هل يتجه سوق الأسهم نحو تصحيح؟ نمط عمره 153 سنة تم تفعيله مرتين فقط من قبل

سوق صاعدة تاريخية مع مخاطر مخفية

كانت السنوات الثلاث الماضية استثنائية لمستثمري الأسهم. لقد حقق مؤشر S&P 500 عوائد سنوية متتالية ذات أرقام مزدوجة—16%، 23%، و24%—مدفوعة بشكل رئيسي بالحماس حول التقنيات التحولية. استحوذت أسهم النمو، لا سيما تلك في قطاعات الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية، على رأس مال المستثمرين مع سباق المشاركين في السوق لتحديد مواقعهم قبل موجة التطور التكنولوجي القادمة.

تم تعزيز هذا الزخم الصعودي بتحول الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير النقدي. منذ خفض المعدلات في 2024 واستمراره خلال العام التالي، جعلت تكاليف الاقتراض المنخفضة من الجذاب للشركات الاستثمار والتوسع. بالنسبة للمستهلكين، يعني هذا البيئة راحة على مستوى المحفظة، مما خلق حلقة تغذية مرتدة إيجابية رفعت من تقييمات الشركات ومعنويات المستهلكين.

المسار المتقلب للسوق تحت السطح

ومع ذلك، فإن هذا المسار الصاعد يخفي عدة لحظات من الضغط الحقيقي. في بداية الدورة الأخيرة، أثارت المخاوف بشأن الرسوم الجمركية—لا سيما المقترحات التي تؤثر على الشركات التي تعتمد على السلع والمكونات المستوردة—عقبات ذات معنى. واجهت الصناعات التي تعتمد على سلاسل التوريد الدولية، من مصنعي التكنولوجيا إلى مشغلي التجزئة، حالة من عدم اليقين بشأن ضغط الهوامش. تعافى السوق مع تقدم المفاوضات وظهرت أرباح الشركات بمقاومة.

لاحقًا، ظهرت همسات عن فقاعة الذكاء الاصطناعي مما أدى إلى موجة أخرى من التقلبات. ومع ذلك، ثبت أن هذا أيضًا مؤقت حيث أعاد المستثمرون تركيزهم نحو إشارات الطلب الكبيرة ومقاييس الربحية المذهلة من اللاعبين المهيمنين في القطاع، والتي أكدت تقارير أرباحهم قوة الاتجاهات في اعتماد الذكاء الاصطناعي.

ظهور إشارة تقييم غير معتادة

تحت سطح هذا السوق الصاعد، تشير مقياس حرج إلى تحذير تاريخي. لقد ارتفع معدل شيلر CAPE—الذي يقيم ما إذا كانت الأسهم باهظة الثمن بمقارنة الأسعار الحالية بمتوسط ​​الأرباح المعدلة للتضخم على مدى عقد من الزمن—إلى 39. هذا المستوى يمثل فقط المرة الثانية خلال أكثر من 153 سنة أن يصل هذا المقياس إلى مثل هذه الحدود القصوى.

المناسبة الأخرى الوحيدة؟ ذروة فقاعة الدوت كوم حوالي عام 2000. لا يمكن تجاهل المقارنة.

ما تكشفه التاريخ عن التقييمات المفرطة

عندما انهارت فقاعة التكنولوجيا أخيرًا بين أوائل 2000 وفبراير 2003، انكمش مؤشر S&P 500 بأكثر من 40%. الرسالة من تاريخ السوق واضحة لا لبس فيها: القمم في نسب التقييم سبقت دائمًا الانخفاضات في مؤشرات الأسهم العامة.

يشير هذا النمط إلى أن عام 2026 قد لا يكون إيجابيًا بشكل موحد. يجب على المشاركين في السوق الاستعداد لاحتمال حدوث تراجعات ذات مغزى مع اقتراب الفجوة بين الأسعار الحالية والأرباح التاريخية من التلاشي.

كيف قد يبدو التصحيح فعليًا

التحذير المهم: لا يعني الانخفاض سنة كاملة من الخسائر أو ألم طويل الأمد. غالبًا ما كانت التصحيحات التاريخية بعد قمم التقييم قصيرة—أسابيع إلى شهرين—قبل أن يجد السوق موطئ قدم ويستأنف مساره على المدى الطويل. لا يزال بإمكان S&P 500 أن يغلق عام 2026 في المنطقة الإيجابية على الرغم من تراجع في منتصف العام أو الربع.

إطار للعمل للتنقل فيما هو قادم

بالنسبة للمستثمرين، يجب أن يكون الأولوية للوعي المنضبط بالتقييم. تجنب تراكم المراكز في الأسهم التي تتداول بمضاعفات مفرطة مقارنة بالأساسيات. بدلاً من ذلك، ركز رأس المال في الشركات ذات الجودة العالية التي تم شراؤها بأسعار معقولة، ثم اسمح للوقت أن يضاعف الأرباح من خلال فترات احتفاظ ممتدة.

هذا النهج—الدمج بين الانضباط في التقييم والاقتناع على المدى الطويل بأفضل المشغلين—قد قدم تاريخيًا نتائج متفوقة، حتى خلال فترات تراجع المؤشرات الأوسع مؤقتًا. إذا حدث تصحيح قادم، فلن يمحو إمكانات الثروة على المدى الطويل لأولئك الذين يظلون مستثمرين في الأسماء الصحيحة وبالأسعار الصحيحة.