بيبسي أو كوكاكولا: الكفاءة الرأسمالية وآفاق النمو في 2026

مع وصول مؤشرات السوق الرئيسية إلى مستويات قياسية، يتجه المستثمرون المتقدمون نحو السلع الاستهلاكية الأساسية كمرتكزات للمحافظ. اسمين يتصدران القائمة باستمرار: كوكاكولا KO وبيبسي PEP. على الرغم من أن كلاهما يحظى بدعم مؤسسي كبير (64% و75% على التوالي)، إلا أن مساراتهما المستقبلية تختلف بشكل كبير. السؤال هو: أيهما يتوافق بشكل أفضل مع فرضيتك الاستثمارية لعام 2026؟

الفارق في كفاءة رأس المال: العائد على رأس المال المستثمر كعامل حاسم

عند تقييم قدرة الإدارة على استثمار رأس مال المساهمين بفعالية، يروي العائد على رأس المال المستثمر (return on invested capital) القصة. يقف عائد كوكاكولا على رأس المال عند 18%—مقاربًا الحد الأقصى الذي يتجاوز 20% والذي يميز إدارة رأس مال استثنائية حقًا. تستمر هذه الكفاءة على الرغم من تركيز الشركة الحاد على المشروبات، مما يشير إلى نموذج أعمال يعمل بكامل طاقته.

أما عائد بيبسي على رأس المال، فيقف عند 14%. نعم، قامت الشركة بتنويع أنشطتها إلى الوجبات الخفيفة والأطعمة من خلال فريتو-لاي وكويكر، مما يوفر نظريًا عدة مسارات للنمو. ومع ذلك، لم يترجم هذا التنويع إلى أداء عائد على رأس المال متفوق. شهدت الأرباع الأخيرة اتجاهًا تنازليًا لهذا المقياس، مما يثير التساؤل حول ما إذا كانت استراتيجيات المحفظة الأوسع تقدم قيمة للمساهمين.

بالنسبة للمستثمرين الذين يعطون أولوية لكيفية تحويل الإدارة لكل دولار من رأس المال إلى أرباح، فإن ميزة عائد كوكاكولا على رأس المال مهمة.

النمو المتوقع: زخم معتدل لكنه ثابت

كلا الشركتين تتجهان نحو توسع تدريجي وموثوق. أنهت كوكاكولا السنة المالية 2025 بنمو أرباح السهم بنسبة 3% إلى 2.98 دولار، مع توقعات للسنة المالية 2026 تظهر توسعًا بنسبة 8% في أرباح السهم إلى 3.22 دولار للسهم. من المتوقع أن ترتفع الإيرادات بنسبة 5% إلى 51.01 مليار دولار. ستعلن الشركة عن نتائج الربع الرابع من 2025 في 10 فبراير.

أما قصة أرباح بيبسي فهي أكثر تعقيدًا. انخفضت أرباح السهم للسنة المالية 2025 بشكل طفيف إلى 8.12 دولار من 8.16 دولار في العام السابق، مما يشير إلى تحديات قصيرة الأمد. ومع ذلك، تتوقع الإدارة انتعاشًا في السنة المالية 2026، مع ارتفاع أرباح السهم بنسبة 5% إلى 8.55 دولار. من المتوقع أن ترتفع المبيعات بنسبة 4% إلى 97.07 مليار دولار. ستعلن بيبسي عن أرباح الربع الرابع من 2025 في 3 فبراير.

لا تتوقع أي من الشركتين نموًا انفجاريًا، لكن كلاهما يظهر المرونة التي تميز استثمار السلع الاستهلاكية الأساسية.

التقييم والدخل: أين تتفوق بيبسي

هنا يتغير حساب الاستثمار. تتداول كوكاكولا بعلاوة واضحة: 6 أضعاف المبيعات المستقبلية مقابل 1.6 ضعف لبيبسي. على أساس السعر إلى الأرباح المستقبلية، يتقلص الفارق لكنه لا يختفي. يقف مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلية لبيبسي عند 16 ضعف، وهو أقرب إلى معايير الصناعة ويشير إلى نقاط دخول ذات قيمة أفضل لرأس مال جديد.

يجد المستثمرون الباحثون عن الدخل أن بيبسي جذابة أيضًا. يصل عائد الأرباح إلى 4% مقابل 3% لكوكاكولا—كلاهما يحقق توزيعات أرباح بمعدل متوسط في الصناعة. ومع ذلك، تستحق كلتا الشركتين لقب “ملك الأرباح”. كوكاكولا رفعت توزيعاتها لمدة 63 سنة متتالية، بينما نجحت بيبسي في 53 سنة. هذا السجل يمنح راحة بال خلال تقلبات السوق.

الحالة الاستثمارية: موازنة كفاءة رأس المال مقابل التقييم

يتبلور التبادل هنا. تقدم كوكاكولا عائدًا على رأس مال أعلى وزخم أرباح أقوى، لكنها تتطلب علاوة تقييم تحد من هامش الأمان. تضحي بيبسي ببعض كفاءة رأس المال لكنها تتداول بمضاعف أكثر عقلانية، وتوفر عائد أرباح أفضل وتقليل التعرض للخسائر إذا تغير المزاج السوقي.

لتمركز دفاعي في الأسهم في بداية 2026، تلبي بيبسي المزيد من الشروط على الرغم من التميز التشغيلي لكوكاكولا. العائد الأعلى، التقييم المعقول، والعائد على رأس المال الذي لا يزال محترمًا—إن لم يكن مذهلاً—يجعل من بيبسي الخيار الدفاعي الأكثر واقعية عندما تقترب مؤشرات السوق الأوسع من أعلى مستوياتها على الإطلاق.