محفظة وارن بافيت مكشوفة: 46 سهمًا بقيمة $313 مليار تكشف استراتيجيته الاستثمارية

النواة المركزة: حيث يجلس المال الحقيقي لوارن بافيت

عند فحص محفظة وارن بافيت من خلال التقارير التنظيمية الأخيرة، يظهر نمط لافت—على عكس الحكمة التقليدية في التنويع، اختار هذا المستثمر الأسطوري التركيز على أفكاره ذات أعلى قناعة. تمثل أكبر 10 ممتلكات لبورصة بيركشاير هاثاوي وحدها 82.1% من إجمالي محفظة الأسهم التي تبلغ قيمتها $313 billion، مما يشير إلى أن بافيت لا يزال مستعدًا للالتزام بشكل كبير تجاه الشركات التي يفهمها حقًا.

الحسابات الحسابية مقنعة. تهيمن شركة أبل على بقيمة 75.9 مليار دولار (24.2% من المحفظة)، تليها أمريكان إكسبريس بقيمة 54.6 مليار دولار (17.4%)، وبنك أمريكا بقيمة 32.2 مليار دولار (10.3%). تمثل هذه المراكز الثلاثة وحدها أكثر من نصف المحفظة. مثل هذا التركيز قد يروع معظم مديري المحافظ، ومع ذلك أثبت بافيت أن تحديد شركات استثنائية ذات مزايا تنافسية مستدامة، فإن المراكز الكبيرة ليست متهورة—بل منطقية.

ما يبرز أكثر هو العنصر التاريخي. كانت أمريكان إكسبريس وكوكاكولا من ممتلكات بيركشاير منذ عقود، مما يعكس فلسفة بافيت في الشراء والاحتفاظ. تظهر إضافاته الأخيرة الأصغر—مثل مركز UnitedHealth Group بقيمة 1.7 مليار دولار الذي تم شراؤه بعد تراجع الشركة بسبب الجدل—أن حتى مع اقتراب بيركشاير من الانتقال إلى قيادة جديدة، فإن انضباط الاستثمار لا يتغير.

تفضيل الأرباح وإعادة الاستثمار على المدى الطويل

يُظهر تكوين محفظة وارن بافيت أيضًا تفضيله حول توليد الدخل. كل من كوكاكولا ($27.6 مليار) وChevron ($18.8 مليار) هما من كبار دافعي الأرباح، مما يعكس تقديره المعلن للشركات التي تعيد رأس المال للمساهمين مع الحفاظ على إمكانات النمو. من المثير للاهتمام، أن بيركشاير Hathaway نفسها لا تدفع أرباحًا، لكن بافيت كان شفافًا بشأن رضاه الشخصي عن الأسهم ذات العائد على الأرباح، معتبرًا إياها مصادر أقل خطورة لعوائد ثابتة.

يُظهر هذا النهج تجاه أسهم الأرباح ضمن محفظة وارن بافيت مبدأً غير بديهي: إعادة استثمار الأرباح داخل هيكل شركة حافظة يسمح بالتراكم على نطاق واسع، متجنبًا الكفاءات الضريبية التي يواجهها مستلمو الأرباح الأفراد.

الممتلكات ذات المستوى المتوسط: تنويع محسوب

بعيدًا عن النواة المهيمنة، تتكون الـ14 مركزًا التالية (من المركز 11 إلى 24) من حوالي 14.8% من الأصول وتغطي التأمين (Chubb Limited بقيمة 7.5 مليار دولار)، وشبكات الدفع (Visa وMastercard بقيمتي 2.9 و2.2 مليار دولار على التوالي)، والرعاية الصحية (UnitedHealth Group)، وبيوتات التجارة اليابانية (Mitsui، Marubeni، Sumitomo). يعكس هذا الطبقة من محفظة وارن بافيت تنويعًا استراتيجيًا دون التضحية بالاقتناع.

