مُعطِّل تكنولوجيا الجمال أوديتي تيك يُظهر زخمًا على الرغم من تشكيك السوق

عندما ظهرت شركة Oddity Tech لأول مرة في بورصة ناسداك تحت رمز ODD في عام 2023، لم يتوقع الكثيرون أن تصبح الشركة دراسة حالة في الانفصال بين الأساسيات التجارية وأداء الأسهم. ومع ذلك، هذا هو بالضبط ما حدث لهذا المنصة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي لمستحضرات التجميل والعافية.

الأرباح القوية تخفي نشاط الأسهم المتقلب

أوضح مؤشر على صحة أعمال Oddity جاء في نتائج الربع الثالث من عام 2025. توسعت الإيرادات في الربع الثالث بنسبة 24% على أساس سنوي، بينما نمت الأرباح المعدلة إلى 0.40 دولار للسهم—مما يمثل زيادة بنسبة 25%. تجاوزت هذه النتائج توجيهات الإدارة السابقة ودفع الشركة لرفع توقعاتها للسنة الكاملة 2025 إلى حوالي $800 مليون دولار من الإيرادات الصافية، مما يترجم إلى نمو يقارب 24-25% مقارنة بعام 2024.

على الرغم من هذه المقاييس المشجعة، شهدت أسهم Oddity تقلبات كبيرة. شهد أوائل عام 2025 تقريبًا مضاعفة سعر السهم وسط حماسة للاستثمارات في الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، ظهرت ضعف لاحق مع إعادة تقييم المستثمرين لخطط إنفاق الشركة—لا سيما زيادة تخصيص رأس المال نحو التسويق الرقمي وتطوير قدرات الذكاء الاصطناعي الموسعة.

تروي تدفقات النقد الحر قصة أخرى. خلال التسعة أشهر الأولى من عام 2025، أنتجت Oddity $90 مليون دولار من التدفقات النقدية الحرة، مما يدل على أن الأعمال تواصل تحويل المبيعات إلى رأس مال فعلي. تظل القدرة على زيادة عوائد الأسهم من خلال الكفاءة التشغيلية ميزة تنافسية في قطاع تكنولوجيا التجميل المزدحم.

المسار قبل الطرح الذي بنى التوقعات

فهم مكانة Oddity يتطلب فحص تطورها. قبل الطرح العام في 2023، أظهرت الشركة بالفعل انضباطًا استثنائيًا. بين 2020 و2021، ضاعفت Oddity إيراداتها مع الحفاظ على الربحية وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا—وهو أمر غير معتاد لشركات التكنولوجيا في مراحلها المبكرة.

بحلول 2022، تسارعت الزخم بشكل كبير. ارتفعت المبيعات بنسبة 46% وتضاعف صافي الدخل أكثر من 50%، مما خلق حماسة كبيرة للمستثمرين قبل الاكتتاب العام. عندما عرضت الشركة الأسهم بسعر 35 دولارًا، دفع الطلب إلى أن يتجاوز سعر الافتتاح 47.50 دولار، مما رفع حوالي $425 مليون دولار في النهاية.

التوسع بعد الطرح والانفصال عن السوق

بعد ظهورها في السوق، رفضت Oddity التباطؤ. في 2023، زادت وتيرة النمو في الإيرادات إلى 57% مقارنة بـ 46% في العام السابق. والأكثر إثارة للإعجاب، أن تركيز الإدارة على الربحية دفع هوامش التشغيل من 8.5% إلى 14.6%. كاد صافي الدخل أن يتضاعف ليصل إلى 58.5 مليون دولار.

ومع ذلك، ثبت أن رد فعل السوق كان غريبًا غير مبالٍ. على الرغم من النمو المتسارع وتحسين مقاييس الربحية بشكل كبير، قدمت الأسهم عوائد ضعيفة خلال 2023 و2024. مع تراجع معدلات النمو بشكل طبيعي إلى 27% في 2024—نتيجة لتوسع حجم الشركة—أصبح المستثمرون الذين يركزون على النمو أكثر تشككًا بشأن الآفاق طويلة الأمد.

عامل الذكاء الاصطناعي والتوقعات المستقبلية

بالنظر إلى المستقبل، تواجه Oddity تحديات متوقعة ترافق أي شركة على مقياسها. قانون الأعداد الكبيرة يجعل الحفاظ على معدلات نمو ثلاثية الأرقام أمرًا رياضيًا صعبًا. في الوقت نفسه، تواصل الديناميكيات التنافسية في تكنولوجيا التجميل التصاعد.

ومع ذلك، فإن الموقع الاستراتيجي للشركة حول الذكاء الاصطناعي يشير إلى أن الإدارة تعتقد أن هناك مجالاً كبيرًا للاستمرار. الاستثمار في قدرات الذكاء الاصطناعي والتسويق الرقمي، رغم أنه يضغط على توقعات الأرباح على المدى القصير، يبدو مصممًا على إقامة مزايا تنافسية قابلة للدفاع. سواء كانت هذه الرهانات ستؤتي ثمارها ستحدد في النهاية ما إذا كانت مسيرة سهم Oddity ستعود لتعكس زخم أعمالها الأساسي—أم أن الانفصال سيستمر.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في نقاط الدخول، يبقى السؤال الأساسي هو ما إذا كانت التقييمات الحالية تضع في الحسبان بشكل كافٍ مخاطر تباطؤ النمو المحتمل والمكافآت المحتملة من توسع المنتجات المعزز بالذكاء الاصطناعي في أسواق الجمال والعافية العالمية.