مايكروسوفت وآبل: لماذا يشتري المستثمرون المليونيرات ويبيعون أسهم التكنولوجيا هذه بشكل مختلف

فهم تباين الاستثمارات

قام ثلاثة من أنجح المستثمرين في العالم مؤخرًا بإحداث ضجة من خلال اتخاذ مواقف متعارضة بشأن نفس الأسهم. بيتر ثيل، صندوق التحوط الكلي الخاص به، كان ينشط في بناء مراكز في مايكروسوفت وآبل، بينما قام وورين بافيت، شركة بيركشاير هاثاوي، ومؤسسة بيل غيتس الخيرية بتقليل حصصهم. يثير هذا الاختلاف الظاهر سؤالًا هامًا: ما الذي يفسر استراتيجيات الاستثمار المتباينة هذه عندما يتعلق الأمر بشركات التكنولوجيا الكبرى؟

يكمن الجواب في فهم فلسفة كل مستثمر، والأفق الزمني، وتقييم السوق الحالي. على الرغم من أن الصفقات تبدو متناقضة من الظاهر، إلا أنها قد تعكس في الواقع واقعًا أكثر دقة حول كيفية تقييم المستثمرين الأذكياء لفرص النمو في عصر الذكاء الاصطناعي.

استراتيجية ثيل في التكنولوجيا

يُعرف ثيل، المؤسس المشارك لـ باي بال والمعماري الرئيسي لـ بالانتير تكنولوجيز، بسمعته في تحديد الاتجاهات التكنولوجية التحولية قبل أن تصبح سائدة. تكشف تحركات محفظته الحالية عن رهان محسوب على شركتين تقعان عند تقاطع برمجيات المؤسسات وابتكار الذكاء الاصطناعي.

في تقاريره الفصلية الأخيرة، قام صندوق التحوط الكلي الخاص بثيل بإجراء تعديلات كبيرة على المحفظة، حيث خرج تمامًا من مركز إنفيديا وقلل بشكل كبير من حصص تسلا. تم إعادة توجيه العائدات بشكل استراتيجي: تم إعادة تأسيس مايكروسوفت كمركز أساسي، وأُضيفت آبل إلى المحفظة. يظهر هذا التوازن إعادة توجيه متعمد نحو شركات لديها تعرض مباشر لتسويق الذكاء الاصطناعي، بدلاً من مزودي بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

السبب وراء هذه التحركات يركز على الاقتناع بأن بعض قادة التكنولوجيا في وضع أفضل لالتقاط قيمة الذكاء الاصطناعي. على عكس الألعاب التحتية التي تواجه مخاطر التمركز، فإن البرمجيات المهيمنة ومنصات المستهلك توفر مزايا تنافسية أكثر دفاعية.

بافيت وغيتس: استراتيجية التقليل

نهج بيركشاير هاثاوي كان مختلفًا بشكل ملحوظ. بينما حافظت على آبل كأكبر مركز أسهم، قامت الشركة بتقليل حوالي 15% من حصتها المتبقية — كجزء من تقليل أوسع خفض الحصص بنسبة تقارب ثلاثة أرباع منذ أواخر 2023. عبّر وورين بافيت علنًا عن قلقه بشأن مضاعفات التقييم، مشيرًا إلى أن الأسعار الحالية جعلت مخاطر العائد أقل جاذبية.

وبالمثل، تبنت صندوق غيتس موقفًا أكثر حذرًا، حيث باع حوالي ثلثي حصته في مايكروسوفت خلال الربع الأخير. يحتفظ بيل غيتس، المؤسس المشارك للشركة، بحصص شخصية يخطط للتبرع بها في النهاية، لكن تقليل تعرض المؤسسة يشير إلى تفضيلها استثمار رأس المال في أماكن أخرى.

هذه التخفيضات لا تعني بالضرورة تشاؤمًا بشأن الشركات نفسها. بل تعكس تخصيص رأس مال منضبط: عندما تصل المراكز إلى تقييمات يراها المستثمرون المخضرمون عادلة أو مفرطة، يأخذون أرباحهم ويعيدون التوجيه نحو مجالات تقدم عوائد مخاطر محسنة.

لماذا يشتري المستثمرون ويبيعون أسهم التكنولوجيا: فرضية الذكاء الاصطناعي

يصبح التباين في هذه القرارات الاستثمارية أكثر وضوحًا عند فحص فرصة الذكاء الاصطناعي. برزت مايكروسوفت كقوة مهيمنة في خدمات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، حيث أبرمت شراكات حصرية مع OpenAI في الحوسبة السحابية. العلاقة شاملة بشكل ملحوظ: تمتلك مايكروسوفت حصة أسهم بنسبة 27% في OpenAI، وخصصت $250 مليار لاستخدام Azure، وتحافظ على تراخيص تجارية حصرية حتى عام 2032.

