نمو GE للطيران بشكل مذهل: ما الذي يدفع المكاسب حقًا؟

المؤسسة: هيمنة سوق لا مثيل لها

يعكس ارتفاع أسهم GE Aerospace بنسبة 85% في عامه الأول ككيان مستقل أكثر من مجرد شعور السوق—إنه يسلط الضوء على الموقع المهيمن للشركة في الطيران التجاري. تدير عملاق الفضاء والطيران 3 من كل 4 رحلات تجارية على مستوى العالم من خلال محركاتها أو مشروعها المشترك مع CFM International، وهو احتكار ثنائي يترجم إلى عقود من التدفقات الإيرادية المتوقعة ذات الهوامش العالية على مدى عقود.

يعمل محرك LEAP كمحرك حصري لطائرة بوينج 737 MAX ويصنف من بين خيارين رئيسيين لعائلة إيرباص A320neo—وهي أكثر منصات الطائرات إنتاجًا في الصناعة. في الوقت نفسه، تواصل محركات CFM56 القديمة تشغيل طرازات 737 وA320 الأقدم التي تظل مجدية اقتصاديًا للناقلات الجوية حول العالم.

اقتصاديات الحلاقة والشفرة التي صنعت الفرق

تعمل GE Aerospace وفقًا لكتاب قواعد مثبت: تولد المحركات هوامش ربح معتدلة في البداية، مع تحفيز عقود خدمة تستمر لعقود وتبلغ قيمتها مليارات الدولارات. يمكن لمحرك واحد أن يظل في الخدمة لأكثر من 40 عامًا، مما يخلق إيرادات متكررة تتناسب تمامًا مع آفاق المستثمرين على المدى الطويل.

ما الذي رفع الأداء في السنوات الأخيرة؟ أدت الزيادة في رحلات الطيران العالمية بعد تعافي الجائحة إلى طلب هائل على صيانة المحركات واستبدال المكونات. سرعت شركات الطيران فترات الخدمة على الطائرات القديمة المزودة بمحركات CFM56 أثناء انتظارها لطائرات جديدة مزودة بمحركات LEAP، مما خلق نقطة ربح غير متوقعة تجاوزت توقعات المحللين.

فتحات جديدة للنمو مع تذويب سلسلة التوريد

بدأت الاختناقات المستمرة في سلسلة التوريد التي كانت تقيد إنتاج محركات LEAP في التخفيف. تتواصل توفر المواد—وهو القيد الحرج—في التطبيع، مما يمكّن GE من تسريع جداول تسليم محركاتها من الجيل التالي.

هذه النقطة التحولية مهمة بشكل كبير. تتوقع الإدارة توسعًا في الإيرادات بنسبة رقمين سنويًا من 2025 حتى 2028، مع ارتفاع الأرباح لكل سهم من حوالي 6.10 دولارات إلى 8.40 دولارات خلال تلك الفترة. والأهم من ذلك، أن إيرادات خدمات محركات LEAP بدأت تتراكم—وهي طبقة عالية الهوامش تظهر فوق دخل صيانة CFM56 القديم.

الطريق إلى الأمام: حيث ينتظر توسع الهوامش

الضغط على الهوامش على المدى القصير أمر لا مفر منه مع زيادة تسليمات محركات LEAP—حيث أن المحركات الجديدة تحمل اقتصاديات وحدة أقل من إيرادات الخدمات. ومع ذلك، فإن هذا الهيكل التكاليفي المعكوس مؤقت. مع نضوج قاعدة تركيب محركات LEAP، يتسارع مضاعف إيرادات الخدمات، مما يعيد تشكيل ملف الأرباح بشكل تصاعدي.

يجمع بين الهيمنة السوقية، ورؤية الطلب المواتية، وتطبيع سلسلة التوريد، يضع GE Aerospace في مسار لتحقيق زيادة مستدامة في رأس المال. بالنسبة للمستثمرين الذين يثقون في متانة الطلب على الطيران، فإن النظرية لا تزال سليمة—وقد تكون فصول إيرادات الخدمة الأفضل لا تزال في المستقبل.