ما بعد $1 تريليون: ماذا سيأتي بعد تقييم بقيمة تريليون دولار لعملاقة التكنولوجيا في عام 2026

لقد تحولت مشهد أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة بشكل دراماتيكي. قبل عقد من الزمن، كان الوصول إلى تقييم تريليون دولار يبدو كإنجاز بعيد المنال. ومع تقدم الزمن إلى عام 2026، تجاوزت بالفعل 10 شركات مدرجة في البورصة هذا الحد، مع استمرار العديد منها في اختبار مستويات قياسية جديدة. السؤال الحقيقي الآن ليس ما إذا كانت شركة ما ستصل إلى تريليون دولار — بل ما الذي يأتي بعد التريليون، وأي من هذه العمالقة التقنية ستقدم أكبر مكاسب هذا العام.

ثلاثة صانعي شرائح يقودون سباق بنية الذكاء الاصطناعي التحتية

أصبحت صناعة أشباه الموصلات العمود الفقري لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية. نفيديا (NASDAQ: NVDA) تصدرت العناوين كرمز للذكاء الاصطناعي، حيث وصلت مؤقتًا إلى تقييم سوقي بقيمة $5 تريليون في عام 2025. ويعود تفوقها إلى الدور الحاسم لوحدات المعالجة الخاصة بها في تدريب وتشغيل نماذج اللغة الكبيرة عبر الصناعة.

برودكوم (NASDAQ: AVGO) برزت كمنافس قوي في الآونة الأخيرة. لقد وضعت شرائح الشبكات والمعجلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي التي تنتجها الشركة مكانة كممكن رئيسي لبناء مراكز البيانات ذات السعة العالية. مع سباق الشركات لتوسيع قدراتها الحاسوبية، يستمر الطلب على الأجهزة المتخصصة من برودكوم في التسارع.

لا تزال وول ستريت متفائلة بشأن كلا الصانعين. نفيديا تحمل هدف سعر وسطي للمحللين بقيمة 250 دولار، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع حوالي 32%، في حين أن هدف برودكوم الوسيط $460 يُعطي توقعات مماثلة بارتفاع يقارب 32%.

مسارات متباينة لعمالقة الحوسبة السحابية

مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT)، جوجل (NASDAQ: GOOG، GOOGL)، وأمازون (NASDAQ: AMZN) تمثل منصات السحابة ذات السعة العالية التي تدعم بنية الذكاء الاصطناعي الحديثة. شهدت هذه الثلاثة طلبًا هائلًا مع تسارع الشركات لبناء وتوسيع قدرات الذكاء الاصطناعي.

لقد أصبح قسم السحابة أزور الخاص بمايكروسوفت هو الأداء المتميز بين مقدمي خدمات السحابة. تجاوزت إيراداته $75 مليار في السنة المالية 2025 ونمت بنسبة 39% في الربع الأول من السنة المالية 2026. يتفوق هذا النمو على جوجل كلاود وخدمات الويب من أمازون، مدفوعًا بالتبني الواسع من قبل المؤسسات والإنفاق الكبير على OpenAI.

تحكي التزامات الإنفاق الرأسمالي قصة مهمة. أنفقت مايكروسوفت $35 مليار على استثمارات البنية التحتية في الربع الأخير فقط، مع إشارة الإدارة إلى عمليات نشر أكبر في المستقبل. هذا الإنفاق الضخم، على الرغم من كونه كبيرًا، مدعوم من قبل تراكم بقيمة $398 مليار من الالتزامات الأداء المتبقية الموجهة نحو الاعتراف في المدى القريب.

ظهور حالة تقييم مقنعة

عند النظر إلى ما يأتي بعد التريليون من حيث توقعات الأداء، تصبح مضاعفات التقييم أكثر أهمية. تتداول مايكروسوفت عند 29 مرة أرباحها المستقبلية، وهو خصم مقارنة بـ 40 مرة لنفيديا و34 مرة لبرودكوم.

