مايكل بوري يحذر: الاستثمار السلبي قد يضاعف الانهيار القادم للسوق

الاستثمار الأسطوري الذي تنبأ بأزمة الإسكان يطلق الآن إنذارات حول شيء قد يكون أكثر تدميراً من انهيار الدوت-كوم — وله علاقة مباشرة بكيفية استثمارك الآن.

المخاطر غير المسبوقة التي يلفت إليها مايكل بيري الانتباه

مايكل بيري، مؤسس شركة Scion Asset Management، لا يقلق فقط بشأن تقييمات الأسهم المبالغ فيها. إنه قلق بشأن الضعف الهيكلي الذي أحدثه الاستثمار السلبي في السوق بأكمله. عندما تصل التقييمات إلى حدود قصوى — كما يبدو أنها الآن على مستوى جميع القطاعات — فإن التداعيات قد تكون أكثر تدميراً بكثير من حقبة الدوت-كوم.

الفرق الحاسم هنا: في عام 2000، انهارت قطاعات معينة بينما بقيت أخرى ثابتة. اليوم، مع تحقيق مؤشر S&P 500 ثلاث سنوات متتالية من المكاسب ذات الأرقام المزدوجة، ومع تكديس المستثمرين على أدوات الاستثمار السلبي، قد يتفكك النظام بأكمله دفعة واحدة.

لماذا الاستثمار السلبي هو القنبلة الزمنية المخفية

على عكس أيام الدوت-كوم حين كانت أسهم الإنترنت فقط مملوءة بالضجيج، فإن صناديق المؤشرات وصناديق التداول المتداولة اليوم تضع شبكة واسعة. فهي تحتوي على مئات الشركات عبر قطاعات مختلفة، جميعها ترتفع معاً. هذا التحرك المتزامن يخلق خطراً مخفياً.

“كل شيء سينهار ببساطة،” يحذر بيري. عندما تبدأ أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة مثل Nvidia — التي تبلغ الآن حوالي 4.6 تريليون دولار — في التذبذب، فإن المستثمرين السلبيين لا يخسرون المال فقط على Nvidia. بل يتكبدون خسائر عبر محفظتهم بأكملها، لأن هذه الشركات الكبرى تساهم بشكل غير متناسب في أداء صناديق المؤشرات.

التحدي: نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لـ Nvidia أقل من 25، لذلك من الظاهر أنها ليست مبالغ فيها كآلة نمو. ومع ذلك، حتى التقييمات التي تبدو مبررة يمكن أن تنقلب عندما يتغير المزاج، وتجرّ كل شيء للأسفل معها.

سيناريو البيع الذعري

خلال انهيار السوق، الذعر لا يميز بين المستثمرين السلبيين والنشطين. الجميع يهرع للخروج في وقت واحد. الخوف النفسي يصبح مدمراً بقدر الضعف الأساسي، مما يطلق سلسلة من عمليات البيع عبر جميع فئات الأصول — وليس فقط تلك المبالغ في تقييمها.

لهذا السبب تحديد توقيت السوق يبدو مغرياً لكنه لا يزال خطيراً. محاولة تجنب الانهيار قبل شهور أو سنوات ببيع كل شيء وادخار النقود تعني تفويت المكاسب المستمرة. إنها استراتيجية غالباً ما تنقلب على أصحابها، وتترك المستثمرين عالقين على الهامش بينما تتصاعد الأسواق.

طرق ذكية لحماية محفظتك اليوم

لا تحتاج إلى التخلي عن الأسهم تماماً. بدلاً من ذلك، حول تركيزك نحو الأوراق المالية التي لا تتحرك بشكل متزامن مع السوق الأوسع. إليك ما ينجح:

استهدف الأسهم ذات التقييمات المعتدلة. بينما قد تتصحح الأسهم مرتفعة السعر بشكل كبير، فإن الشركات التي تتداول بأقل من مضاعفات الذروة لديها حماية أكبر من الهبوط.

ابحث عن الأوراق ذات بيتا منخفض. هذه الأسهم تتحرك بشكل مستقل عن مؤشر S&P 500، مما يعني أنها لن تنهار بالضرورة عندما ينهار المؤشر. في حالة الانكماش، غالباً ما تكون أكثر مرونة بكثير.

افحص الأساسيات وآفاق النمو. الشركات ذات القدرة الحقيقية على تحقيق الأرباح والإيرادات الحقيقية تبرر أسعارها بشكل أفضل بكثير من التقييمات المدفوعة بالضجيج.

قد يكون بيري على حق في أن التقييمات أصبحت مفرطة بشكل خطير. لكن هذا لا يعني أن الفرص قد اختفت. الأمر ببساطة يتطلب أن تكون انتقائياً — وهو قرار أذكى بكثير من الجلوس في نقود أو محاولة توقيت انهيار غير مؤكد.

قد يأتي الانهيار غداً أو بعد سنوات. المهم هو أن تكون مستعداً في كلتا الحالتين.