عندما يت diverge المليارديرات: رهانات بيتر ثيل المدعومة من PLTR ضد وارن بافيت وعمليات الخروج الاستراتيجية لبيل جيتس

حكاية فلسفتين استثماريتين

نادراً ما يجد المستثمرون المليارديرات أنفسهم على طرفي نقيض من نفس الصفقة. ومع ذلك، هذا هو الحال بالضبط في السوق الآن. بيتر ثيل، الرائد وراء بالانتير تكنولوجيز (NASDAQ: PLTR)، قد اتخذ مؤخرًا مراكز جديدة في مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT) وآبل (NASDAQ: AAPL) — نفس الأسهم التي كانت بنك بيركشاير هاثاوي لـوارن بافيت ومؤسسة بيل غيتس الخيرية يقلصونها.

هذا التباين يثير سؤالاً حاسماً للمستثمرين: هل تستحق هذه الشركات التكنولوجية العملاقة التجميع، أم ينبغي على مديري المحافظ تقليل التعرض لها؟

الخروج مقابل الدخول

يصبح الصورة أوضح عند فحص التفاصيل. في الربع الثالث، قلص وارن بافيت حصته في آبل في بنك بيركشاير هاثاوي بنحو 15%، مواصلاً تراجعه الأوسع الذي قلص الحصة بنسبة تقارب ثلاثة أرباع منذ أواخر 2023. بيل غيتس، من خلال مؤسسته الخيرية، تصفى حوالي ثلثي حصته في مايكروسوفت خلال نفس الفترة.

وفي الوقت نفسه، أضاف صندوق التحوط الكلي الذي يديره ثيل — والذي يحتفظ بمحفظة انتقائية ومرنة تركز على الاتجاهات الاقتصادية الكلية — مايكروسوفت مرة أخرى إلى ممتلكاته وأسس مركزًا جديدًا في آبل. لتمويل هذه التحركات، خرج ثيل تمامًا من حصته في إنفيديا وخفض بشكل كبير تعرضه لـتسلا.

لكن ما يعقد السرد هو أن لا بافيت ولا غيتس قد تخلوا تمامًا عن هذه المراكز. لا تزال آبل أكبر حصة أسهم فردية لـبنك بيركشاير هاثاوي بفارق كبير. لا تزال مايكروسوفت تشكل حوالي 12% من محفظة مؤسسة غيتس، مع امتلاك غيتس شخصيًا لأسهم إضافية مخصصة للتبرع المستقبلي.

الاستنتاج؟ قد يعتقد الثلاثة مليارديرات أن هذه الأسهم ذات قيمة طويلة الأمد — إنهم ببساطة يعملون وفق جداول زمنية ومعايير مختلفة.

لماذا تثير هاتان القوتان التكنولوجيتان الانتباه

تحول مايكروسوفت إلى قوة في الذكاء الاصطناعي ينبع من علاقتها الاستراتيجية مع OpenAI. حصلت الشركة على حقوق حصرية في الحوسبة السحابية من خلال Azure، وهو صفقة تطورت منذ ذلك الحين إلى حصة أسهم بنسبة 27% في OpenAI، و$250 مليار في خدمات Azure الملتزمة، ورخص تجارية دائمة لجميع نماذج OpenAI حتى عام 2032.

الكلمات تتحدث عن نفسها. ارتفعت إيرادات Azure بنسبة 39% في الربع الأخير — وهو أمر ملحوظ لقسم يحقق بالفعل $75 مليار سنويًا مع نهاية السنة المالية 2025. لا تزال وحدة السحابة غير قادرة على تلبية الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، أدت دمج الذكاء الاصطناعي التوليدي في مايكروسوفت 365 إلى زيادة الإيرادات التجارية بنسبة 15% وإيرادات المستهلكين بنسبة 25%، مما يوضح كيف يمتد تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي عبر منظومة الشركات.

أما آبل، فقد تحركت بشكل أكثر حذرًا في تبني الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن يتم إعادة تصميم سيري — الذي سيحتوي على قدرات محسنة في الذكاء الاصطناعي — هذا العام، وقد يؤدي ذلك إلى دورة ترقية مهمة للآيفون. ومع ذلك، أثبتت شبكة الآيفون التنافسية نفسها طوال عام 2025: نمت الإيرادات عبر جميع فئات المنتجات الرئيسية، وتجاوزت أعمال الخدمات ذات الهوامش العالية $100 مليار للمرة الأولى، بزيادة 14% على أساس سنوي.

الكفاءة الرأسمالية مهمة هنا. تنفق آبل بشكل معتدل على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي مقارنة بالمنافسين، وتحافظ على مكانتها كمصدر لتدفق نقدي حر. تمول التدفقات النقدية الحرة التي بلغت $99 مليار العام الماضي بشكل كبير عمليات إعادة شراء الأسهم، مما أدى إلى نمو الأرباح لكل سهم بنسبة 23%.

توتر التقييم

تتداول عند نسب سعر إلى الأرباح المستقبلية 29 و31 لـمايكروسوفت وآبل على التوالي، ولا تعتبر أي من الأسهم بأسعار رخيصة. يفسر قلق التقييم جزئياً سبب تقليل بافيت بشكل منهجي تعرضه لـآبل.

لكن الأسعار الممتازة لا تعني بالضرورة استثمارات سيئة. تمتلك آبل نظامًا بيئيًا لا مثيل له يمتد عبر العلامة التجارية والتكنولوجيا والأجهزة. مايكروسوفت تسيطر على سوق برامج الإنتاجية للمؤسسات وتبني مزايا تنافسية قوية في البنية التحتية السحابية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. يتوقع محللون أن يشهد كلا الشركتين توسعًا في الأرباح لكل سهم بنسبة رقمين، مع محفزات صعودية مهمة مدمجة في خارطة طريق منتجات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهما.

هذا هو السبب بالضبط في أن ثيل يرى فرصة — ولماذا لم يتراجع بافيت وبيل غيتس تمامًا. في استثمار التكنولوجيا، لا تشير تعديلات المراكز دائمًا إلى خلاف حول قيمة الأصل.