نبيوس: منافس بنية GPU التوقع أن يحقق ارتفاعًا في عام 2026

المنافس الصاعد في الحوسبة السحابية

لقد حظي CoreWeave باهتمام كبير كمزود رائد للبنية التحتية السحابية التي تخدم أحمال الذكاء الاصطناعي، لكنه ليس الوحيد في المنافسة. Nebius (NASDAQ: NBIS)، الذي تم فصله عن Yandex الروسية بعد الاضطرابات الجيوسياسية، يمثل منافسًا قويًا في مجال الحوسبة السحابية التي تتطلب وحدات معالجة الرسومات بشكل مكثف. تعمل كلتا الشركتين على منصات كاملة تقدم وحدات معالجة الرسومات والقدرة الحاسوبية لمقدمي الخدمات الفائقين الذين يعجزون عن تلبية طلباتهم في الداخل.

الميزة الاستراتيجية للاستعانة بمصادر خارجية لكيانات منفصلة مثل Nebius و CoreWeave (NASDAQ: CRWV) تتجاوز السعة فقط — فهي تقلل من مخاطر تركيز البنية التحتية. ومع ذلك، تميز Nebius نفسها بخطة توسع هجومية قد تعيد تشكيل موقعها في السوق طوال عام 2026.

الأرقام تحكي قصة مقنعة

يوفر أداء Nebius في الربع الثالث دليلًا ملموسًا على زخم السوق. ارتفعت الإيرادات بنسبة 355% على أساس سنوي، مع معدل سنوي قدره $551 مليون. وهذه مجرد البداية. بحلول نهاية عام 2026، تتوقع الإدارة أن تصل هذه الأرقام إلى ما بين $7 مليار و $9 مليار — قفزة مذهلة تعكس الطلب الذي لا يشبع على موارد الحوسبة الذكاء الاصطناعي.

لدعم هذا المسار، تقوم Nebius بتوسيع بنيتها التحتية بشكل كبير. زادت الشركة قدرتها على الطاقة التعاقدية من 1 جيجاوات إلى 2.5 جيجاوات، مما يدل على اقتناع الإدارة بالطلب المستمر. بالنسبة للمستثمرين المهتمين بالنمو، هذه المقاييس مثيرة — إذا تم التنفيذ وفقًا للتوجيهات، فإن إمكانات ارتفاع سعر السهم قد تكون استثنائية.

التقييم: لماذا لا يكون سعره مرتفعًا كما يبدو

عند 64 ضعف المبيعات، تبدو Nebius مفرطة في التقييم في البداية. ومع ذلك، هذا يتجاهل السياق الحاسم. عند تقييم الشركات غير المربحة ذات النمو العالي، يصبح مضاعف المبيعات المستقبلي هو المقياس الأهم. شركة توسع إيراداتها من $551 مليون إلى محتمل أن تصل إلى $9 مليار سنويًا تتطلب إطار تقييم مختلف عن الشركات الثابتة.

من المحتمل أن تتجاوز CoreWeave Nebius من حيث الحجم المطلق بحلول نهاية عام 2026، لكن Nebius يمكن أن تكرر مسار نمو CoreWeave إذا استمر زخم الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. هذا المسار المماثل يخلق سيناريوهات تصعيدية مغرية لمساهمي Nebius.

سؤال الربحية

كل من Nebius و CoreWeave يركزان حاليًا على الاستحواذ على السوق أكثر من الربحية. إنهما في مرحلة النمو بأي ثمن، تستهلك رأس المال لتوسيع أسرع من المنافسين. تنجح هذه الاستراتيجية مؤقتًا، لكن الاستدامة تتطلب في النهاية تحقيق الربحية.

نقطة المقارنة ذات الصلة: مشغلو السحابة الناضجون مثل أمازون ويب سيرفيسز يحققون 35% هامش تشغيل. إذا حقق أحد المنافسين كفاءة مماثلة لـ AWS، فإن الملف المالي سيتحول بشكل كبير. الشركات الناضجة التي تقدم SaaS مع هوامش مماثلة عادةً ما تتداول بمضاعفات مبيعات تتراوح بين 10-20 مرة — مما يترك مجالًا كبيرًا للارتفاع إذا استمرت Nebius في النمو مع تحسين الهوامش.

ومع ذلك، يفترض هذا أن السوق سيظل صبورًا. إذا تراجعت شهية المستثمرين للشركات ذات النمو غير المربح، فقد تواجه كلتا الشركتين ضغطًا على الرغم من توسع الإيرادات القوي. النتيجة الحاسمة تعتمد على ما إذا كانت أسواق رأس المال ستستمر في مكافأة سرعة التنفيذ أو تطالب بالربحية.

توقعات 2026

ما إذا كانت Nebius ستضاعف في 2026 يعتمد على استمرار حماس السوق للنمو العالي، ولعب البنية التحتية التي تحترق نقدًا. تمتلك الشركة مؤهلات النمو لتبرير موقف متفائل، بشرط أن تحقق توقعاتها الطموحة للإيرادات.

الديناميكيات التنافسية الحقيقية بين هذا المنافس لـ Nebius و CoreWeave ستحدد على الأرجح قيادة القطاع. أي شركة تتجاوز الانتقال من النمو الفائق إلى الربحية المستدامة قد تؤسس لموقع مهيمن مع نضوج سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن التعرض لنظرية بنية معالجة الرسومات، تمثل Nebius بديلًا شرعيًا مع إمكانات نمو ضخمة — بشرط أن يستمر السوق في تقييم المسار أكثر من الربحية على المدى القصير.