كيف يتعامل منتجو الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة مع ضغط الأسعار - مفارقة انفجار الصادرات

سوق الغاز الطبيعي بدأ عام 2026 بمواجهة انفصال غير معتاد: ففي حين بلغت طلبات الغاز الطبيعي المسال (LNG) مستويات قياسية، لم تتمكن الأسعار بعد من التخلص من عبء فائض العرض على المدى القريب. لم يكن من الصعب تحديد الجاني—توقعات الطقس الأكثر دفئًا من المتوقع، وسحوبات التخزين الأقل من المتوقع، وارتفاع الإنتاج المحلي خلقت عاصفة مثالية فاقت قوة الصادرات على المدى القصير.

ثلاثة أسهم مهيأة للانتعاش

قبل الغوص في آليات السوق، ينبغي على المستثمرين تتبع ثلاثة منتجين للغاز الطبيعي يمتلكون مزايا هيكلية: شركة EQT، Expand Energy، وCoterra Energy. تتجاوز هذه الشركات ضوضاء الطقس اليومية لأنها مرتبطة بنمو الصادرات طويلة الأمد من LNG وطلب البنية التحتية للطاقة—عوامل لم تتأثر بعد بالضعف الحالي في الأسعار.

EQT تهيمن على الإنتاج المحلي باعتبارها أكبر منتج للغاز الطبيعي من حيث الحجم. عمليات الشركة في حوض الأبلاش (أوهايو، بنسلفانيا، غرب فيرجينيا) تولد أكثر من 90% من إيرادات الغاز الطبيعي. كانت أداؤها مؤخرًا حادًا: تفوقت على تقديرات الأرباح في أربعة أرباع متتالية مع مفاجأة متوسطة متتالية بنسبة 16.7%. كاسم من تصنيف زاكز رقم 3، تستفيد من تدفقات نقدية مستقرة حتى خلال انخفاضات الأسعار.

Expand Energy أصبحت أكبر منتج للغاز الطبيعي في أمريكا بعد استيعاب عمليات تشيسابيك وساوثويسترن. مع أصولها الرائدة في حوضي هاينزفيل ومارسيلوس، الشركة مستعدة لعدة محركات طلب—صادرات LNG، استهلاك مراكز البيانات للطاقة، وبناء بنية تحتية للمركبات الكهربائية. تظهر توقعات أرباح 2025 قفزة مذهلة بنسبة 317.7% على أساس سنوي، مما يدل على الثقة في الطلب المستدام. متوسط مفاجأة أرباح الأرباع الأربعة الماضية هو 4.9%.

Coterra Energy، التي تتخذ من هيوستن مقرًا لها وتملك 186,000 فدان صافٍ في مارسيلاس شيل، تولد أكثر من 60% من إيراداتها من الغاز الطبيعي. معدل نمو الأرباح خلال ثلاث إلى خمس سنوات هو 27.8%—فوق بكثير متوسط الصناعة البالغ 17.2%. تتداول بأكثر من $20 مليار في التقييم، وسجلت متوسط مفاجأة أرباح بنسبة 6.6% عبر الأرباع الأربعة الماضية.

لماذا الطقس يضغط على الأسعار اليوم، لكن LNG ليست القصة الحقيقية

انخفضت عقود الغاز الطبيعي الآجلة مع إعادة تقييم المتداولين لافتراضات الطلب على الشتاء. أغلق عقد الولايات المتحدة القياسي يوم الجمعة عند 3.618 دولارات لكل مليون وحدة حرارية بريطانية—غير قادر على الحفاظ على ارتفاع مبكر فوق 4 دولارات. التوقعات من منتصف يناير التي تشير إلى درجات حرارة معتدلة غير موسمية عبر الأراضي المنخفضة قللت بشكل حاد من توقعات الطلب على التدفئة.

زاد ديناميكيات العرض الصورة سوءًا. كانت أحدث سحوبات التخزين فقط 38 مليار قدم مكعب—أقل بكثير من توقعات السوق. وفقًا لحسابات معادلة الغاز الطبيعي القياسية، يشير ذلك إلى توازن أضعف بين عمليات الإدخال في المخزون وسحوبات الطلب. في الوقت نفسه، استمر الإنتاج الأمريكي في العمل بمستويات مرتفعة، مما يحد من أي ارتفاعات حتى مع تشغيل محطات تصدير LNG عند قرب السعة القياسية.

انفصال LNG: الصادرات القياسية لا تحرك الأسعار بعد

إليك المفارقة: بلغت تدفقات تصدير LNG الأمريكية ذروتها التاريخية طوال ديسمبر. وصلت أحجام الغاز الموجه للمحطات التصديرية الكبرى إلى مستويات قياسية في نوفمبر وديسمبر، مما يثبت أن الطلب الخارجي لا يزال قويًا. ومع ذلك، لم تتمكن الأسعار من الارتفاع لأن السوق لا تزال تركز بشكل حاد على أساسيات موسم التدفئة الشتوي.

عندما تكون مستويات الإنتاج مرتفعة جدًا وتوقعات الطقس دافئة، حتى التدفقات القياسية للتصدير لا يمكن إلا أن تحد من الانخفاض—لا يمكنها دفع الأسعار للأعلى. يظل طلب LNG بمثابة أرضية، يمنع انخفاضات حادة، لكن الاختلالات قصيرة الأمد لا تزال تهيمن على اكتشاف السعر.

ما يغير المعادلة: التقويم والبيانات

آفاق أسعار الغاز الطبيعي على المدى القريب تعتمد على تدفقين من البيانات: توقعات الطقس وتقارير التخزين الأسبوعية. موجة برد مستمرة في أواخر يناير ستشدد توازن العرض والطلب وتدعم الأسعار. استمرار الدفء يبقي سحوبات التخزين ضعيفة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا يمتد لعدة سنوات، فإن السرد يبقى إيجابيًا. تتوسع قدرة تصدير LNG باستمرار، مما يخلق أرضية هيكلية تحت الطلب المحلي على العرض. لا تزال الشتاء أسابيع قليلة، وما زالت السحوبات الناتجة عن البرد الشديد ممكنة. غالبًا ما تخلق الضعف في الأسعار الناتج عن الظواهر الجوية فرص دخول في شركات منتجة بكفاءة وذات حجم كبير مثل الأسماء الثلاثة أعلاه.

قوة إنتاج الغاز الطبيعي الأمريكي مع نمو تصدير LNG تعني أن المعادلة على المدى الطويل تفضل المنتجين المنضبطين الذين يمتلكون أصولًا منخفضة التكلفة. الشركات التي تمتلك أكثر من 90% من احتياطاتها من الغاز الطبيعي، مثل EQT وCoterra، تستفيد أكثر عندما يتغلب الطلب على التصدير على فائض العرض المؤقت. الضعف على المدى القصير لا يمحو هذه المزايا الهيكلية.