إشارة تقليل الرافعة المالية في البيتكوين تظهر: ماذا يعني انخفاض العقود الآجلة غير المغلقة بنسبة 31%

موجة تقليل الرافعة المالية قد بدأت، والسوق في “تنظيف ساحة المعركة”

وفقًا لأحدث بيانات مؤسسة تحليل البيانات على السلسلة CryptoQuant، فإن سوق مشتقات البيتكوين يمر بعملية واضحة لتقليل الرافعة المالية. خلال الأشهر الثلاثة منذ أكتوبر 2025، انخفض حجم العقود غير المفتوحة بنحو 31%، وعلى الرغم من أن هذا الرقم يبدو باردًا، إلا أنه يخفي وراءه تحولًا هامًا في هيكل السوق. في نفس الفترة، لم يتبع سعر البيتكوين الفوري الانخفاض، بل سجل ارتفاعًا يقارب 10% في بداية عام 2026، ويُنظر إلى هذا “ارتفاع السعر، وانخفاض الرافعة” على أنه مؤشر محتمل لبدء دورة سوق صاعدة جديدة.

ماذا يحدث حقًا في عملية تقليل الرافعة المالية

الواقع السوقي وراء البيانات

العقود غير المفتوحة (Open Interest) هي مؤشر رئيسي لقياس مدى الرافعة في سوق المشتقات. ببساطة، كلما زاد هذا الرقم، دل ذلك على وجود مراكز عالية المخاطر في السوق؛ وإذا انخفض، فهذا يعني أن تلك المراكز عالية المخاطر يتم تصفيتها.

وفقًا للمعلومات ذات الصلة، بعد أن شهد صندوق ETF للبيتكوين الفوري تدفقات خارجة مستمرة، تحول مؤخرًا إلى تدفقات داخلة، مما يدل على زيادة القوة الشرائية الفعلية. من منظور آخر، فإن عملية تقليل الرافعة تعني:

• إجبار أو دفع المتداولين على وقف خسائر مراكزهم ذات الرافعة العالية
• تصفية المراكز القصيرة
• تحرير مراكز المضاربة المتراكمة في السوق تدريجيًا
• خروج الأموال عالية المخاطر، ودخول الأموال المستقرة

هذه العملية واضحة الفوائد للسوق: تقليل احتمالية تقلبات حادة في حالات السوق القصوى، وتقليل مخاطر أحداث التصفية المتسلسلة.

ماذا تقول القوانين التاريخية

أشار المحلل المشفر Darkfost في دراسته إلى أنه من التجارب التاريخية، غالبًا ما يكون الانخفاض الملحوظ في العقود غير المفتوحة مرتبطًا بقاع مهم في السوق. هذا النوع من التعديلات الهيكلية يمكن أن “يعيد ضبط السوق”، ويؤسس لمرحلة أكثر صحة في الارتفاعات القادمة.

هذه الملاحظة لها أساس منطقي: عندما يتم تنظيف الرافعة تمامًا، لن يكون السوق عرضة للضرب المباشر من الأخبار السلبية المفاجئة، لأنه لم يتبق الكثير من المراكز التي يتم تصفيتها قسرًا. من هذا المنظور، فإن تقليل الرافعة يشبه “تنظيف ساحة المعركة” قبل موجة جديدة من السوق.

التغيرات الرئيسية في هيكل السوق الحالية

الطلب على الفوري أصبح القوة المهيمنة

تفصيل مهم ذكره في الأخبار العاجلة: السعر في ارتفاع، لكن الرافعة تتراجع. ماذا يعني ذلك؟

الارتفاعات المضاربة التقليدية غالبًا ما تصاحب زيادة الرافعة — حيث يستخدم المتداولون أموال المقترضين لمواكبة الارتفاع، مما يدفع السعر للأعلى. لكن الحالة الحالية عكس ذلك، فالسعر يرتفع بدون دعم من الرافعة، مما يدل على أن الدفع يأتي من الطلب الحقيقي على الفوري، وليس من الأموال ذات الرافعة المفرطة.

من وجهة نظر المشاركين في السوق، فإن هذا التغير يعني:

• زيادة المؤسسات في تخصيص أصولها للفوري (مثل استثمار هارفارد في البيتكوين هو مثال على ذلك)
• مشاركة المستثمرين الأفراد بشكل أكثر عقلانية
• استدامة الارتفاع تصبح أقوى نسبيًا

ويُعتقد أن الارتفاع المدفوع بالطلب على الفوري أكثر استدامة من الارتفاع المدفوع بالرافعة.

لا تزال الحالة المزاجية للسوق بحاجة للمراقبة

لكن، بصراحة، لا تزال الحالة المزاجية للسوق حذرة. وفقًا لبيانات أبحاث المشتقات، يرى بعض المحللين أن الاتجاه الحالي يشبه تعديلًا سلبيًا استجابةً للانتعاش السابق، وليس بداية سوق صاعدة هيكلية مؤكدة.

وهذا الرأي له منطق أيضًا. فبعد أن تم تنظيف الرافعة، أصبح السوق أكثر استقرارًا، ولن يتعرض لضربات مفاجئة من الأخبار السلبية، لأنه لم يتبق الكثير من المراكز التي يمكن تصفيتها قسرًا. من هذا المنظور، فإن تقليل الرافعة هو بمثابة “تنظيف ساحة المعركة” قبل موجة السوق التالية.

التغيرات الرئيسية في هيكل السوق الحالية

الطلب على الفوري يتصدر الآن

مما يُذكر أن السعر في ارتفاع، والرافعة تتراجع، فماذا يعني ذلك؟

الارتفاعات المضاربة التقليدية غالبًا ما تكون مصحوبة بزيادة الرافعة — حيث يستخدم المتداولون أموال المقترضين لشراء الارتفاع، مما يدفع السعر للأعلى. لكن الآن، السعر يرتفع بدون دعم من الرافعة، مما يدل على أن الدفع يأتي من الطلب الحقيقي على الفوري، وليس من الأموال ذات الرافعة المفرطة.

من وجهة نظر المشاركين، هذا يعني:

• أن المؤسسات تزيد من استثماراتها في الأصول الفورية (مثل استثمار هارفارد في البيتكوين)
• أن مشاركة المستثمرين الأفراد أكثر عقلانية
• أن استدامة الارتفاع تصبح أقوى

ويُعتقد أن الارتفاع المدفوع بالطلب على الفوري أكثر استدامة من الارتفاع المدفوع بالرافعة.

لا تزال الحالة المزاجية للسوق بحاجة للمراقبة

لكن، بصراحة، لا تزال الحالة المزاجية للسوق حذرة. وفقًا لبيانات أبحاث المشتقات، يرى بعض المحللين أن الاتجاه الحالي يشبه تعديلًا سلبيًا استجابةً للانتعاش السابق، وليس بداية سوق صاعدة هيكلية مؤكدة.

وهذا الرأي له منطق أيضًا. فبعد أن تم تنظيف الرافعة، أصبح السوق أكثر استقرارًا، ولن يتعرض لضربات مفاجئة من الأخبار السلبية، لأنه لم يتبق الكثير من المراكز التي يمكن تصفيتها قسرًا. من هذا المنظور، فإن تقليل الرافعة هو بمثابة “تنظيف ساحة المعركة” قبل موجة السوق التالية.