تجاوز تريليون: الموجة القادمة من عمالقة القيمة السوقية الضخمة وما يعنيه ذلك لمحفظتك

نادي الحصرية لمؤشر S&P 500 يستمر في التوسع

لقد تحول مؤشر S&P 500 بشكل جذري منذ أن أصبحت آبل أول شركة أمريكية تتجاوز عتبة $1 تريليون في أغسطس 2018. ما كان يوماً ما يبدو كإنجاز بعيد المنال أصبح الآن شبه روتيني—تسع شركات حالياً تسكن هذا الدائرة النادرة.

يقرأ قائمة التريليون دولار اليوم كمن هو من المشاهير في التكنولوجيا الأمريكية: إنفيديا وآبل تتجاوز الآن $4 تريليون، جوجل ومايكروسوفت تحوم فوق 3.6 تريليون دولار، أمازون تقف عند 2.5 تريليون دولار، بينما ميتا بلاتفورمز، برودكوم، تسلا، وبيركشاير هاثاوي قد تجاوزوا جميعاً الخط. ثلاثة أسماء إضافية—أرامكو السعودية وتسنيع أشباه الموصلات التايوانية—أيضاً تؤهلها من حيث القيمة السوقية، على الرغم من أنها تقع خارج المؤشر.

لكن إليكم ما يحدث بعد أن تصبح التقييمات تريليون دولار هو القصة الحقيقية.

مشكلة التركيز التي يصعب تجاهلها

أصبح السوق خطيراً ومرتكزاً بشكل مفرط على القمة. فقط 20 شركة تمثل الآن نصف مؤشر S&P 500 بأكمله، مع إنفيديا، آبل، جوجل، ومايكروسوفت تسيطر مجتمعة على أكثر من 25% من وزن المؤشر. يعكس هذا التركيز واقعاً قاسياً: اللاعبون الكبار في التكنولوجيا قد تفوقوا بشكل كبير على بقية السوق.

هذا يخلق مشكلة ذات حدين للمستثمرين. عندما تؤدي هذه الشركات العملاقة، يرتفع كل شيء. وعندما تتعثر، يشعر السوق بألمه بشكل غير متناسب. مستثمرو صناديق المؤشر وصناديق التداول (ETF) يواجهون هذا الخطر في التركيز سواء أدركوا ذلك أم لا.

من يطرق الباب؟

عدة قوى راسخة مستعدة لتجاوز عتبة التريليون دولار خلال السنوات الخمس القادمة.

إيلي ليلي، وول مارت، وجي بي مورغان تشيس قريبون جداً—حتى أن إيلي ليلي لمست العتبة مؤقتاً. لكن المرشحين الحقيقيين للاستمرار في وضع التريليون دولار يظهرون من رباعية غير متوقعة.

فيزا تمتلك البنية التحتية للوصول إلى هناك تقريباً من خلال نمو الأرباح فقط. معالج الدفع يحول حوالي نصف إيراداته إلى أرباح صافية ويمتلك مزايا الشبكة المحلية والدولية. حتى مع ضغط التقييم، يمكنها أن تتجاوز $1 تريليون بسهولة بحلول 2030.

إكسون موبيل يمثل خياراً معارضاً. على الرغم من التحديات الأخيرة في الأرباح بسبب انخفاض أسعار النفط، انتهى سهمها في نهاية 2025 بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق، مع نسبة P/E رخيصة جداً تبلغ 17.6. تحسينات الكفاءة التشغيلية لديها تضعها في موقع يمكنها من الاستفادة من تعافي أسعار النفط—مما قد يفتح اهتمام المستثمرين ويدفعها لتجاوز علامة التريليون.

أوراكل تعرضت لعقوبات من الأسواق المشككة في رهاناتها على بنية الذكاء الاصطناعي، لكن أساس الشركة يثبت أنه أكثر صلابة مما تشير إليه العناوين. تراكم الالتزامات الأداء المتبقية مرتبط مباشرة بالطلب الحقيقي. حتى لو تباطأ دورة الضجيج حول الذكاء الاصطناعي، ستظل مراكز بيانات أوراكل مطلوبة بشدة إذا ضاقت السعة. مع تسريع التسييل، قد تتفاجأ الأرباح إلى الأعلى.

نتفليكس تعرضت لضربة تقييم وسط شائعات الاستحواذ، لكن المتداولين على المدى القصير غالباً ما يفوتون النقطة. هذا المولد النقدي عالي الهامش الذي يجذب وارنر براذرز ديزكفري تحت جناحه يكتسب عدة روافد—تكامل المحتوى، مستويات إعلانات مميزة بدون إعلانات، والتوسع الدولي. يمكن للشركة أن تتضاعف أو تتضاعف ثلاث مرات بسهولة خلال النصف عقد القادم.

البطاقة الرابحة: عمالقة جدد يطرحون أسهمهم

كل شيء يتغير إذا وصلت سبيس إكس، أوبن إيه آي، وأنثروبيك إلى الأسواق العامة.

سبيس إكس قد تطرح أسهمها للاكتتاب العام حول $800 مليار في العام القادم. أوبن إيه آي جمعت رأس مال بقيمة $300 مليار في أوائل 2025، لكنها الآن تتداول بقيمة $830 مليار (مع بعض التوقعات التي تتجاوز ذلك). أي من الطرح العام سيكون على الفور بمثابة تغيير في ديناميكيات S&P 500 وتسريع الاتجاه نحو مؤشر أكثر تركيزاً.

تحذير مهم: هذه الأحلام في الذكاء الاصطناعي ستصل مع آلات تسويق ضخمة. قد تظهر التقييمات غير جذابة بشكل واضح للمستثمرين الذين يركزون على الأساسيات حتى تتوافق الأرباح مع الضجيج.

ماذا بعد: مفارقة التركيز

إذا تحقق هذا التوقع—مضاعفة نادي التريليون دولار إلى 18 شركة—سيصبح S&P 500 أكثر انحيازاً. المرشحون غير المتوقعين يشملون شركة إيه إم دي، ماستركارد، بالانتير تكنولوجيز، أبفي، بنك أوف أمريكا، وكوستكو وول هولسيل.

مع تركيز كبير في رهانات الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية السحابية، إما أن يستفيد المؤشر بشكل مذهل عندما تنجح هذه المواضيع، أو يواجه تقلبات متزايدة وبيعاً حاداً عندما يتغير المزاج.

السؤال الحقيقي ليس هل سنرى المزيد من الشركات التي تقدر بمليارات الدولارات، بل هل لا يزال بإمكان المستثمرين التنويع بفعالية في مؤشر يتحدد بشكل متزايد بأكبر ممتلكاته.