مؤشر "الألم" في الولايات المتحدة (معدل البطالة + معدل التضخم) سينخفض إلى 7.1% بحلول نهاية عام 2025، ويبدو جيدًا — حيث يتجاوز بالفعل 76% من الفترات خلال الخمسين عامًا الماضية. لكن هناك مشكلة كبيرة مخفية تحت السطح.

الاقتصاديون يطلقون جرس الإنذار. هذا المؤشر قفز مباشرة من 5.2 في عام 2019 قبل الجائحة إلى 7.4، بزيادة قدرها 42%. والأكثر رعبًا، أن نمط الارتفاع هذا يشبه تمامًا الفترة بين 1966 و1982، حين كان المؤشر يتقلب بشكل كبير من 5.5 إلى 16 — خلال تلك الفترة، وبين 1982 و2019، ظل المؤشر ثابتًا عند 5.5، والأسواق كانت هادئة نسبيًا. الآن، يبدو أن الاتجاه يتكرر بشكل يشبه تلك الفترة المضطربة.

متداولو سوق الخيارات قد بدأوا في استشعار هذه الرائحة، وهم يضعون أسعارًا لاحتمال هبوط مؤشر S&P 500 بأكثر من 30% في عام 2026، مع احتمالية تتراوح بين 8-10%. هذا ليس احتمالًا ضئيلًا.

وإذا نظرنا إلى المستقبل، فإن الأمر أكثر إيلامًا. يتوقع مكتب الميزانية في الكونغرس أن يرتفع معدل البطالة إلى 4.6%، بينما يقول مجلس المراجعة إن التضخم قد يتجاوز 3% مرة أخرى. عند الجمع بين هذين الأمرين، من المرجح أن يقفز مؤشر "الألم" إلى حوالي 8.0. وتخبرنا التاريخ أنه بمجرد أن يتجاوز المؤشر 8 ويواصل الارتفاع، تزداد مخاطر الركود الاقتصادي والانهيارات السوقية بشكل كبير.

هناك واقع مخفي وراء الأرقام: الضغط الاقتصادي الذي يتحمله العاملون بدون شهادة جامعية يفوق بكثير المتوسط الوطني. والاتجاه التصاعدي لـ"الموت اليائس" هو دليل حي على هذا التفاوت الهيكلي.