أدوبي وسيلزفورس: قصة الانتعاش التكنولوجي التي لا يتحدث عنها أحد في عام 2026

عندما يتخلف عشاق السوق عن الركب

كان عام 2025 هو العام الذي استحوذت فيه الذكاء الاصطناعي على أسهم التكنولوجيا، لكن لم يُدعَ الجميع إلى الحفلة. بينما ارتفعت قطاعات التكنولوجيا الأوسع، تعثرت عملاقا برمجيات المؤسسات – أدوبي (ADBE) وسيلزفورس (CRM) – حيث انخفض كل منهما بنحو 20% خلال العام. غُفِل عنهم في حالة النشوة بالذكاء الاصطناعي، والآن تقدم هذه الشركات ديناميكيات مثيرة للاهتمام مع اقتراب عام 2026: كلاهما يمتلك الأساسيات لانتعاش معنوي، لكن مساراتهما وموقعهما السوقي تكشف عن علاقة تنافسية مثيرة.

استراتيجية دمج الذكاء الاصطناعي لأدوبي تؤتي ثمارها

نظام أدوبي البيئي – فوتوشوب، إليستريتور، بريمير برو، أكروبات – يشكل واحدة من أكثر مجموعات المنتجات جاذبية في البرمجيات. المستخدمون لا يغيرون بسهولة؛ فهم مرتبطون من خلال عادات سير العمل والعمليات الإبداعية التي تم تحسينها على مر السنين.

ما تغير مؤخرًا هو كيف تدمج أدوبي الذكاء الاصطناعي مباشرة في هذه الأدوات. لم تعد القدرات التلقائية والتوليدية ميزات إضافية؛ بل أصبحت جزءًا من سير العمل اليومي. الأرقام تحكي القصة: سجلت أدوبي مبيعات قياسية في الربع الرابع من العام الماضي، مع تسعة أرباع متتالية من النمو المئوي المزدوج في الإيرادات على أساس سنوي. أظهر العام المالي 25 زخمًا واسع النطاق عبر جميع القطاعات، مما أدى إلى توسع قوي في الإيرادات المتكررة السنوية (ARR).

حجة التقييم

إليكم ما يجعل أدوبي مثيرة للاهتمام لعام 2026. عند 14.2 مرة أرباح مستقبلية، تتداول السهم بخصم يقارب 40% عن متوسط مؤشر S&P 500 – فجوة كبيرة لشركة تمتلك هذا المستوى من الحصانة التنافسية. تشير التقديرات الإجماعية إلى نمو الأرباح المعدلة للسهم بنسبة 12% في FY26 و13.4% في FY27. هذا المزيج من التقييم المعقول مع توجيه النمو نادر في سوق اليوم المهووس بالذكاء الاصطناعي.

انعطاف الرافعة التشغيلية لسيلزفورس

تعمل سيلزفورس بشكل مختلف لكنها تحتل أرضية متشابهه من حيث الثبات. كمنصة إدارة علاقات العملاء السحابية المهيمنة في العالم، تتعامل CRM مع إدارة بيانات العملاء، وأتمتة المبيعات، وعمليات التسويق، وسير العمل للخدمات للمؤسسات على مستوى العالم. تكاليف الانتقال مرتفعة جدًا – مدمجة بعمق في عمليات الأعمال.

أظهر أداء سيلزفورس الربعي الأخير عدة إشارات تستحق المراقبة. الالتزام بالأداء المتبقي – وهو الإيرادات المستقبلية الملتزم بها بشكل أساسي – ارتفع بنسبة 12% على أساس سنوي ليصل إلى 59.5 مليار دولار، مما يشير إلى التزام قوي من العملاء. قفز التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 17% على أساس سنوي ليصل إلى 2.3 مليار دولار، مما يوضح أن النمو يترجم إلى توليد نقدي فعلي.

أعادت الشركة توزيع رأس المال بشكل مكثف: 3.8 مليار دولار في عمليات إعادة شراء الأسهم و$395 مليون في توزيعات الأرباح خلال الفترة. والأهم من ذلك، رفعت سيلزفورس توقعاتها للمبيعات في FY26 بعد إصدار الأرباح، عاكسة شهور من تراجع زخم مراجعة المبيعات السلبية. يتوقع التوقع الجديد نمو المبيعات بنسبة 9.5% على أساس سنوي في السنة المالية الحالية – استقرار، إن لم يكن مذهلاً.

العلاقة التنافسية وتوقعات 2026

تحتل كلتا الشركتين فئة “البرمجيات الحيوية للمهمة” حيث يكون تغيير العملاء مكلفًا اقتصاديًا. كلاهما يكشف عن منصاتهما لقدرات الذكاء الاصطناعي بطرق تزيد من ارتباط المستخدمين. ومع ذلك، يقتربان من السوق بشكل مختلف – أدوبي من خلال المهنيين الإبداعيين وسير عمل المحتوى، وسيلزفورس من خلال كفاءة العمليات المؤسسية.

السخرية هي أن عدم اهتمام السوق في 2025 خلق فرصة. بعد عام من التهميش بينما تركزت ضجة الذكاء الاصطناعي في جيوب أضيق، الآن تحمل أدوبي وسيلزفورس تقييمات معقولة مرتبطة بزخم حقيقي في المنتجات. لم تقتصر أرباحهما الفصلية الأخيرة على تلبية التوقعات؛ بل أرسلت إشارات إلى طلب متجدد من العملاء على عروض القيمة الخاصة بهما.

التحضير للانتعاش

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون 2026، يبدو أن المسرح مهيأ لتحول كلا السهمين. لا تواجه أي شركة تحديات وجودية – كلاهما يولد تدفقات نقدية موثوقة، ويحافظ على قوة التسعير من خلال ارتباط المنتج، ويواصل دمج الذكاء الاصطناعي في ميزاته التنافسية. لم يكن أداؤهما الضعيف في 2025 مدفوعًا بتدهور أساسي، بل كان نتيجة دوران السوق بعيدًا عن البرمجيات الراسخة نحو ألعاب الذكاء الاصطناعي الأضيق.

تمثل أدوبي وسيلزفورس نوعية “قصص العودة” التي غالبًا ما تتكرر بمجرد أن تتغير دورة اهتمام السوق. راقب كلاهما عن كثب طوال العام الجديد.