هيمنة تسلا تتلاشى: كيف أعادت BYD تشكيل ساحة معركة السيارات الكهربائية في 2025

السرد حول تسلا و إيلون ماسك قد تغير بشكل جذري. ما كان يوماً عرشاً لا جدال فيه في مبيعات السيارات الكهربائية أصبح الآن أرضاً متنازعاً عليها. الأرقام تروي القصة: قامت BYD بشحن أكثر من 2.2 مليون سيارة كهربائية كاملة في 2025، بزيادة قوية بنسبة 28% على أساس سنوي، في حين سلمت تسلا 1.6 مليون وحدة—مما يمثل عامها الثاني على التوالي من تراجع المبيعات العالمية وبتراجع قدره 9% عن 2024.

الأرقام وراء تحول القوة

عند احتساب السيارات الهجينة القابلة للشحن، يتسع الفارق بشكل كبير. وصل إجمالي إنتاج BYD في 2025 إلى 4.5 مليون سيارة، تقريباً يقسم محفظتها بين نماذج البطارية الكهربائية الخالصة والنماذج الهجينة. أما تسلا، فهي لا تزال ملتزمة بالفئة الكهربائية بالكامل. السياق مهم: توسع BYD الخارجي تسارع بشكل حاد، مع تجاوز الشحنات الدولية للمليون وحدة للمرة الأولى—زيادة مذهلة بنسبة 150% على أساس سنوي. هذا الاختراق يشير إلى أن الشركات الصينية المصنعة للسيارات تتجاوز حواجز التعريفات الجمركية وتحقق زخماً حقيقياً في الأسواق خارج الصين.

تقييم تسلا: الاعتماد على وعود الغد

هنا حيث تصبح القصة مثيرة للاهتمام. على الرغم من هذه التحديات، لا تزال قيمة سوق تسلا تتراوح حول 1.5 تريليون دولار مع نسبة P/E تبلغ 314—مضاعف يجعل معظم شركات السيارات التقليدية تتورد خجلاً. لنضع هذا في منظور: تُقدر قيمة تسلا بحوالي 11 ضعف القيمة السوقية المجمعة لـ فورد موتور ($53 مليار) و جنرال موتورز ($80 مليار).

هذا السعر المميز لا يعكس أداء تسلا الحالي في صناعة السيارات. إنه يعكس شهية المستثمرين لسرد مختلف: الذكاء الاصطناعي، الروبوتات، السيارات الذاتية القيادة، والنظام الأوسع للطاقة الذي يروّج له إيلون ماسك. الحيلة تعمل لأن قصة الارتفاع حقيقية وجذابة—وتحديات تسلا في أعمالها الأساسية للسيارات الكهربائية تم تغطيتها ببراعة بواسطة هذه الطموحات التقنية.

السؤال الأساسي للأعمال

ومع ذلك، وراء التفاؤل التكنولوجي يكمن حقيقة غير مريحة. تقنية FSD (Full-Self Driving) الخاصة بتسلا تواجه تحديات قانونية متزايدة. تشكيلة سياراتها تتقدم في العمر، مع تباطؤ الربحية وزخم المبيعات. لقد أشار ماسك نفسه إلى فصول أصعب قادمة حتى منتصف 2026. الرسوم الجمركية والتوترات الجيوسياسية تضيف طبقة أخرى من عدم اليقين لكل من تسلا ومنافسيها.

سيكون عام 2026 حاسماً. لقد وضع إيلون ماسك وقيادة تسلا خططاً طموحة: تسريع طرح Robotaxi عبر الولايات المتحدة، بدء الإنتاج الكمي لـ Cybercabs في أبريل/مايو، وزيادة التركيز على الأنظمة الذاتية والروبوتات كمحور لمستقبل الشركة. يصف محللون مثل دان آيفز من Wedbush هذا بأنه قد يكون “مغير قواعد اللعبة”—لكن الاحتمال هو الكلمة المفتاحية.

ما يحتاج المستثمرون فعلاً إلى التفكير فيه

السؤال الأساسي لمساهمي تسلا ليس عن إمكانيات السيارات الذاتية أو أجهزة توفير الطاقة والابتكارات في الذكاء الاصطناعي التي يروج لها ماسك. إنه عن التنفيذ. هل تستطيع تسلا أن تنجح في التحول من شركة سيارات إلى شركة روبوتات وأنظمة ذاتية مع استقرار إيراداتها من السيارات؟ التقييم المميز للشركة يفترض أن الإجابة هي نعم بشكل غير مشروط.

بالنسبة للمستثمرين، هذا يتطلب قناعة حقيقية. الضجة حول الذكاء الاصطناعي والروبوتات حقيقية، لكن كذلك تباطؤ الأعمال الأساسية لتسلا. لا تنشغل بوعد الغد وتتجاهل أساسيات اليوم التي تضعف. عام 2026 سيكشف ما إذا كانت فرضية تحول تسلا صلبة—أم أن المستثمرين دفعوا علاوة على قصة لن تتحقق أبداً.