الجفاف في البرازيل يثير اتجاهات متباينة في العقود الآجلة للقهوة العالمية

سوق القهوة العالمية قدمت إشارات متباينة هذا الأسبوع، مع تحرك عقود القهوة العربية والروبوستا في اتجاهين متعاكسين. ارتفعت عقود القهوة العربية لشهر مارس بمقدار 1.60 نقطة (+0.43%) لتغلق عند أعلى مستوياتها خلال 4 أسابيع، في حين تراجعت عقود الروبوستا لشهر مارس بمقدار 68 نقطة (-1.70%). هذا التباين يعكس تحولات هيكلية أعمق تعيد تشكيل سلاسل إمداد القهوة ومعنويات المستثمرين.

ارتفاع القهوة العربية: فترة جفاف تدعم الأسعار

سوق القهوة العربية في البرازيل تستمد دعمها من حليف غير متوقع—نقص الأمطار عبر مناطق زراعتها الرئيسية. وفقًا لـ Somar Meteorologia، شهدت ميناس جيرايس، التي تهيمن على مشهد إنتاج القهوة العربية في البرازيل، موسمًا ممطرًا ضعيفًا بشكل ملحوظ. للأسبوع المنتهي في 2 يناير، سجلت المنطقة فقط 47.9 ملم من الأمطار، وهو ما يمثل 67% فقط من المتوسط طويل الأمد. هذا العجز في الرطوبة يثير مخاوف بشأن إمكانيات الإنتاج، وقد دعم الزخم التصاعدي للأسعار.

ديناميكيات العملة تعزز هذا الدعم. عملة الريال البرازيلي ارتفعت إلى أعلى مستوياتها خلال شهر مقابل الدولار الأمريكي هذا الأسبوع، مما يجعل مبيعات القهوة بالدولار أقل جاذبية للمصدرين البرازيليين. هذا التردد في البيع عند المستويات الحالية أدى إلى تضييق توفر الإمدادات على المدى القريب، مما يمنح دفعة إضافية لتقييمات القهوة العربية.

الروبوستا تحت الحصار: ارتفاع صادرات فيتنام يخلق تحديات

سوق الروبوستا تواجه ضغطًا متزايدًا من مصدر مختلف تمامًا—فيض من الإمدادات الفيتنامية التي تفوق الطلب العالمي. صادرات القهوة الفيتنامية زادت بنسبة 17.5% على أساس سنوي خلال عام 2025، لتصل إلى 1.58 مليون طن متري. هذا التسارع في التصدير يعكس مكانة البلاد كأكبر منتج للروبوستا على مستوى العالم واستراتيجيتها التوسعية العدوانية.

بالنظر إلى المستقبل، تظهر طموحات فيتنام في إنتاج الروبوستا عدم وجود علامات على التراجع. من المتوقع أن يرتفع إنتاج البلاد لعام 2025/26 بنسبة 6% سنويًا ليصل إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، مسجلاً ذروة إنتاجية خلال 4 سنوات. أشار اتحاد القهوة والكاكاو في فيتنام إلى أن الطقس الملائم قد يدفع الإنتاج إلى مستويات أعلى، وربما بنسبة 10% فوق مستويات الموسم السابق.

إشارات التخزين: اتجاهات المخزون تحكي قصتين متنافرتين

بيانات المخزون العالمية تقدم صورة معقدة. مخزونات القهوة العربية التي تراقبها ICE كانت متقلبة، حيث انخفضت إلى أدنى مستوى لها خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في منتصف نوفمبر قبل أن تتعافى إلى 461,829 كيس هذا الأسبوع. بالنسبة للروبوستا، سلوك المخزون يعكس هذا النمط—انخفضت أدنى مستويات ديسمبر إلى 4,012 حصة، ثم عادت إلى 4,278 حصة، رغم أنها لا تزال مقيدة تاريخيًا.

هذه التقلبات في المخزون تشير إلى استمرار ضيق الإمدادات، خاصة بالنسبة للعربية، مما دعم مرونة الأسعار على الرغم من العوامل السلبية المنافسة في أماكن أخرى من السوق.

أثر الرسوم الجمركية: أنماط استيراد الولايات المتحدة تظهر ضعفًا مستمرًا

تستمر آثار الرسوم الجمركية المرتفعة على واردات القهوة البرازيلية في التأثير على أنماط الشراء. من أغسطس إلى أكتوبر 2024، عندما كانت الرسوم الجمركية في عهد ترامب سارية، قلص المشترون الأمريكيون مشترياتهم من البرازيل بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيس فقط. على الرغم من أن معدلات الرسوم قد عادت إلى طبيعتها، إلا أن مخزونات القهوة الأمريكية لا تزال منخفضة—تأثير مخلفات قد يستمر في دعم الأسعار مع محاولة محمصي القهوة الأمريكيين إعادة بناء احتياطياتهم.

توقعات الإنتاج: البرازيل ترفع التوقعات بينما فيتنام تسرع

رفعت وكالة التوقعات الزراعية في البرازيل، Conab، تقدير إنتاجها لعام 2025 بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس في أوائل ديسمبر، مما يشير إلى وفرة الإمدادات القادمة. ومع ذلك، يتعارض هذا التوقع مع توقعات USDA الأكثر تشددًا. توقعت وزارة الزراعة الأمريكية، عبر خدمة الزراعة الأجنبية، أن ينخفض إنتاج البرازيل لعام 2025/26 بنسبة 3.1% على أساس سنوي ليصل إلى 63 مليون كيس—اختلاف ملحوظ يشير إلى ارتفاع مستوى عدم اليقين في تقييمات المحاصيل.

أما فيتنام، فمسارها يختلف تمامًا. تتوقع إدارة الزراعة الأجنبية أن يكون إنتاج فيتنام لعام 2025/26 عند 30.8 مليون كيس، بزيادة قدرها 6.2% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى إنتاجي للبلاد خلال أربع سنوات.

الصورة الكبرى: توسع العرض العالمي يواجه تحديات هيكلية

أفاد المنظمة الدولية للقهوة أن الصادرات العالمية خلال الموسم التسويقي الحالي انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس—انخفاض مفاجئ رغم عدم اليقين في الإنتاج. في الوقت نفسه، توقعت إدارة الزراعة الأجنبية أن يتوسع إنتاج القهوة العالمي في 2025/26 بنسبة 2.0% ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس.

ومع ذلك، فإن هذا النمو الإجمالي يخفي تحولات مهمة في التكوين. من المتوقع أن ينكمش إنتاج القهوة العربية بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما يقفز إنتاج الروبوستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس. تفسر هذه القوى المتعارضة التباين في الأسعار هذا الأسبوع: تستفيد العربية من ضغط العرض، بينما يعاني الروبوستا من طفرة إنتاجية تركز بشكل كبير على فيتنام.

من المتوقع أن تتقلص المخزونات العالمية النهائية بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس بحلول نهاية 2025/26، مما يشير إلى أن توافر الإمدادات الإجمالي سيظل محدودًا على الرغم من مكاسب الإنتاج—وهو ديناميكية قد تدعم بشكل دوري عقود العربية والروبوستا مع تطور أنماط الطلب الموسمية.