لغز الغاز الطبيعي: لماذا لم تؤدِ الطلبات القوية على الغاز الطبيعي المسال إلى استقرار الأسعار المحلية

يقدم بداية عام 2026 فجوة غريبة في سوق الغاز الطبيعي. بينما وصلت صادرات الغاز الطبيعي المسال إلى مستويات قياسية ويظل الطلب العالمي قويًا بشكل استثنائي، يعكس سعر الغاز الطبيعي لكل mcf اليوم قصة مختلفة—واحدة تهيمن عليها ضغوطات العرض على المدى القصير بدلاً من أساسيات التصدير على المدى الطويل. هذا التباين بين ما يحدث في قطاع LNG وما يراه المتداولون في السوق الفورية يخلق تحديات وفرصًا للمستثمرين الذين يتابعون هذا المجال.

السرد الحالي للسوق: الطقس المعتدل يتفوق على قوة التصدير

تروي حركة الأسعار الأخيرة قصة مقنعة. أغلق معيار الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة جلسة الجمعة عند 3.618 دولارات لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، مسجلاً انخفاضًا أسبوعيًا على الرغم من القوة الهيكلية في الطلب الخارجي. المسبب؟ مزيج من ثلاثة عوامل فاقت الإشارات الصعودية من طفرة تصدير LNG.

يتوقع المتنبئون أن تكون درجات الحرارة فوق المعدل الطبيعي عبر معظم الولايات في منتصف يناير، مما يقلل من طلب التدفئة الذي يدعم الأسعار عادة خلال أشهر الشتاء. في الوقت نفسه، جاءت بيانات سحب المخزون مفاجئة بخفة عند 38 مليار قدم مكعب—أقل بكثير مما توقعه السوق. هذا يشير إلى أن توازن العرض والطلب قد أصبح أكثر مرونة بشكل كبير. بالإضافة إلى هذه الرياح المعاكسة على المدى القصير، لا تزال الإنتاجات المحلية مرتفعة عند مستويات قياسية، مما يحد من أي انتعاش محتمل في الأسعار حتى مع شحن محطات التصدير للغاز بمعدلات غير مسبوقة تاريخيًا.

النتيجة هي سوق عالقة بين سرديتين متنافستين: ضعف موسمي على المدى القصير مقابل دعم هيكلي طويل الأمد من زيادة صادرات LNG.

لماذا لم تكن صادرات LNG كافية (حتى الآن)

تتعمق المفارقة عند فحص أساسيات LNG. تلقت محطات تصدير الولايات المتحدة كميات قياسية من الغاز الوارد في ديسمبر، مع وصول التدفقات المتوسطة إلى ذروات جديدة. يعكس هذا قوة حقيقية في الطلب العالمي، خاصة مع سعي العملاء الدوليين إلى إمدادات موثوقة. الآن، توجد البنية التحتية لامتصاص وتحقيق أرباح من كميات كبيرة من الغاز الطبيعي المحلي.

ومع ذلك، فإن قصر النظر في السوق خلال أشهر الشتاء يخلق ديناميكية مثيرة للاهتمام. على الرغم من أن طلب تصدير LNG كبير ومتزايد، إلا أنه لا يمكنه على الفور تعويض الجاذبية الناتجة عن الطقس المعتدل وظروف التخزين الرخوة. يركز المتداولون بشكل مكثف على ديناميكيات موسم التدفئة، مما يعني أن أنماط الطقس على المدى القصير تحمل وزنًا غير متناسب. لقد عملت قوة LNG كحد أدنى—محددة من الانخفاضات الأعمق—لكنها لم تثبت كفايتها لعكس مسار الأسعار الهابط عندما تتفجر الإنتاجات ويخيب طلب الشتاء الآمال.

السؤال للمستثمرين: متى سيرتفع الضباب الموسمي بما يكفي ليكشف عن الدعم الهيكلي الأساسي من LNG؟

تحديد فرص التموضع في أسهم المنتجين

بالنسبة لأولئك المستعدين لتجاوز ضعف الأسعار الحالي، يوفر قطاع إنتاج الغاز الطبيعي أسماء ذات أساسيات قوية. شركة EQT تعتبر أكبر منتج للغاز الطبيعي النقي من حيث حجم المبيعات المحلية، حيث يأتي أكثر من 90% من مزيج إنتاجها من حوض الأبلاش الممتد عبر أوهايو، بنسلفانيا، وفيرجينيا الغربية. تجاوزت الشركة توقعات الأرباح في كل من الأربعة أرباع الماضية، مسجلة مفاجأة ربحية بمتوسط 16.7%، وتحمل تصنيف Zacks Rank 3.

Expand Energy، التي تأسست بعد دمج Chesapeake و Southwestern، تحمل الآن لقب أكبر منتج للغاز الطبيعي في الولايات المتحدة بشكل عام. يضعها وجود أصول في تشكيلات Haynesville و Marcellus في موقع مميز مع تزايد الطلب من نمو صادرات LNG، وتوسع بنية الذكاء الاصطناعي، وانتشار السيارات الكهربائية، ومبادرات الكهربة. يتوقع تقدير الإجماع لأرباح Expand Energy لعام 2025 زيادة بنسبة 317.7% على أساس سنوي، على الرغم من أن مفاجأة أرباحها الفصلية المتوسطة تبلغ 4.9%.

Coterra Energy، شركة مستقلة مقرها هيوستن، تركز على الاستكشاف والتطوير في تشكيل Marcellus Shale ضمن حوض الأبلاش. تسيطر الشركة على حوالي 186,000 فدان صافي مع أكثر من 60% من الإنتاج من الغاز الطبيعي. معدل نمو الأرباح المتوقع خلال ثلاث إلى خمس سنوات يبلغ 27.8%، متجاوزًا المتوسط الصناعي الأوسع البالغ 17.2%، وتُقدر الشركة (بقيمة تقارب $20 مليار) وتحمل تصنيف Zacks Rank 3 مع متوسط مفاجأة أرباح ربع سنوية يبلغ 6.6%.

ما القادم: الاعتماد على البيانات والتموضع على المدى الطويل

ستظل تحركات الأسعار على المدى القصير مرتبطة بشكل وثيق بتوقعات الطقس وتقارير المخزون الأسبوعية. قد يؤدي تحول مستدام نحو ظروف أكثر برودة في أواخر يناير إلى تضييق توازن العرض والطلب وإشعال انعكاس. على العكس، فإن استمرار الدفء سيبقي عمليات السحب من المخزون منخفضة ويضغط على الأسعار أكثر.

ومع ذلك، فإن هذا التقلب يخفي إعدادًا بنّاءً على المدى الطويل. إن الجمع بين توسع البنية التحتية لصادرات LNG والطلب العالمي المستمر يخلق أساسًا لاقتصاديات المنتجين المستدامة. قد يجد المستثمرون الذين يتحلون بالصبر أن الضعف الناتج عن الطقس في المنتجين ذوي الجودة مع الحجم والكفاءة التشغيلية يمثل فرص دخول جذابة. قد لا يعكس سعر الغاز الطبيعي لكل mcf اليوم الواقع الأساسي غدًا، خاصة مع احتمالية تعزيز طلب الشتاء واستمرار زخم تصدير LNG.