ومن الجدير بالذكر أن أمازون تظهر هنا كمركز بقيمة 2.2 مليار دولار، مما يمثل انعكاسًا ملحوظًا. كان بافيت قد اعترف علنًا بفقدان الاتجاه الكبير للتجارة الإلكترونية، لكن مديري استثمارات بيركشاير أضافوا الأسهم لاحقًا كمركز متواضع لكنه مهم—اعتراف عملي بأنه حتى المستثمرين الأسطوريين يجب أن يتكيفوا عندما تتطلب الأدلة ذلك.

تشمل الاستحواذات الأخيرة في هذا القطاع إدراج Chubb Limited في 2023 والمركز المذكور في 2024 في UnitedHealth، مما يشير إلى أن فريق بافيت لا يزال يبحث بنشاط عن فرص حتى مع وصول السوق إلى تقييمات مرتفعة.

الممتلكات الصغيرة: رهانات صغيرة بحجم هائل

تمثل الـ22 مركزًا الأخيرة حوالي 3% فقط من ممتلكات بيركشاير، لكنها تمثل حوالي $10 billion في القيمة الإجمالية. بما في ذلك مراكز في Domino’s Pizza ($1.1 مليار)، وNucor steel ($1.0 مليار)، وPool Corporation ($1.0 مليار)، وCharter Communications ($0.2 مليار)، توضح هذه الطبقة كيف يعمل تخصيص رأس المال بشكل مختلف على نطاق بيركشاير. المركز الذي يعتبر “صغيرًا” بمعايير بافيت قد يمثل استثمارًا تحويليًا لمعظم الأفراد.

لغز تراكم النقد: $344 مليارات وما زالت تتزايد

ربما يكون العنصر الأكثر جدلاً في تخصيص رأس مال بافيت الأخير هو وضع بيركشاير النقدي الاستثنائي: 344.1 مليار دولار. يتجاوز هذا الرقم قيمة السوق الإجمالية للمحفظة بأكملها ويمثل ما يكفي من السيولة لشراء معظم مكونات مؤشر S&P 500 مباشرة.

يعكس المكون النقدي الضخم في محفظة وارن بافيت انضباطه الأسطوري حول سعر الشراء. بدلاً من استثمار رأس المال في الأسواق ذات التقييم المبالغ فيه، اختار بافيت الحفاظ على الخيارات—منتظرًا الفرص غير المتناسبة التي تبرر استثمار مئات المليارات. يجادل النقاد أن ذلك يمثل فرصة مفقودة للتراكم؛ ويؤكد المؤيدون أنه يظهر الانضباط في إدارة المخاطر المطلوب عند إدارة مثل هذه المبالغ الضخمة.

سيؤدي هذا القرار بلا شك إلى جدل لسنوات، خاصة مع انتقال بافيت للقيادة وتوجيه خليفته لهذا المخزون الحربي. بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد الذين يراقبون هذا الظاهرة، الدرس هو بشكل خفي مختلف: بينما يمكن لبافيت أن يتحمل الانتظار سنوات لفرص مثالية، يستفيد معظم الناس من متوسط تكلفة الدولار المنضبط والتعرض المستمر للسوق بدلاً من محاولة توقيت نقاط الدخول.

ماذا تعلم محفظة وارن بافيت

يكشف تركيب هذه الـ46 سهمًا عن اتساق في الفلسفة عبر أربعة عقود: تحديد الشركات ذات الحصون التنافسية المستدامة، واحتفاظها خلال دورات السوق، وتركيز رأس المال على الأفكار ذات أعلى قناعة. الهيكلية لمحفظة وارن بافيت—بـ82% في أكبر 10، وتنويع محسوب في الطبقة الوسطى، ومراكز أصغر استغلالية—توفر نموذجًا يمكن للأفراد دراسته حتى لو لم يمتلكوا موارد بافيت لتنفيذه على نفس النطاق.