ومع ذلك، فإن معنويات المحللين تميل بقوة لصالح مايكروسوفت لعام 2026. هدف السعر الوسيط $630 لكل سهم يمثل ارتفاعًا بنسبة 33%، متفوقًا قليلاً على احتمالية 32% لكل من الصانعين. يعكس هذا التفضيل ليس فقط التفاؤل، بل تقييمًا محسوبًا للمخاطر والعوائد المعدلة.

الفرق الأساسي يكمن في توقعات النمو ومخاطر التنفيذ. تتوقع نفيديا نمو إيرادات بنسبة 50% وتوسع في الأرباح لكل سهم بنسبة 60% — عوائق عالية تترك مجالًا ضئيلًا لخيبة الأمل. تواجه برودكوم توقعات مماثلة عالية. أما مايكروسوفت، فمن المتوقع أن تحقق نموًا في الإيرادات بنسبة 16% مع توسع مماثل في الأرباح. هذا النمو المعتدل يبدو أقل خطورة بكثير من ناحية الهبوط.

يُعد تركيز العملاء تمييزًا حاسمًا آخر. بينما تعتمد كل من نفيديا وبرودكوم بشكل كبير على عدد قليل من العملاء المهيمنين الذين قد يغيرون خطط الإنفاق بشكل غير متوقع، تحافظ مايكروسوفت على تنويع أكبر. حتى مع تدفق إيرادات كبيرة من OpenAI عبر أزور، فإن محفظة برمجيات المؤسسات الخاصة بالشركة توفر استقرارًا كبيرًا في الإيرادات.

نهضة برمجيات الإنتاجية

بعيدًا عن بنية السحابة التحتية، أظهرت وحدة إنتاجية وأعمال مايكروسوفت مرونة ونموًا مفاجئًا. تشمل هذه الوحدة اشتراكات Microsoft 365 التجارية والمستهلكة إلى جانب Dynamics 365، مجموعة تطبيقات الأعمال السحابية الخاصة بها.

توقعات المحللين تتوقع نمو إيرادات بنسبة 16% عبر هذه الوحدة، لكن الأرباع الأخيرة تشير إلى إمكانية الأداء الأفضل. زادت مقاعد Microsoft 365 التجارية بنسبة 6% في الربع الأخير، وارتفعت الاشتراكات الاستهلاكية بنسبة 7%، واستمرت Dynamics في اكتساب حصة السوق. إن إدخال ميزات Copilot AI عبر مجموعة البرامج يدفع لزيادة الإيرادات لكل مستخدم وتحسين الاحتفاظ بالعملاء.

مع زخم أزور وتراكم الالتزامات المتبقية بمتوسط ​​وزن لمدة عامين، تظهر مايكروسوفت إمكانات ارتفاع معنوية مقارنة بتوقعات وول ستريت الحالية.

ما يأتي بعد التريليون: النمو المستدام مقابل التقييمات المبالغ فيها

يمثل إنجاز التريليون دولار إنجازًا تاريخيًا، لكن الأهم للمستثمرين هو ما إذا كانت الشركات تستطيع الحفاظ على مسارات النمو التي تبرر التقييمات الحالية. تواجه شركات أشباه الموصلات ضغوطًا دورية ومخاطر تركيز العملاء. تظهر منصات السحابة التي تقدم بنية تحتية موزعة وموثوقة مع تدفقات إيرادات متعددة مزايا تنافسية أكثر استدامة.

من بين أسماء التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة، فإن مزيج مايكروسوفت من أهداف النمو المعتدلة ولكن القابلة للتحقيق، والاحتياطي الكبير من العملاء المتبقي، وتنوع مصادر الإيرادات، ومضاعفات التقييم المعقولة، يضعها كأفضل فرصة متوازنة لعام 2026. على الرغم من أنها قد لا تبرز في العناوين مثل قادة أشباه الموصلات، إلا أن الشركة تبدو في وضع أفضل لتجاوز التوقعات وتحقيق عوائد ثابتة تميز الاستثمارات طويلة الأمد حقًا.

رحلة ما بعد التريليون تتطلب ليس فقط الوصول إلى المعلم، بل الحفاظ على الأساسيات التجارية التي تبرر مثل هذه التقييمات الاستثنائية — وهو تحدٍ يبدو أن مايكروسوفت مجهزة له بشكل خاص.