لماذا تستحق زيادة سهم Coherent بنسبة 112% اهتمامًا دقيقًا

شركة كوهرنت [COHR] حققت عائدًا قويًا بنسبة 111.7% خلال الأشهر الستة الماضية، متجاوزة بشكل كبير مكاسب صناعة أشباه الموصلات البالغة 13.8% وأداء مؤشر S&P 500 المركب البالغ 13.6%.

أساسيات قوية تدفع ارتفاع كوهرنت

كشف الاتصال الأخير بأرباح كوهرنت عن زخم مقنع في نظام منتجاتها المتركز على الذكاء الاصطناعي. حققت منتجات المرسل والمستقبل 800G و1.6T تبنيًا واسعًا، مع توقع الإدارة تسارع الطلب طوال عام 2026. قدرات تصنيع Indium Phosphide (InP) للشركة تتزايد بكفاءة، مع معدلات عائد متفوقة على رقائق 6 إنش مقارنة بتقنية 3 إنش، مما يدل على نضوج العمليات بعد سنوات من التطوير على منصة الأرسينيد الخاصة بها.

تستهدف مجموعة مفاتيح التبديل الدائري البصري في الشركة فجوة حاسمة في البنية التحتية لمراكز البيانات الذكية، مما قد يفتح أكثر من $2 مليار دولار من الفرص السوقية الإضافية. مع قيمة قطاع الذكاء الاصطناعي العالمي التي تبلغ 390.9 مليار دولار ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 30.6% حتى عام 2033، فإن كوهرنت في موقع استراتيجي لاقتناص حصة سوقية مهمة. توسعة الإنتاج إلى يارفالا، السويد، تشير إلى ثقة الإدارة في استمرار الطلب.

إشارات الصحة المالية إلى استقرار

حتى سبتمبر 2025، تحافظ كوهرنت على ميزانية عمومية قوية مع $875 مليون دولار من الاحتياطيات النقدية مقابل ديون تبلغ فقط $48 مليون دولار. نسبة التداول الحالية للشركة البالغة 2.33 — مرتفعة بنسبة 6.4% على التوالي ومتجاوزة متوسط القطاع البالغ 1.58 — تؤكد على وضع سيولة قوي ومرونة مالية للاستثمارات التشغيلية.

توقعات نمو الأرباح تظل جذابة

تقديرات الإجماع تشير إلى أن إيرادات السنة المالية 2026 ستبلغ 6.7 مليار دولار، بزيادة قدرها 15.1% على أساس سنوي، مع توقع تسارع النمو في السنة المالية 2027 بنسبة 14.5%. والأهم من ذلك، من المتوقع أن يقفز ربح السهم بنسبة 44.5% للسنة المالية 2026، يليه توسع بنسبة 24.6% في السنة المالية 2027. النشاط التحليلي الأخير يظهر توجهًا إيجابيًا — حيث تم تعديل تقديرات EPS لثماني مرات و6 مرات للسنتين الماليتين 2026 و2027 على التوالي، بدون أي تعديلات هابطة. زادت تقديرات الأرباح الإجماعية بنسبة 11.1% و4.8% للفترتين، مما يعكس تصاعد الثقة.

تقييم القيمة المضافة يتطلب تدقيقًا

تتداول الأسهم عند مضاعف 32.42 مرة للأرباح المتوقعة خلال 12 شهرًا، وهو أعلى بشكل ملحوظ من مضاعف قطاع أشباه الموصلات البالغ 25.32 مرة. وبالمثل، فإن نسبة EV إلى EBITDA للسنة المالية الماضية عند 24.07 مرة تفرض علاوة كبيرة مقارنة بمتوسط القطاع البالغ 17.81 مرة. هذا العلاوة في التقييم تترك هامشًا محدودًا للأخطاء في التنفيذ أو خيبات السوق.

تتصاعد الديناميات التنافسية

سوق السيليكون كربيد (SiC) جذب منافسة قوية، مع عدة لاعبين في الصناعة يحققون حصة سوقية مهمة. يظل قطاع MOSFET، الذي يمثل 32.5% من سوق السيليكون كربيد، شديد التنافسية. شهدت شركة كوهرنت تحديات متتالية في قطاع المواد، الذي انخفض بنسبة 6% على أساس سنوي في السنة المالية 2025، مما يشير إلى تصاعد الضغط التنافسي الذي قد يتطلب استثمارات كبيرة للحفاظ على التوازن التنافسي.

التوصية الاستثمارية: الاحتفاظ بالموقف حاليًا

تستحق كوهرنت وضع “احتفاظ” عند المستويات الحالية. رغم أن ابتكار المنتجات وموقعها في سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزالان مقنعين، إلا أن التقييمات الحالية تجاوزت نقاط الدخول المعقولة. لقد أدت الزيادة بنسبة 112% خلال ستة أشهر إلى تسعير توقعات نمو كبيرة، مما يترك هامشًا محدودًا للخيبة.

الطريق للمستقبل يعتمد على التنفيذ: يجب على كوهرنت تحويل ميزاتها التكنولوجية إلى توسع مستدام في الهوامش، مع إدارة شدة المنافسة في الأسواق الأساسية. توفر وضعيتها النقدية القوية ومرونتها حماية دفاعية، ومع ذلك، فإن الارتفاعات القصيرة الأجل تبدو محدودة مقارنة بمخاطر التقييم.

حاليًا، تحمل كوهرنت تصنيف زاكز #3 (Hold).