سوق السكر العالمية تتنقل بين وفرة العرض وتقلبات الأسعار

مستقبلات السكر العالمية سجلت مكاسب مختلطة اليوم وسط قوى سوقية متنافسة. ارتفعت عقود السكر العالمية لشهر مارس #11 advanced 0.08 points (0.53%), while March London ICE white sugar #5 في نيويورك بمقدار 2.00 نقطة (0.47%)، ممتدة زخم الصعود لهذا الأسبوع إلى أعلى مستويات خلال أسبوع واحد.

إعادة توازن المؤشرات تؤجج دعم الأسعار على المدى القصير

كان الارتفاع اليوم مدفوعًا بشكل رئيسي بتوقعات تدفقات رأس المال المرتبطة بالمؤشرات إلى عقود السكر. تتوقع Citigroup أن توجه مؤشرات BCOM و S&P GSCI — وهما أكبر مقياسين للسلع — حوالي 1.2 مليار دولار إلى عقود السكر الآجلة خلال الأسبوع القادم كجزء من دورة إعادة التوازن السنوية. هذا الشراء الميكانيكي يوفر دعمًا مؤقتًا للأسعار.

توقعات إنتاج البرازيل ترسل إشارات مختلطة

تقدم البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، صورة معقدة. في حين أن الريال البرازيلي ارتفع مؤخرًا إلى أعلى مستوى خلال شهر مقابل الدولار يوم الثلاثاء، مما يقلل من حوافز المنتجين للتصدير، إلا أن الإنتاج المحلي لا يزال قويًا. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA أن يرتفع إنتاج البرازيل من السكر في عام 2025/26 بنسبة 2.3% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن متري. في الوقت نفسه، أفادت Unica أن إجمالي إنتاج السكر في مركز-جنوب حتى نوفمبر بلغ 39.904 مليون طن متري، بزيادة قدرها 1.1% على أساس سنوي، مع ميل نسب الطحن نحو السكر أكثر من الإيثانول. ومع ذلك، تقدم شركة الاستشارات Safras & Mercado وجهة نظر معاكسة، متوقعة انخفاض الإنتاج بنسبة -3.91% في 2026/27 ليصل إلى 41.8 مليون طن متري، مع احتمال انخفاض الصادرات بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن متري.

الهند تظهر كمحرك رئيسي للإمدادات

الهند، ثاني أكبر منتج في العالم، تعيد تشكيل ديناميكيات سوق السكر العالمية. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية أن إنتاج السكر في الربع الأول من عام 2025-26 قفز بنسبة 25% على أساس سنوي ليصل إلى 11.90 مليون طن متري. ومنذ ذلك الحين، رفعت ISMA تقديرها للسنة الكاملة 2025/26 إلى 31 مليون طن متري، بزيادة قدرها 18.8% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن تحويل الهند للإيثانول انخفض إلى 3.4 مليون طن متري من توقع سابق عند 5 مليون طن، مما أتاح مزيدًا من الإمدادات للتصدير. وسمحت الحكومة الهندية بتصدير 1.5 مليون طن من السكر لعام 2025/26، مما قد يمكّن من تدفقات أعلى نظرًا للفائض المحلي.

تايلاند تضيف لضغوط الإمدادات العالمية

تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم وثاني أكبر مصدر، تزيد أيضًا من الإنتاج. تتوقع شركة مصانع السكر التايلاندية أن يزيد محصول 2025/26 بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري، بينما تتوقع USDA ارتفاعًا بنسبة 2% على أساس سنوي ليصل إلى 10.25 مليون طن متري.

الإنتاج العالمي القياسي يهدد استقرار الأسعار

الصورة الإجمالية تشير إلى تحديات كبيرة في العرض. تتوقع تقرير USDA الصادر في 16 ديسمبر أن يرتفع الإنتاج العالمي للسكر في 2025/26 بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، بينما من المتوقع أن يزيد الاستهلاك بنسبة 1.4% على أساس سنوي ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. هذا الاختلال الهيكلي ينعكس في توقعات الفائض العالمي من السكر. توقعت منظمة السكر الدولية في 17 نوفمبر فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لعام 2025-26، مما يمثل انعكاسًا حادًا عن العجز البالغ 2.916 مليون طن متري في 2024-25. حتى تاجر السكر Czarnikow أكثر تشاؤمًا، حيث يقدر فائضًا عالميًا في 2025/26 بمقدار 8.7 مليون طن متري. وفي الوقت نفسه، تتوقع USDA أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية بنسبة 2.9% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن متري، مما يحد من القدرة على امتصاص اضطرابات الإمدادات.

خلاصة السوق

بينما قدم إعادة توازن المؤشرات اليوم دعمًا تكتيكيًا، فإن النظرة المتوسطة المدى تعتمد على ما إذا كان الإنتاج العالمي القياسي وتوسيع الصادرات من الهند وتايلاند يمكن استيعابها من قبل الطلب المعتدل المتوقع من USDA. تواجه قوة الأسعار تحديات هيكلية من ديناميكيات فائض العرض.