لماذا يجعل مضاعف التوقعات 7.13X لشركة GM منها صفقة جيدة مقارنة بشركات تسلا وتويوتا

عند مقارنة تقييم أسهم جنرال موتورز مع نظرائها، يبرز شيء ملحوظ. حيث يتم تداولها عند 7.13X أرباحها المستقبلية، مما يجعل GM أرخص بشكل كبير من تويوتا موتور عند 10.59X وبعيدة جداً عن تسلا عند 252.81X. بالنسبة لشركة حققت توقعات المبيعات في عام 2025، فإن هذا التباين في التسعير يستحق نظرة أقرب.

أداء المبيعات الذي لا يتحدث عنه أحد

أنهت جنرال موتورز عام 2025 كأكثر الشركات مبيعاً للسيارات في أمريكا للمرة العديدة، لكن الأرقام الرئيسية تروي قصة أغنى. زادت التسليمات السنوية بنسبة 5.5% إلى 2.85 مليون مركبة، مع مكاسب موزعة عبر شيفروليه، كاديلاك، جي إم سي، وبويك. توسع الحصة السوقية إلى حوالي 17%، بزيادة 50 نقطة أساس على أساس سنوي.

هل لعبة الشاحنات؟ بالتأكيد مهيمنة. وصلت إمبراطورية الشاحنات الكبيرة لـ GM — التي تجمع بين شيفروليه وGMC — إلى 940,000 وحدة للسنة، بزيادة 7%، مسجلة أقوى أداء خلال عقدين. وهذه هي السنة السادسة على التوالي التي تحتفظ فيها بلقب الشاحنة، وهو حاجز لا يُعطى حقه من التقدير.

تسلا قادت موجة السيارات الكهربائية على مستوى البلاد، لكن GM استحوذت على مركز قوي كمنافس ثاني أكبر بائع للسيارات الكهربائية. زادت تسليمات EV بنسبة 48% إلى 169,887 وحدة خلال 2025. ومع ذلك، رسم الربع الرابع صورة مختلفة: انخفضت المبيعات الإجمالية بنسبة 7% على أساس سنوي إلى 703,001 مركبة، في حين انخفضت تسليمات EV بنسبة 43% إلى 25,219 وحدة. جاء هذا الضغط بعد مبيعات قياسية في الربع الثالث استفادت من طلبات الاعتمادات الضريبية الفيدرالية التي تم تقديمها بشكل مبكر.

البرمجيات والخدمات: محرك الربح الجديد

إليك ما يجعل توقعات GM لعام 2026 مثيرة للاهتمام. قسم البرمجيات والخدمات في الشركة يحقق بالفعل أرباحاً حقيقية. حتى نهاية الربع الثالث، كانت GM قد حققت حوالي $2 مليار دولار من الإيرادات من Super Cruise، OnStar، والعروض ذات الصلة.

الرقم الخاص بالإيرادات المؤجلة أكثر إثارة: $5 مليار دولار موجودة على الميزانية العمومية بنهاية الربع الثالث، بزيادة أكثر من 90% عن العام السابق. وصل عدد مشتركي OnStar العالمي إلى 11 مليون مستخدم ( بزيادة 34%)، مع توقعات بتجاوز 12 مليون بحلول نهاية العام. يتزايد اعتماد Super Cruise، مع أكثر من 500,000 مستخدم نشط الآن، وتوجيه الشركة لإيرادات Super Cruise تتجاوز $200 مليون دولار في 2025.

هذه التدفقات المتكررة من الإيرادات ليست مجرد إضافات لطيفة — فهي تعيد تشكيل جودة أرباح GM وتصبح حاجزاً تنافسياً حقيقياً.

الانتعاش الدولي يبدأ في التحقق

جهود إعادة الهيكلة في الصين من GM تؤتي ثمارها أخيراً. بعد تعديل العمليات، وتقليص شبكة الوكلاء، وخفض التكاليف، وإطلاق منتجات جديدة، سجلت الشركة نمواً في مبيعات السيارات بنسبة 10% على أساس سنوي في الربع الثالث — وهو الربع الثاني على التوالي يتحرك في الاتجاه الصحيح.

توسعت الحصة السوقية بمقدار 30 نقطة أساس إلى 6.8%، وبلغ دخل الأسهم $80 مليون دولار، مسجلاً الربع الرابع على التوالي من الارتفاع. لا تزال عمليات الصين قيد التطوير، لكن الزخم يتغير.

قوة الميزانية تدعم عوائد المساهمين

أنهت جنرال موتورز الربع الثالث بسيولة بقيمة 35.7 مليار دولار — وهو ميزان قوة من أي مقياس. أعادت الشركة شراء أكثر من 3.5 مليار دولار من الأسهم من يناير حتى الربع الثالث ( مع تخصيص 1.5 مليار دولار في الربع الثالث فقط)، مما قلص عدد الأسهم بنسبة 15% على أساس سنوي إلى 954 مليون سهم قائم. لا تزال هناك 2.8 مليار دولار على تفويض إعادة الشراء.

هذه البرنامج العدواني لإعادة رأس المال، جنباً إلى جنب مع النمو العضوي، يجعل فجوة التقييم مقارنة بالنظراء أكثر وضوحاً.

مسار أرباح 2026 يشير إلى ارتفاع

توقعات إجماع زاكز لعام 2026 تشير إلى زيادة في ربحية السهم بنسبة تقارب 13% عن المستويات المتوقعة لعام 2025. تقديرات المحللين ارتفعت خلال الـ 60 يوماً الماضية، مما يعكس ثقة متزايدة في تنفيذ الإدارة.

تحصل GM على درجة قيمة من فئة A، مما يعزز التقييم بأن السعر الحالي يقلل من قيمة القدرة على تحقيق الأرباح في المستقبل.

حجة الاستثمار: لا تزال منخفضة السعر بعد ارتفاع 60%

ارتفعت جنرال موتورز بنسبة 60% خلال العام الماضي — وهو أداء قوي بأي معيار. ومع ذلك، على الرغم من هذا التقدم، لا تزال الأسهم تتداول بخصم كبير مقارنة بنظرائها في قطاع السيارات و EV، مما يشير إلى أن السوق لم يستوعب بالكامل إمكانات أرباح GM.

الأساسيات لا تزال سليمة: موقع مبيعات محلي مهيمن، توسع في إيرادات البرمجيات، استقرار في الصين، سيولة قوية، وعمليات شراء نشطة. تقلبات الربع الرابع في مبيعات EV تعكس تطبيع الطلب المؤقت، وليس مشكلة هيكلية. الرأي العام يدعم توسع الأرباح المستقر حتى 2026 وما بعدها.

عند هذه المستويات، تمثل جنرال موتورز الجمع النادر بين تحسين الأساسيات، تخصيص رأس مال ودود للمساهمين، وتقييم معقول. السهم يحمل حالياً تصنيف Zacks Rank #1 ( شراء قوي)، مما يدل على ثقة مجتمع المحللين.