8500亿美元资管机构看好MSTR، بيتكوين财库模式获主流认可

إدارة الأصول بحجم 8500 مليار دولار أمريكي، وهي مؤسسة إدارة الأصول العالمية الكبرى AllianceBernstein، أعادت مؤخراً تأكيد تصنيفها لـ MicroStrategy (MSTR) بـ “شراء”، مع الحفاظ على هدف سعر قدره 450 دولارًا. هذا التصريح يدل على أن نموذج شركة خزينة البيتكوين يكتسب اعترافًا متزايدًا من المؤسسات الرئيسية، كما يعكس استمرار تعميق اهتمام المستثمرين المؤسسيين بتخصيص الأصول المرتبطة بالبيتكوين.

التحول وراء اعتراف المؤسسات

تصنيف AllianceBernstein الأخير ليس مجرد دعم لأسهم MSTR، بل هو تأكيد على نموذج شركة خزينة البيتكوين ككل. أشارت هذه المؤسسة العالمية الرائدة في إدارة الأصول إلى أن MSTR لم تعد مجرد شركة برمجيات بسيطة، بل أصبحت حاملة أصول مرتبطة بشكل عميق باتجاهات الاعتماد طويلة الأمد للبيتكوين.

هذا التحول في الإدراك مهم جدًا. فهو يعني أن المستثمرين المؤسسيين يعيدون تقييم قيمة MSTR، من أرباح الأعمال البرمجية التقليدية إلى الأرباح المرفوعة الناتجة عن الاحتياطي الاستراتيجي طويل الأمد للبيتكوين. سعر البيتكوين الحالي هو 96,509 دولار، وارتفع بنسبة 7.06% خلال الأيام السبعة الماضية، مما يوفر دعمًا عمليًا لموقف المؤسسات المتفائل.

لماذا يحظى الهيكل المزدوج لـ MSTR بالاعتراف

الجمع بين الصمود التشغيلي والأرباح المرفوعة

تكمن القوة الأساسية لـ MSTR في هيكلها المزدوج الفريد:

• الأعمال البرمجية توفر تدفقات نقدية مستقرة وأساسًا تشغيليًا ثابتًا
• البيتكوين كاحتياطي استراتيجي طويل الأمد، يطلق أرباحًا مرفوعة خلال دورات ارتفاع السعر

أكدت AllianceBernstein أن هذا الهيكل لا يضمن فقط قدرة الشركة على مقاومة تقلبات السوق، بل يمكنه أيضًا، عندما يدخل البيتكوين مرحلة صعود جديدة، أن يخلق للمساهمين عوائد مضاعفة أعلى. بعبارة أخرى، MSTR ليست مجرد مقامرة على البيتكوين، بل تملك قاعدة أعمال وتعرضًا للبيتكوين في ذات الوقت.

الانضباط في تخصيص رأس المال

في تقييمها، أشارت AllianceBernstein بشكل خاص إلى أن MSTR يظهر مستوى عالٍ من الانضباط في إدارة الميزانية العمومية. ويشمل ذلك:

• منطق واضح ومتسق في تخصيص رأس المال
• استراتيجية تراكم البيتكوين شفافة ومستقرة
• توسيع حجم حيازة البيتكوين من خلال التمويل الهيكلي، مع تجنب التخفيف المفرط لحقوق المساهمين

هذا الشفافية والانضباط مهم بشكل خاص للمؤسسات التي تفضل القنوات التنظيمية. في ظل بيئة تنظيمية تتضح تدريجيًا، زادت هذه القدرة على التوقع من قيمة تخصيص MSTR في المحافظ المؤسسية.

جاذبية التعرض غير المباشر

بالنسبة للعديد من المستثمرين المؤسسيين، يواجه الاحتفاظ المباشر بالبيتكوين تحديات تتعلق بالحفظ، والامتثال، والسيولة. الحل الذي تقدمه MSTR هو الحصول على تعرض للبيتكوين عبر شكل الأسهم، وهذه الطريقة غير المباشرة لها مزايا واضحة:

• عدم الحاجة إلى الحفظ المباشر للأصول الرقمية
• التداول والتسوية عبر السوق التقليدي للأسهم
• الامتثال لمتطلبات الاستثمار المؤسسي
• الاستفادة من ارتفاع سعر البيتكوين المحتمل

قيمت AllianceBernstein أداء MSTR في سيناريوهات مختلفة لأسعار البيتكوين، واعتقدت أنه عندما يدخل البيتكوين مرحلة صعود جديدة، فإن أسهم MSTR ستكون مرتبطة بشكل قوي بأسعار البيتكوين. هذا يعني أن المستثمرين يمكنهم الحصول على تعرض مشابه لأسعار البيتكوين من خلال MSTR، مع البقاء ضمن إطار مالي تقليدي.

الاتجاه الأكبر في السوق

يعكس هذا الاعتراف من المؤسسات اتجاهًا أكبر: حيث يُنظر إلى البيتكوين تدريجيًا كأصل ماكرو، وليس مجرد عملة مشفرة. مع استمرار المؤسسات في زيادة اهتمامها بتخصيص الأصول المرتبطة بالبيتكوين، يكتسب نموذج شركة خزينة البيتكوين مزيدًا من الاهتمام من قبل الأموال الرئيسية.

القيمة السوقية الحالية للبيتكوين بلغت 1.93 تريليون دولار، وتمثل 59.13% من سوق العملات المشفرة. هذا الحجم والمكانة السوقية يجبر المؤسسات على التعامل بجدية مع مسألة تخصيص أصول البيتكوين. وكون MSTR واحدة من أكبر الشركات المدرجة التي تمتلك البيتكوين، فهي بالطبع هدف رئيسي للمؤسسات في هذا التخصيص.

الخلاصة

إعادة تصنيف AllianceBernstein هو في جوهره تأكيد على استدامة نموذج شركة خزينة البيتكوين. هذا لا يعني فقط أن أسهم MSTR ستستمر في جذب اهتمام المؤسسات، بل هو أيضًا علامة على أن انتقال البيتكوين من أصول هامشية إلى أصول رئيسية في التخصيص قد بدأ بالفعل. بالنسبة للمستثمرين الذين يرغبون في المشاركة في الاتجاه الطويل الأمد للبيتكوين عبر سوق الأسهم، فإن قيمة MSTR قد تحولت بوضوح من شركة برمجيات إلى أداة تعرض للبيتكوين، وقد حظي هذا التحول بدعم من قبل أكبر مؤسسات إدارة الأصول على مستوى العالم.