لماذا تستحق Deckers Outdoor اهتمامك أكثر من وحش يتي في عام 2026

تحدي يتي هولدينجز: عندما يتوقف النمو

يتي هولدينجز (NYSE: YETI) يقدم قصة تحذيرية للمستثمرين الباحثين عن تعرض موثوق لسوق الهواء الطلق. بينما حققت الشركة مكاسب بنسبة 18% في 2025، معادلة النمو مع أساسيات أعمالها الأساسية تقول قصة مختلفة. النمو البطيء في الإيرادات أثقل بشكل كبير على عوائد المساهمين، وهو ما يتضح من انخفاض مؤلم بنسبة 35% خلال السنوات الخمس الماضية. هذا الأداء يوحي بأن مجرد الاستفادة من اتجاه الترفيه في الهواء الطلق ليس كافيًا—الزخم التشغيلي مهم.

التحدي الذي يواجه يتي هولدينجز ليس ضعف السوق المؤقت، بل قيود النمو الهيكلية. مع هوامش ربح أضيق مقارنةً بالأقران وقاعدة إيرادات دولية أصغر، لدى الشركة أدوات محدودة لدفع التوسع. حتى الأسواق الدولية ليتي، التي نمت بنسبة محترمة 14% على أساس سنوي، تمثل جزءًا أصغر من الأعمال الإجمالية مقارنة بالمنافسين الذين يتمتعون بموقع أفضل على الصعيد العالمي.

ديكرز أوتدور: اللعبة المقيمة غير المعترف بها

ديكرز أوتدور [(NYSE: DECK(])/market-activity/stocks/deck(، الشركة الأم لهوكا وأوج، شهدت عام 2025 قاسيًا، حيث فقدت ما يقرب من نصف قيمتها. ومع ذلك، فإن هذا البيع الحاد خلق فرصة تستحق الدراسة. تتداول الأسهم الآن بمضاعف سعر إلى أرباح [)P/E( ratio]) قدره 15.4 —خصم كبير مقارنةً بياتي هولدينجز، على الرغم من تحقيقها لمقاييس نمو متفوقة.

يصبح فجوة التقييم أكثر وضوحًا عند مقارنتها بـ نايكي، التي تسيطر على نسبة P/E تبلغ 36 مع تحقيق نمو أقل في الإيرادات وصافي الدخل. تقييم ديكرز أوتدور المعتدل لا يعكس جودة عملياتها. في الربع الثاني من السنة المالية 2026، حققت كل من هوكا وأوج نموًا مزدوج الرقم على أساس سنوي، بينما ارتفع صافي الدخل بنسبة 11% على أساس سنوي. كادت هامش الربح الصافي للشركة أن يصل إلى 20% في الفترة—دليل على الكفاءة التشغيلية التي قلل السوق من قيمتها.

محرك النمو الدولي: حيث يكمن الزخم الحقيقي

بينما شهدت ديكرز أوتدور انخفاض المبيعات الصافية المحلية بنسبة 1.7% على أساس سنوي في الربع الثاني من السنة المالية 26، تم تعويض هذا الضعف بشكل كبير بأداء دولي استثنائي. قفزت المبيعات الدولية بنسبة 29.3% على أساس سنوي، وهو تسارع كبير يشير إلى أن علامات الشركة لها جاذبية عالمية قوية.

هذه القوة الدولية مهمة بشكل كبير. مع توسع حضور ديكرز أوتدور العالمي، تخلق مسار نمو مستقل عن ديناميكيات السوق الأمريكية. حتى مع عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية، فإن الطلب الدولي القوي يوفر وسادة إيرادات. إذا استقرت المبيعات المحلية أو أعيدت تسريعها—وهو سيناريو واقعي إذا خفت عواصف التجارة—يمكن للشركة أن تحقق معدلات نمو استثنائية بشكل عام.

على النقيض، لا تزال أعمال يتي الدولية، التي تنمو بنسبة 14% على أساس سنوي، مساهمًا أصغر في الإيرادات. تفتقر الشركة إلى نفس حاجز التنويع الجغرافي الذي يحمي ديكرز أوتدور من تقلبات السوق الإقليمية.

إعادة الزخم وإمكانات التعافي

السجل الخمسي لديكرز أوتدور يوضح ما هو ممكن عندما تكتسب الشركة زخمًا—حيث تضاعفت الأسهم أكثر من مرة خلال تلك الفترة. الانخفاض في 2025، رغم شدته، قد يكون مبالغًا فيه. لم تفقد الشركة فجأة مزاياها التنافسية؛ بل واجهت ضغط أرباح مؤقت وسوق متشككة.

مع استمرار هوكا وأوج في تحقيق نمو مزدوج الرقم، وتوسيع الحضور الدولي، وتقييمات جذابة مقارنةً بمعدلات النمو، فإن مكونات العودة في 2026 موجودة. المستثمرون الذين اشتروا بعد عمليات البيع الحادة في شركات ذات جودة غالبًا ما كانوا يُكافأون.

حالة الاستثمار لعام 2026

اختيار بين هذين البائعين في سوق الهواء الطلق ليس معقدًا: ديكرز أوتدور تقدم مزيجًا أفضل من التقييم، زخم النمو، والتنويع الجغرافي. بينما قد تستقر يتي هولدينجز في النهاية، فإن تحديات النمو الهيكلية والتقييم المميز مقارنةً بالأساسيات تجعلها فرصة أقل إقناعًا.

بالنسبة لعام 2026، يبدو أن ديكرز أوتدور في وضع يمكنها من تقديم عوائد أقوى من يتي هولدينجز، بشرط أن تتمكن الشركة من استقرار المبيعات المحلية مع الحفاظ على الزخم الدولي. ديناميكيات المخاطر والمكافأة تفضل قصة تعافي ديكرز أوتدور على مسار النمو الراكد لليتي.