رهان بنية تحتية للذكاء الاصطناعي من أوراكل يواجه تهديدًا مخفيًا: ماذا يحدث عندما يتراجع الطلب؟

الميزة الحالية: المرونة تحت الضغط

تبدو استراتيجية أوراكل لإدارة مخاطر تركيز العملاء مقنعة على الورق. مع التزام أداء متبقٍ بقيمة $523 مليار دولار (RPO) — مدفوعًا إلى حد كبير باتفاقية بنية تحتية بقيمة $300 مليار دولار مع OpenAI — بنت الشركة حصنًا رائعًا من الإيرادات الملتزمة. خلال مكالمة أرباح ديسمبر، كشف الرئيس التنفيذي المشارك كلاي ماغورك عن الميزة المعمارية لأوراكل: القدرة على إعادة تخصيص سعة الحوسبة GPU و AI بين العملاء في غضون ساعات فقط.

هذه المرونة ليست صدفة. صممت أوراكل بنيتها التحتية السحابية مع مراعاة القابلية للنقل. تقوم الشركة باستمرار بتبديل السعة حولها لمطابقة تقلبات طلب العملاء، مما يعني أن العميل الذي يطلب موارد GPU إضافية في مكان آخر يمكن أن يتم إعادة تخصيص حصته الأصلية بسرعة تقريبًا. هذا السيولة في الموارد الحاسوبية لها فائتان فوريتان: فهي تحافظ على معدلات الاستخدام مرتفعة، مما يحمي الهوامش الإجمالية عن طريق تعويض تكاليف الاستهلاك الثابتة، ونظريةً تحمي أوراكل من التعرض الكارثي إذا تخلف عميل رئيسي عن السداد.

لماذا تنجح هذه الاستراتيجية الآن

في بيئة السوق الحالية، حيث يتجاوز الطلب على سعة الحوسبة AI بشكل كبير العرض المتاح، فإن نموذج السعة المرنة لأوراكل محصن تمامًا. إذا فشل OpenAI أو أي عميل كبير آخر في الوفاء بالتزاماته المالية، يمكن لأوراكل على الفور إعادة توجيه تلك القدرة الحاسوبية لعشرات العملاء الآخرين المتحمسين لتوسيع عمليات AI الخاصة بهم. لدى الشركة أكثر من 700 عميل AI في الانتظار، مما يخلق حاجزًا طبيعيًا ضد مخاطر تركيز العملاء.

تضمن القدرة على إعادة التخصيص السريع أن تظل أوراكل تستخدم تقريبًا كامل طاقتها، بغض النظر عن تغيّر العملاء الفرديين. من منظور تجاري، هذا أنيق: الاستهلاك والتكاليف التشغيلية ثابتة، لذا فإن أي سعة زائدة تجد منزلًا جديدًا يترجم مباشرة إلى الحفاظ على الأرباح.

الخطر الوجودي الذي لا يناقشه أحد

ومع ذلك، تتلاشى حماية أوراكل في سيناريو واحد: فائض العرض على مستوى الصناعة.

إليكم المكان الذي يصبح فيه التحليل غير مريح. شركات التكنولوجيا الكبرى — مايكروسوفت، جوجل، ميتا، أمازون — تبني بشكل مستقل قدرات مراكز بيانات ضخمة استنادًا إلى توقعات الطلب على AI المضاربة. تتوقع Goldman Sachs أن تصل معدلات إشغال مراكز البيانات إلى ذروتها في أواخر 2026 قبل أن تتراجع مع تزايد العرض لمواكبة النمو. لقد اعترف ساتيا ناديلا من مايكروسوفت بالفعل بهذا الخطر، قائلًا إن الشركة تستأجر بدلاً من بناء قدرات إضافية للتحوط ضد دورة الإفراط في البناء.

المشكلة الأساسية هي هيكلية. لا أحد يمكنه التنبؤ بدقة بطلب سوق AI من ثلاث إلى خمس سنوات قادمة. التكنولوجيا تحويلية، لكن التحويلية لا تعني أنها قابلة للتوقع. إذا قامت الصناعة بشكل جماعي بالمبالغة في تقدير الطلب وبنت قدرات زائدة، فإن أوراكل تواجه سيناريو كابوسي: عميل غير قادر على الدفع ( أو غير راغب في الاستمرار في الإنفاق )، إلى جانب عدم وجود عملاء بديلين مستعدين لامتصاص فائض قدرة GPU لأنهم يغرقون في فائضهم الخاص.

لماذا يهم هذا لنموذج أعمال أوراكل

تمول أوراكل توسعة مركز بيانات AI الخاص بها من خلال الديون. الآن، تعتمد بشكل كبير على وفاء OpenAI بالتزاماتها المالية الضخمة. في سيناريو الإفراط في البناء، يخلق كلا الشرطين ضغطًا مركبًا: تحمل أوراكل عبء الدين بينما تفتقر إلى العملاء لامتصاص القدرة المعاد توجيهها، وقد تواجه OpenAI قيود تمويلها الخاصة إذا تباطأت منحنيات اعتماد AI.

استراتيجية الشركة “نقل السعة إلى من يحتاجها” تعمل فقط عندما يحتاجها أحد. بمجرد أن يتحول سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من نقص إلى فائض، فإن هذا الافتراض الأساسي يتفكك.

الخلاصة

قدرة أوراكل على إعادة نشر الموارد الحاسوبية بسرعة هي ميزة تنافسية حقيقية اليوم. تقلل بشكل ملموس من مخاطر تركيز العملاء في سوق محدود العرض. لكن هذه المرونة التكتيكية لا تعالج الضعف الاستراتيجي الكامن بعد عامين إلى ثلاثة أعوام: ماذا يحدث إذا بنت الصناعة الكثير بسرعة، وخيبت آمال الطلب على AI؟

قد يغفل المستثمرون المهتمون بالنتائج المالية قصيرة الأمد عن هذا الخطر. وأولئك الذين يفكرون في وضع أوراكل خلال دورة صناعية يجب أن يولوا اهتمامًا أكبر لمعرفة ما إذا كان طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مستدامة أم أننا نشهد المراحل الأولى من دورة تكنولوجية أخرى عرضة لزيادة القدرة على التحمل وضغط الهوامش.