هل يمكن لتكنولوجيا كريدو الحفاظ على الزخم؟ غوص عميق في ارتفاع CRDO بنسبة 55%

لحظة الإيمان في ابتكار أشباه الموصلات: على مدى الأشهر الستة الماضية، ارتفعت شركة كريدو تكنولوجي جروب هولدينج ليمتد (CRDO) بنحو 54.5%، متجاوزةً كل من قطاعها والجمهور الأوسع للتكنولوجيا. نما قطاع الإلكترونيات-أشباه الموصلات بنسبة 26.3%، في حين حقق قطاع الحواسيب والتكنولوجيا نموًا بنسبة 19.1%. فماذا يُحفز هذا الأداء المتفوق؟ كلمة واحدة: الذكاء الاصطناعي.

لعبة بنية الذكاء الاصطناعي التي تعيد تشكيل مراكز البيانات

إليك الأمر الذي لا يتحدث عنه أحد بما فيه الكفاية—عندما تتوسع مجموعات الذكاء الاصطناعي من مئات الآلاف من وحدات معالجة الرسومات إلى تكوينات بملايين الوحدات، لم يعد عنق الزجاجة في قوة الحوسبة. إنه الاتصال. لقد تغيرت متطلبات المهام الحرجة: الاعتمادية، سلامة الإشارة، الكمون، كفاءة الطاقة، والتكلفة الإجمالية للملكية أصبحت الآن أساسيات.

بنت كريدو كامل بنيتها التحتية حول هذا الواقع. تقنيتها SerDes، فلسفة تصميم الدوائر المتكاملة، ونهجها على مستوى النظام يعالج مباشرة ما يحتاجه المتسابقون بشكل مفرط. لكن القصة الحقيقية تكمن في كابلاتها الكهربائية النشطة (AECs).

ثورة الكابلات الكهربائية النشطة التي لم يتوقعها أحد

أصبحت الكابلات الكهربائية النشطة MVPs الصامتة لشبكات الذكاء الاصطناعي. لماذا؟ لأنها توفر 1000 مرة أكثر موثوقية مع خفض استهلاك الطاقة بنسبة 50% مقارنةً بالحلول البصرية. هذه ليست تحسينات هامشية—إنها تغييرات قواعد اللعبة.

تُحكي الأرقام القصة:

• الآن، يمكن للكابلات الكهربائية النشطة التوسع إلى 100 جيجابت لكل مسار وتتجه نحو بنية 200 جيجابت لكل مسار
• أصبحت المعيار الفعلي للاتصال بين الرفوف
• تحل محل الاتصالات البصرية بين الرفوف حتى 7 أمتار

في الربع الأخير، ساهم أربعة من المتسابقين الفائقين بأكثر من 10% من إجمالي الإيرادات لكل منهم. الترجمة: اعتماد قوي ومركز. لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا—دخل متسابق فائق خامس بكامل طاقته، مما يمثل نقطة انعطاف رئيسية كما يسميها الإدارة.

ما بعد الكابلات الكهربائية النشطة: توسعة النظام البيئي

ليست كريدو مجرد ركوب موجة واحدة. لا تزال محفظة الدوائر المتكاملة (retimers وDSPs البصرية) تؤدي بشكل جيد، مع برامج إعادة التوقيت PCIe التي تسير على الطريق للفوز بتصاميم في السنة المالية 2026 وإيرادات في السنة المالية 2027.

الأهم من ذلك، ظهرت ثلاثة أعمدة جديدة:

• بصريات بدون رفرفة
• كابلات LED النشطة
• علب التوصيل OmniConnect

مجتمعة، تمثل هذه الفئات الخمسة من المنتجات (AECs + الدوائر المتكاملة + الأعمدة الجديدة) سوقًا قابلة للتغطية تصل على الأرجح إلى أكثر من $10 مليار دولار. وهو أكثر من ثلاثة أضعاف مدى وصولهم السوقي منذ 18 شهرًا فقط.

الصورة المالية تصبح أقوى

توسعت هوامش الربح الإجمالية غير المعتمدة بمقدار 410 نقاط أساس إلى 67.7% في الربع الأخير—متجاوزة التوجيه. قفز الدخل التشغيلي غير المعتمد من 8.3 مليون دولار على أساس سنوي إلى 124.1 مليون دولار. هذا ليس تحسينًا تدريجيًا؛ إنه تحول.

على صعيد الميزانية، تقف شركة CRDO بشكل جيد مع 813.6 مليون دولار من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل (ارتفاعًا من 479.6 مليون دولار في أغسطس 2025). تمكن هذه القوة المالية من استثمارات نشطة في البحث والتطوير وعمليات استحواذ استراتيجية.

توجيهات الإدارة للربع الثالث؟ 335-345 مليون دولار من الإيرادات (نمو متسلسل بنسبة 27% عند المنتصف). للسنة المالية 2026، يستهدفون نموًا يزيد عن 170% على أساس سنوي مع مضاعفة صافي الدخل أكثر من أربعة أضعاف.

سؤال التقييم الذي يطرحه الجميع

تتداول شركة CRDO بمضاعف P/S للأشهر الـ12 القادمة بقيمة 17.22، مقابل وسيط قطاع الإلكترونيات-أشباه الموصلات البالغ 8.58. هل هو مميز؟ بالتأكيد. هل هو غير مبرر؟ هذا قابل للنقاش.

للسياق، يقف منافسو القطاع عند مضاعفات متفاوتة، ويستمر قطاع بنية الذكاء الاصطناعي في جذب رأس مال المستثمرين. السؤال ليس هل كريدو مكلف—بل هل يبرر مسار النمو ذلك.

المخاطر التي لا ينبغي لأحد تجاهلها

لنكن واقعيين: لا شيء خالٍ من المخاطر. قد تعرقل الزيادة في النفقات، والمنافسة المتزايدة في حلول الاتصال عالية السرعة، وعدم اليقين الاقتصادي الكلي توقعات النمو. تتغير ظروف السوق بسرعة، خاصة في دورات أشباه الموصلات.

بالإضافة إلى ذلك، تركيز العملاء (أربعة متسابقين فائقين يحققون أكثر من 40% من الإيرادات) يخلق مخاطر الاعتماد، على الرغم من أن التنويع يتقدم.

الخلاصة

تقف شركة كريدو تكنولوجي عند نقطة انعطاف مثيرة. دورة بنية الذكاء الاصطناعي حقيقية، والانتصارات من قبل المتسابقين الفائقين تتسارع، وفئات المنتجات الجديدة توسع مجموعة الفرص. الهوامش تتوسع، والرؤية تتعزز، والميزانية قوية كالحصن.

على الرغم من الارتفاع الحاد خلال الأشهر الستة، تظل القصة المستقبلية مقنعة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يريحهم تقلبات المدى القصير. زخم الإيمان في ارتباطات أشباه الموصلات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي لم ينته—بل يدخل مرحلة جديدة.

للمهتمين بابتكار أشباه الموصلات وبناء بنية الذكاء الاصطناعي، تمثل شركة CRDO استثمارًا أساسيًا في هذا التحول الدائم نحو مراكز البيانات المحسنة للذكاء الاصطناعي.