ارتفاع الريال البرازيلي يثير ضغطًا قصيرًا على عقود القهوة الآجلة مع تصاعد مخاوف الإمدادات

شهدت أسواق العقود الآجلة للقهوة انعكاسًا حادًا يوم الجمعة مع ارتفاع عمليات تغطية المراكز القصيرة في القهوة بعد قوة الريال البرازيلي. استقر عقد مارس للأرابيكا عند +8.55 نقطة (+2.45%)، في حين أغلق عقد مارس للروبوستا مرتفعًا +5 نقاط (+0.13%)، مما يمثل تعافيًا حاسمًا من الضعف السابق. أدى ارتفاع الريال إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع مقابل الدولار إلى خلق حالة من الاستعجال للمتداولين الذين يحملون مراكز قصيرة، حيث إن العملة الأقوى تجعل القهوة البرازيلية أقل جاذبية للمشترين الأجانب عند مستويات الأسعار الحالية.

اضطرابات الإمدادات تؤجج ارتفاع أسعار القهوة

تدعم العديد من التحديات من جانب العرض السوق الأوسع للقهوة. أثرت الفيضانات الشديدة عبر إندونيسيا على حوالي ثلث مزارع القهوة الأرابيكا في شمال سومطرة، مما يهدد بخفض صادرات البلاد من القهوة بنسبة تصل إلى 15% خلال موسم 2025-26. كمنتج ثالث أكبر للروبوستا في العالم، تحمل ظروف الطقس في إندونيسيا وزنًا كبيرًا على أسعار الروبوستا العالمية وديناميكيات التسعير.

كما يواجه قلب الأرابيكا في البرازيل ضغطًا. تلقت أكبر منطقة للقهوة في البلاد، ميناس جيرايس، فقط 11.1 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 26 ديسمبر—مما يمثل فقط 17% من المتوسطات التاريخية. يضيف هذا العجز في الرطوبة إلى المخاوف القائمة بشأن المحاصيل التي قدمت دعمًا للسوق في وقت سابق من الأسبوع.

خلفية تضييق المخزون

تروي مخزونات القهوة في ICE قصة داعمة للأسعار. انخفضت مخزونات الأرابيكا إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيسًا في 20 نوفمبر، لكنها تعافت قليلًا إلى 456,477 كيسًا الأربعاء الماضي—ما زالت تشير إلى تقييد التوافر. كما يعكس مخزون الروبوستا نفس الحالة من الضيق، حيث انخفض إلى أدنى مستوى له منذ سنة عند 4,012 حصة في 10 ديسمبر قبل أن يعاود الارتفاع إلى أعلى مستوى له خلال 4 أسابيع عند 4,278 حصة الأسبوع الماضي. تظل مستويات المخزون هذه مضغوطة تاريخيًا، مما يوفر أساسًا صعوديًا.

إشارات إنتاج مختلطة تظلل التوقعات

بينما يدعم الوضع القصير الأمد أسعار القهوة وسط اضطرابات الإمداد، تقدم بيانات الإنتاج على المدى الطويل صورة أكثر تعقيدًا. رفعت البرازيل توقعاتها لإنتاج القهوة لعام 2025 بنسبة 2.4% إلى 56.54 مليون كيس، مما يشير إلى توفر إمدادات كافية في المستقبل. ومع ذلك، تظهر توقعات وزارة الزراعة الأمريكية لعام 2025/26 أن الإنتاج العالمي للأرابيكا سينخفض بنسبة 4.7% إلى 95.515 مليون كيس، بينما يرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة 10.9% إلى 83.333 مليون كيس.

تقود فيتنام، أكبر منتج للروبوستا في العالم، جزءًا كبيرًا من نمو الإنتاج. ارتفعت صادرات القهوة في نوفمبر بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن متري، مع ارتفاع الشحنات من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% على أساس سنوي إلى 1.398 مليون طن متري. من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام لعام 2025/26 إلى أعلى مستوى له خلال 4 سنوات عند 30.8 مليون كيس، بزيادة 6.2% على أساس سنوي، مما يشير إلى أن توفر الروبوستا القوي قد يضغط على أسعار القهوة في الأشهر القادمة.

تخفيف الرسوم يدعم تعافي الطلب في الولايات المتحدة

تكشف أنماط استهلاك القهوة الأمريكية عن ديناميكية أخرى قيد اللعب. انخفضت مشتريات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية من أغسطس إلى أكتوبر بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيسًا عندما كانت الرسوم الجمركية في عهد ترامب سارية. ومع تقليل تلك الرسوم لاحقًا، تظل مخزونات القهوة الأمريكية ضيقة على الرغم من تحسن القدرة التنافسية للأسعار، مما يشير إلى قوة الطلب الأساسية بمجرد أن عادت الرسوم إلى وضعها الطبيعي.

الخلاصة

يواجه سوق القهوة قوى متنافسة. يدعم تغطية المراكز القصيرة على المدى القصير، واضطرابات الإمداد في إندونيسيا، والمخزونات الضيقة في ICE أسعار القهوة على المدى القريب. ومع ذلك، فإن توسع الإنتاج في فيتنام والتوقعات الكافية من البرازيل تشير إلى توفر إمدادات وفيرة مع دخول موسم 2025/26. أبلغت منظمة القهوة الدولية عن انخفاض الصادرات العالمية من القهوة من أكتوبر إلى سبتمبر بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، في حين تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية ارتفاع إنتاج القهوة العالمي بنسبة 2.0% على أساس سنوي إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. يجب على المتداولين في عقود القهوة المستقبلية مراقبة كل من الصدمات العرضية الفورية والنمو الهيكلي للإنتاج المتوقع في المستقبل.