زخم خدمة الآن للذكاء الاصطناعي مقابل مخاوف التقييم: ما الذي يدفع سهم NOW فعلاً للانخفاض بنسبة 30%؟

خدمةNow [NOW] stock تراجعت بنسبة 29.9% خلال العام الماضي، متخلفة بشكل كبير عن مكاسب قطاع الحواسيب والتكنولوجيا الأوسع التي بلغت 25.1%. ما الذي يسبب هذا الانفصال؟ نظرة أقرب تكشف أن الشركة تواصل تعزيز موقعها السوقي من خلال عمليات استحواذ عدوانية وابتكار في الذكاء الاصطناعي، إلا أن المستثمرين يظلوا متشككين بسبب التحديات الاقتصادية الكلية وتقييماتها الممتدة.

الأرقام تحكي قصة حذرة

تقدم توجيهات الشركة لعام 2025 صورة مختلطة. من المتوقع أن تتراوح إيرادات الاشتراك بين 12.835 مليار دولار و12.845 مليار دولار، مما يمثل نموًا بنسبة 20% على أساس العملة الثابتة — وهو رقم قوي، لكنه أبطأ بشكل ملحوظ من معدل النمو البالغ 23% في 2024. يعكس هذا التباطؤ تأثير تضييق ميزانيات الوكالات الفيدرالية، والذي أصبح قيدًا على نماذج النمو المدفوعة بالاشتراكات عبر مساحة برمجيات المؤسسات.

على صعيد التقييم، تتداول NOW عند نسبة سعر إلى المبيعات للأشهر الاثني عشر القادمة بقيمة 9.77X، مقارنة بمتوسط القطاع البالغ 7.42X. هذا التقييم المميز، إلى جانب درجة القيمة F، يشير إلى أن السهم يضع توقعات نمو مستقبلية كبيرة في الاعتبار. تقنيًا، تتداول الأسهم أدنى من المتوسطين المتحركين لمدة 50 يومًا و200 يوم، مما يشير إلى استمرار الزخم الهبوطي.

أين يكمن محرك النمو الحقيقي لـ ServiceNow

على الرغم من ضغوط التقييم، فإن مسار العمليات للشركة يحكي قصة مختلفة. منصة الذكاء الاصطناعي الخاصة بـ ServiceNow أصبحت ميزة تنافسية شرعية، مع توقع أن تولد منتجات الذكاء الاصطناعي أكثر من 0.5 مليار دولار في قيمة العقد السنوية (ACV) هذا العام، على الطريق لتحقيق مليار دولار بحلول 2026.

تستمر حلول سير العمل للشركة التي تشمل التكنولوجيا، وITSM، وITOM، وITAM، والأمن في اكتساب اعتماد المؤسسات. والأهم من ذلك، أن ServiceNow قد أنشأت نظامًا بيئيًا قويًا من خلال عمليات تكامل استراتيجية. عززت الشراكات مع مزودي السحابة والبنية التحتية الرائدين قدرات منصة الذكاء الاصطناعي، مع تقديم ميزات استنتاج متقدمة ومتعددة الوسائط تلبي الطلب المتزايد من المؤسسات.

كما أن شراكات تصميم وتنفيذ سير العمل تخلق أيضًا عروض قيمة جديدة، وتساعد المؤسسات على سد الفجوة بين النية الإبداعية والحوكمة المؤسسية. تضع هذه التكاملات ServiceNow كمركز موحد لتنظيم الذكاء الاصطناعي للمؤسسات والسيطرة عليه.

استراتيجية الاستحواذ تعيد تشكيل المحفظة

كانت عمليات استحواذ ServiceNow لعام 2025 تحويلية. استحوذت الشركة على متخصصي حوكمة البيانات، ومزودي حلول التكوين المدعومة بالذكاء الاصطناعي، ومنصات سير العمل الذكية، مما وسع بشكل كبير سوقها القابل للخدمة. دمج Moveworks الذكاء الاصطناعي الوكلي مع سير العمل الذكي، في حين عززت عمليات الاستحواذ التي تركز على الأمن قدرات حوكمة الهوية وإدارة التعرض السيبراني.

استثمار بقيمة 7.75 مليار دولار في الأمن السيبراني الفيزيائي يُظهر التزام الإدارة بمعالجة حماية البنية التحتية الحيوية عبر تكنولوجيا المعلومات، والتكنولوجيا التشغيلية، وبيئات الأجهزة الطبية — وهو مصدر قلق متزايد للحكومات والمؤسسات حول العالم.

رؤية الأرباح وتوقعات 2026

يُقدر أرباح الربع الرابع من 2025 بـ 87 سنتًا للسهم $1 بنمو 19.2% على أساس سنوي(، بينما يُقدر إجمالي أرباح 2025 التوافقي بـ 3.46 دولار للسهم، مما يمثل نموًا بنسبة 24.5% عن 2024. والأكثر تشجيعًا، أن تقديرات أرباح 2026 تصل إلى 4.04 دولارات للسهم، مرتفعة عن التقدير السابق، وتشير إلى نمو متسلسل بنسبة 16.6%.

الخلاصة

تواجه ServiceNow معضلة نمو كلاسيكية: توسع تجاري تحويلي وقيادة تكنولوجية مقابل تقييمات قصيرة الأجل وعدم اليقين الاقتصادي الكلي. تشير محفظة الاستحواذات الموسعة، وزيادة اعتماد سير العمل، والمواقع الاستراتيجية للنظام البيئي إلى الأساس لتسريع نمو 2026. ومع ذلك، فإن مزيج التقييمات الممتدة وبيئة الإنفاق على برمجيات المؤسسات المقيدة يضع عوائق قصيرة الأجل.

يعكس شعور السوق الحالي هذا التوتر — لا يتجاهل زخم الذكاء الاصطناعي للشركة تمامًا، ولا يوافق تمامًا على تقييمها المميز. قد يستفيد المستثمرون الباحثون عن التعرض من الانتظار للحصول على نقطة دخول أكثر جاذبية، خاصة مع إظهار الإدارة ما إذا كانت ستتمكن من تحويل قدرات الذكاء الاصطناعي الموسعة إلى مكاسب في حصة السوق وتوسيع الهوامش.