خطة خفض الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي لعام 2026: ماذا يعني أزمة البطالة لاتجاه السوق

سوق العمل يجبر الاحتياطي الفيدرالي على التحرك رغم التضخم الثابت

يواجه الاحتياطي الفيدرالي وضعًا غير معتاد مع اقتراب عام 2026. فبينما يظل التضخم فوق هدفه البالغ 2% بشكل عنيد—وأظهر أحدث قراءة في نوفمبر نسبة 2.7%—يُجبر تدهور ظروف التوظيف صانعي السياسات على إعطاء أولوية للحفاظ على الوظائف على استقرار الأسعار.

وهذا يمثل تحولًا كبيرًا عن الأطر التقليدية للسياسة النقدية. عادةً، كان التضخم المرتفع يستدعي رفع أسعار الفائدة، وليس خفضها. ومع ذلك، فقد تدهور سوق العمل بشكل حاد. ارتفع معدل البطالة في نوفمبر إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من أربع سنوات. والأكثر إثارة للقلق، أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول كشف في ديسمبر أن الأرقام الرسمية للتوظيف قد تكون مبالغًا فيها بحوالي 60,000 وظيفة شهريًا بسبب مشاكل في جمع البيانات—مما يشير إلى أن الاقتصاد قد يكون في الواقع يفقد حوالي 20,000 وظيفة شهريًا.

بدأ التدهور في يوليو عندما انخفضت الزيادات الشهرية في الوظائف إلى 73,000 وظيفة فقط، وهو أقل بكثير من التوقع البالغ 110,000. وأظهرت المراجعات اللاحقة أن أرقام مايو ويونيو كانت أقل من الواقع بمجموع 258,000 وظيفة، مما يصور اقتصادًا في حالة أضعف بكثير مما أُبلغ عنه في البداية.

توقعات خفض الفائدة لعام 2026: توافق الاحتياطي الفيدرالي مقابل توقعات السوق

لقد خفض الاحتياطي الفيدرالي بالفعل أسعار الفائدة ثلاث مرات في عام 2025، ممتدًا دورة التخفيض التي بدأت في سبتمبر 2024 مع ست تخفيضات إجمالية. ووفقًا لتقرير ملخص التوقعات الاقتصادية في ديسمبر، يتوقع معظم أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على الأقل خفضًا واحدًا إضافيًا خلال عام 2026.

ومع ذلك، فإن وول ستريت أكثر حزمًا في توقعاتها. أداة FedWatch الخاصة بمجموعة CME—التي تتبع نشاط سوق العقود الآجلة لمعدل الفائدة الفيدرالي لحساب احتمالات تحرك المعدل—تتوقع حاليًا خفضين في عام 2026: واحد محتمل في أبريل وآخر في سبتمبر. وهذا يشير إلى أن المشاركين في السوق يعتقدون أن الضعف الاقتصادي سيتصاعد، مما يدفع الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ إجراءات أكثر حزمًا مما يتصور صانعو السياسات حاليًا. ويكشف تتبع مخطط سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية خلال الأشهر الأخيرة كيف تغيرت التوقعات بشكل حاد مع تدهور بيانات التوظيف.

السيف ذو الحدين: خفض الفائدة وخطر الركود

عادةً، تفيد أسعار الفائدة المنخفضة أسواق الأسهم من خلال تقليل تكاليف اقتراض الشركات وزيادة هوامش الربح. وصل مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية في 2025 جزئيًا بسبب هذا البيئة النقدية الداعمة والنمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي.

لكن هذا العلاقة تنقلب عندما تهيمن مخاوف الركود. إذا كان ارتفاع معدل البطالة يشير إلى بداية تراجع اقتصادي، فقد يتقلص إنفاق المستهلكين والأعمال بشكل حاد، مما يضغط على أرباح الشركات بغض النظر عن مدى انخفاض أسعار الفائدة. وتُظهر التاريخ بوضوح هذا الديناميكيات: انهيار الدوت-كوم، الأزمة المالية العالمية، وجائحة COVID-19 كلها أدت إلى انخفاض حاد في مؤشر S&P 500 على الرغم من خفض أسعار الفائدة بشكل حاسم من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

التحدي الحالي هو التمييز بين ضعف سوق العمل المؤقت وبدء تدهور مستدام. إذا كان الأول هو الصحيح، فمن المرجح أن تدعم أسعار الفائدة المنخفضة الأسهم. وإذا ظهر الثاني، حتى الاحتياطي الفيدرالي التيسيري قد يواجه صعوبة في منع تراجع السوق.

تداعيات الاستثمار: فرصة أم تحذير؟

الرأي السائد بين المستثمرين على المدى الطويل هو أن أي ضعف في السوق خلال 2026 ناتج عن مخاوف الركود يجب أن يُعتبر فرصة للشراء. تظهر أداءات مؤشر S&P 500 التاريخية أن كل سوق هابطة وتصحيح سابق كان مؤقتًا للمستثمرين الصبور الذين حافظوا على مراكزهم خلال فترات الانكماش.

ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يظلوا يقظين بشأن إصدارات بيانات التوظيف. قد يشير تدهور إضافي في سوق العمل إلى أن خفض الفائدة وحده غير كافٍ لمنع الانكماش الاقتصادي. في ظل ظروف كهذه، سيعكس مخطط سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ليس إجراءات داعمة من الاحتياطي الفيدرالي، بل سباق السياسة النقدية لاحتواء أزمة—وهو سيناريو مختلف بشكل كبير عن إدارة المحافظ.

السنة القادمة ستتحدد على الأرجح بما إذا كانت دورة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستنجح في إحياء الطلب على العمل أو إذا كانت ستأتي متأخرة جدًا لمنع ضعف اقتصادي أوسع. ويجب أن يعكس تحديد مواقف السوق هذا النتيجة الثنائية accordingly.