سوق السكر البني العالمي يواجه ضغط الفائض وسط ارتفاع توقعات الإنتاج

مشهد أسعار السكر البني في 2025/26 يتغير بشكل جذري نتيجة لارتفاع الإنتاج العالمي المتوقع، حيث يتوقع أكبر المتنبئين زيادة كبيرة في الإمدادات عبر جميع المناطق المنتجة الرئيسية. يوفر أحدث تقييم نصف السنوي لوزارة الزراعة الأمريكية (USDA)، الذي صدر في 16 ديسمبر، أكثر التوقعات شمولاً حتى الآن، ويتوقع أن يرتفع إنتاج السكر العالمي بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم غير مسبوق وهو 189.318 مليون طن متري (MMT) في 2025/26.

ديناميكيات الإنتاج الإقليمية تعيد تشكيل عرض السوق

مسار إنتاج البرازيل القياسي

البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، مستعدة لتقديم كميات قياسية قد تغير بشكل جوهري ديناميكيات التسعير. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية (FAS) التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية أن يرتفع إنتاج البرازيل في 2025/26 بنسبة 2.3% على أساس سنوي ليصل إلى 44.7 مليون طن متري، مسجلاً رقمًا قياسيًا آخر. ومع ذلك، يتناقض هذا مع التقييمات السابقة من كوناب، الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل، التي في 4 نوفمبر كانت قد قدرت 45 مليون طن متري لـ2025/26، مرتفعة من توقع سابق قدره 44.5 مليون طن.

تؤكد البيانات التشغيلية هذا التصور الصعودي للإنتاج: ذكرت شركة يونكا في 16 ديسمبر أن الإنتاج التراكمي للسكر في وسط وجنوب البرازيل خلال نوفمبر ارتفع بنسبة 1.1% على أساس سنوي ليصل إلى 39.904 مليون طن متري. والأهم من ذلك، أن المصانع تعطي أولوية متزايدة للسكر على الإيثانول، مع ارتفاع نسبة قصب السكر المطحون لإنتاج السكر إلى 51.12% في 2025/26 مقارنة بـ 48.34% في 2024/25.

ومع ذلك، على الرغم من هذه التوقعات القياسية، تقدم بعض الاستشارات وجهة نظر معاكسة. أصدرت شركة سافراس & ماركادو تقييمًا أكثر تحفظًا، متوقعة أن ينخفض إنتاج السكر في البرازيل في 2026/27 بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن متري من 43.5 مليون طن متري المتوقع في 2025/26. وتتوقع الشركة أن تتراجع الصادرات البرازيلية في 2026/27 بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن، مما يشير إلى احتمالية حدوث ضيق في الموسم التالي.

إنتاج الهند الموسع وإمكانات التصدير

لقد تغير مسار الهند كمنتج ثانٍ أكبر في العالم بشكل كبير. تتوقع شركة خدمة مصانع السكر الهندية (ISMA) أن يرتفع إنتاج الهند في 2025/26 بنسبة 25% على أساس سنوي ليصل إلى 35.25 مليون طن، وهو أعلى بكثير من التقديرات الرسمية السابقة. رفعت جمعية مصانع السكر الهندية #11 recently recovered from one-week lows, trading up 0.20 (+1.35%), while March London ICE white sugar #ISMA( توقعاتها إلى 31 مليون طن، مرتفعة من توقع سابق قدره 30 مليون طن، مما يمثل زيادة بنسبة 18.8% على أساس سنوي.

تؤكد بيانات الإنتاج الأخيرة هذه التوقعات الصعودية: ذكرت شركة ISMA أن إنتاج السكر في الهند من 1 أكتوبر إلى 31 ديسمبر 2025 قفز بنسبة 24% على أساس سنوي ليصل إلى 11.83 مليون طن. ويُعزى هذا الإنتاج الاستثنائي إلى الأمطار الموسمية الملائمة وزيادة زراعة مساحة السكر.

الأهم من ذلك، أن شركة ISMA عدلت تخصيص الإيثانول إلى الأسفل، حيث خفضت التقدير لاستخدام السكر البني في إنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن من توقع يوليو البالغ 5 مليون طن. يتيح هذا إعادة التخصيص مزيدًا من القدرة التصديرية. وقد أبدت وزارة الغذاء الهندية بالفعل استعدادها لزيادة المبيعات الخارجية، بعد أن وافقت على تصدير 1.5 مليون طن من السكر لموسم 2025/26، مع إمكانية وجود مساحة لمزيد من الكميات إذا استدعت الإمدادات المحلية ذلك.