يترجم هذا التمركز مباشرة إلى نمو الأعمال. ارتفعت إيرادات Azure بنسبة 39% في الربع الأخير، وهو أمر ملحوظ لشركة تتجاوز إيراداتها السنوية $75 مليار. يواصل الإدارة التأكيد على أن الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي يتجاوز بشكل كبير توسع العرض، مما يدل على ميزة تنافسية دائمة.

Microsoft 365، مجموعة برمجيات المؤسسات للشركة، دمجت بنجاح قدرات الذكاء الاصطناعي التوليدي، مما أدى إلى ارتفاع الإيرادات التجارية بنسبة 15% وإيرادات المستهلكين بنسبة 25%. تعمل محرك تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي بشكل فعال، محولًا الاستثمارات التكنولوجية إلى عوائد مالية قابلة للقياس.

أما آبل، فاتبعت نهجًا أكثر تعمدًا في تبني الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن يتم إطلاق إعادة تصميم سيري، التي تتضمن قدرات ذكاء اصطناعي متقدمة، هذا العام — مما قد يعزز دورة ترقية جديدة. والأهم من ذلك، حافظت آبل على نمو الإيرادات عبر جميع فئات المنتجات الرئيسية طوال عام 2024، مع تجاوز إيرادات الخدمات لمليون دولار لأول مرة وزيادتها بنسبة 14% على أساس سنوي.

كفاءة رأس مال الشركة مذهلة. مع استثمار محدود في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، تواصل آبل العمل كآلة توليد نقدي، حيث أنتجت $100 مليار دولار من التدفق النقدي الحر العام الماضي. تدفق هذا رأس المال بشكل رئيسي نحو عمليات إعادة شراء الأسهم، مما أدى إلى نمو الأرباح للسهم بنسبة 23%.

التقييم وقرار شراء وبيع الأسهم

تتمتع كل من مايكروسوفت وآبل بتقييمات مفرطة، مع نسب السعر إلى الأرباح المستقبلية 29 لـ مايكروسوفت و31 لـ آبل. يعكس تقليل بافيت الاستراتيجي من حصص آبل قلقًا صريحًا بشأن هذه المضاعفات المرتفعة. ومع ذلك، لم يخرج أي من المستثمرين تمامًا من هذه المراكز، مما يوحي بثقة أن جودة الأعمال الأساسية تبرر الملكية عند المستويات الحالية.

الفرق الحاسم هو أن ثيل يرى أن هذه المضاعفات معقولة بالنظر إلى آفاق النمو المدفوعة بالذكاء الاصطناعي القادمة. يعتقد بافيت وغيتس أن الأسهم قد أُسعِرَت بالفعل بارتفاعات كبيرة في الذكاء الاصطناعي، مما يترك هامش أمان محدود عند المستويات الحالية. هذا يمثل خلافًا كلاسيكيًا بين المستثمرين حول التقييم وليس حول جودة الأعمال الأساسية.

يتوقع المحللون عمومًا نمو أرباح السهم بمعدل مزدوج الأرقام من كلا الشركتين، مدعومًا بتوسع اعتماد خدمات الذكاء الاصطناعي والابتكار المستمر. للمستثمرين الذين يريحهم التقييمات المفرطة ويؤمنون بتأثير الذكاء الاصطناعي التحويلي، تقدم كل من مايكروسوفت وآبل فرصًا جذابة. أما المستثمرون الباحثون عن خصومات أعمق قبل إنشاء أو توسيع مراكزهم، فقد يكون من الحكمة الانتظار عند المستويات السعرية الحالية.

الخلاصة

عندما يختلف ثلاثة من المستثمرين الاستثنائيين بشأن مراكز الأسهم، فإن الاختلاف نادرًا ما يعكس سيناريو بسيط صحيح مقابل خطأ. بدلاً من ذلك، غالبًا ما يكشف عن فلسفات مختلفة حول التقييم، وآفاق النمو، وتوقيت توزيع رأس المال. قرار ثيل بالشراء والبيع يعكس موقفه الصعودي بشأن تسويق الذكاء الاصطناعي على المدى القريب واستدامة الحصون التنافسية. تقليل بافيت وغيتس يشير إلى الحذر بشأن التقييمات قصيرة الأمد، وليس الشك في الآفاق طويلة الأمد.

تمتلك كل من مايكروسوفت وآبل مزايا تنافسية استثنائية، مع مراكز قيادية في أسواقها وتعرض كبير لفرصة الذكاء الاصطناعي. السؤال للمستثمرين الأفراد ليس بالضرورة من هو الملياردير “الصحيح”، بل أي فرضية استثمار تتوافق مع تحملهم للمخاطر، والأفق الزمني، وإطار التقييم الخاص بهم.