان ساكس رسميًا عن هدف طموح: إقرار القانون قبل النصف الأول من 2025. هذا متفائل، لكنه ليس مستحيلًا إذا كان قادة مجلس الشيوخ محفزين.

ماذا يعني ذلك للسوق

إذا مر مشروع القانون، ستكون النتائج كبيرة. لن تقتصر على زيادة مراكز المؤسسات الحالية، بل ستتاح فئات جديدة من المستثمرين — صناديق التقاعد، الصناديق التعليمية، مديري الأصول المحافظين — أساسًا قانونيًا للدخول.

بالنسبة للمستثمرين العاديين في العملات الرقمية، سيعني ذلك أسواقًا أعمق، وزيادة السيولة، وتطوير منتجات مؤسسية جديدة (مثل الصناديق المتداولة)، وربما تقليل الضجة حول أمان المنصات بفضل الرقابة التنظيمية المشددة.

ومع ذلك، الواقع هو أن هذا المشروع هو مجرد خطوة أولى. حتى لو تم تمريره، فإن تنفيذه الفعلي سيستغرق وقتًا، وقد تكون ردود فعل السوق غير متوقعة.

شيء واحد واضح: الأشهر القليلة القادمة ستكون حاسمة في تحديد الدور المستقبلي للولايات المتحدة في سوق العملات الرقمية العالمي، وللملايين من المستثمرين الذين ينتظرون إشارة إلى اليقين التنظيمي.