مساهمة التصدير المتزايدة من تايلاند

تواصل تايلاند، التي تعتبر ثالث أكبر منتج ورابع أكبر مصدر، توسع إنتاجها. في 1 أكتوبر، توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية أن يزيد محصول السكر في 2025/26 بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن. قدمت خدمة الزراعة الأمريكية )FAS( تقديرًا أكثر تحفظًا بقليل وهو 10.25 مليون طن لإنتاج تايلاند في 2025/26، مما يمثل زيادة بنسبة 2% على أساس سنوي.

إشارات فائض السوق تظهر

تؤدي الزيادات الإقليمية هذه إلى خلق بيئة فائض عالمية متوقعة. توقعت منظمة السكر الدولية )ISO( في 17 نوفمبر فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري في 2025-26، وهو انعكاس دراماتيكي من عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024-25. تعزو ISO هذا التوسع في الفائض إلى زيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان مجتمعة.

تُقدر ISO أن الإنتاج العالمي الإجمالي سيرتفع بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري في 2025-26. بالمقابل، من المتوقع أن ينمو الاستهلاك بمعدل أكثر اعتدالًا، مع توقع أن يرتفع استهلاك البشر العالمي في 2025/26 بنسبة 1.4% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي وهو 177.921 مليون طن متري وفقًا لوزارة الزراعة الأمريكية.

شركة تجارة السكر المستقلة Czarnikow اتخذت موقفًا أكثر تشاؤمًا، متوقعة فائضًا عالميًا قدره 8.7 مليون طن متري في 2025/26 في 5 نوفمبر، وهو أعلى بكثير من توقعاتها في سبتمبر البالغ 7.5 مليون طن. يعكس هذا التعديل التصاعدي بمقدار 1.2 مليون طن خلال شهرين زخم العرض المتسارع.

حركة الأسعار على المدى القصير والاعتبارات الفنية

ارتفع سعر السكر العالمي في مارس NY )5 بمقدار 2.40 (+0.56%). يُعزى هذا التعافي خلال اليوم إلى تغطية مراكز البيع على المكشوف من قبل الصناديق، وهو ظاهرة موسمية شائعة في أسواق السلع خلال الشهر الأخير من تقويم التداول.

ضغط الانخفاض الأولي خلال الجلسة كان نتيجة لقوة الدولار الأوسع، حيث وصل مؤشر الدولار DXY00 إلى أعلى مستوى خلال أسبوع، مما أثقل على معظم أسعار السلع بما في ذلك تحركات سعر السكر البني. ومع ذلك، حافظ الدعم الفني على مكانه حيث أعاد المشاركون في السوق تموضعهم قبل إغلاق نهاية العام.

شهدت حركة الأسعار يوم الاثنين تطابق سعر السكر في نيويورك مع أعلى مستوى له منذ الأربعاء الماضي، والذي بلغ 2.25 شهر، وذلك جزئيًا بسبب التوقعات المؤقتة بانخفاض إمدادات السكر من البرازيل. يبرز هذا التعافي الأخير مدى حساسية تقلبات سعر السكر البني للتعديلات في الإمدادات، حتى عندما تشير التوقعات طويلة الأمد إلى وجود فائض.

التوقعات وتداعيات الاستثمار

تُشير تقارب الارتفاعات في الإنتاج العالمي، خاصة من الهند وتايلاند إلى جانب استمرار إنتاج البرازيل العالي، إلى أن دعم سعر السكر البني قد يواجه ضغطًا متزايدًا خلال 2025/26 وإلى 2026/27. تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن تنخفض مخزونات السكر العالمية في نهاية 2025/26 بنسبة 2.9% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن، على الرغم من أن هذا الانخفاض المعتدل يحدث في ظل توسع الإنتاج وتوفر الإمدادات.

الفارق بين القوة الفنية على المدى القصير مدفوعة بتغطية المراكز القصيرة والضغوط الأساسية على المدى الطويل مدفوعة بوفرة العرض يشير إلى ضرورة مراقبة بيانات الإنتاج الإقليمية عن كثب، خاصة أي تعديلات على توقعات البرازيل لعام 2026/27 أو تغييرات في سياسات تصدير الهند، حيث يمكن أن يعيد ذلك تشكيل السرد الحالي للفائض.