## عشاق الأرباح الدفاعية يواجهون تحديات نمو مختلفة في 2026

مع وصول أسواق الأسهم إلى مستويات قياسية مع اقتراب عام 2026، يواصل المستثمرون الذين يركزون على الدخل والمتجنبون للمخاطر النظر إلى الشركات الاستهلاكية الراسخة لتحقيق استقرار المحفظة. لطالما كانت كوكاكولا [KO](/market-activity/stocks/ko) وبيبسيكو [PEP](/market-activity/stocks/pep) بمثابة ركائز للمحفظة، حيث تجتذب رأس المال بالتجزئة والمؤسسات على حد سواء—حيث تمتلك المؤسسات حاليًا 64% و75% على التوالي—بسبب نماذج أعمالها المقاومة للركود وتدفقات الأرباح المستمرة.

ومع ذلك، يكمن تحت ملفاتهما الدفاعية المماثلة تباين مهم في كفاءة رأس المال، وتقييم الموقع، ومسار النمو يستحق الدراسة الدقيقة للمستثمرين الذين يفكرون في تخصيص الموارد هذا العام.

## فجوة كفاءة رأس المال: ROIC يروي قصة مكشوفة

واحدة من أكثر الفروقات وضوحًا بين هذين العملاقين في المشروبات تظهر عند تحليل قدرتهما على تحقيق العوائد من رأس المال المستثمر. تظهر كوكاكولا إدارة رأس مال متفوقة مع **ROIC بنسبة 18%**، وهو رقم يقترب من الحد المطلوب البالغ 20% والذي يشير إلى تنفيذ استثنائي من قبل الإدارة. على الرغم من تركيزها الضيق على المنتجات المرتكزة على المشروبات فقط، إلا أن الشركة حسنت بشكل منهجي هذا المقياس، مما يعكس نشر رأس مال منضبط وتحويل أرباح قوي.

بالمقابل، لم تترجم تنويع بيبسيكو في الوجبات الخفيفة من خلال فريتو-لاي وكويكر أوتس إلى عوائد رأس مال مماثلة. تمثل **ROIC بنسبة 14%** استخدامًا محترمًا—على الرغم من أنه ليس استثنائيًا—وقد انكمش هذا المقياس خلال الأرباع الأخيرة، مما يثير تساؤلات حول إنتاجية محفظة أعمالها الأوسع.

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون للتعرض لشركات تعظم قيمة المساهم لكل دولار مستثمر، يصبح هذا الاختلاف في كفاءة رأس المال نقطة بيانات حاسمة. تؤكد مقارنة **ROIC** على ميزة كوكاكولا في تحويل الموارد المؤسسية إلى أرباح للمساهمين.

## آفاق النمو ومسار الأرباح: إشارات مختلطة تظهر

بالنظر إلى المستقبل للعام المالي 2026، يصبح سرد الأرباح أكثر تعقيدًا. أنهت كوكاكولا السنة المالية 25 بنمو أرباح السهم بنسبة 3% إلى 2.98 دولار، مع توقعات للسنة المالية 26 بزيادة بنسبة 8% إلى 3.22 دولار. من المتوقع أن يتسارع نمو الإيرادات بشكل معتدل، ليصل إلى حوالي **51.01 مليار دولار** في السنة المالية 26، بعد مكاسب بنسبة 3% في العام السابق.

تقدم بيبسيكو ملف أرباح مختلف. شهدت السنة المالية 25 بعض الرياح المعاكسة في أرباح السهم، مع توقعات بأن تتراجع الأرباح إلى **8.12 دولار** من 8.16 دولار في 2024. ومع ذلك، فإن الشركة مهيأة للانتعاش، مع توقع أن يرتفع ربح السهم في السنة المالية 26 بنسبة 5% إلى 8.55 دولار. من المتوقع أن ينمو الإيرادات بنسبة ثابتة 4% إلى **97.07 مليار دولار**، مما يشير إلى زخم أكثر استقرارًا (وحتى) متواضعًا في النمو العلوي. ستعلن الشركة عن نتائج الربع الرابع في 3 فبراير، تليها كوكاكولا في 10 فبراير.

## آليات التقييم: حيث يختلف السوق في التسعير

لقد قام السوق بالفعل بتسعير هذه الاختلافات التشغيلية، مما يخلق فجوة تقييم ملحوظة بين خيارَي الاستثمار. تتداول بيبسيكو عند نسبة أرباح مستقبلية معقولة تبلغ 16X مع نسبة سعر إلى المبيعات بالقرب من 2X من المبيعات المستقبلية، مما يضعها عند أو بالقرب من متوسط صناعة المشروبات الغازية من زاكز إلى جانب أقرانها مثل مونستر بيفيرج [MNST](/market-activity/stocks/mnst) وكيريج دري بيربر [KDP](/market-activity/stocks/kdp).

كوكاكولا تتمتع بتقييم أعلى، خاصة على أساس المبيعات المستقبلية، حيث تتداول عند 6X من المبيعات المستقبلية—وهو علاوة كبيرة مقارنة بكل من بيبسيكو والمعايير الصناعية. يعكس هذا المكرر المرتفع ثقة المستثمرين في قوة تسعير العلامة التجارية، ولكنه في الوقت ذاته يخلق هشاشة إذا ظهرت عوائق قصيرة الأمد.

## ديناميكيات الأرباح واعتبارات العائد الإجمالي

يكشف سرد الأرباح عن بعد آخر من التميز. بينما تحتفظ كلتا الشركتين بوضع "ملك الأرباح"—حيث زادت المدفوعات على مدى 63 سنة (كوكاكولا) و53 سنة (بيبسي) على التوالي—يختلف حالياً معدل العائد. تقدم كوكاكولا عائد أرباح سنوي بنسبة 3%، وهو تقريبًا متوافق مع متوسط الصناعة، بينما يوفر معدل العائد على بيبسيكو البالغ 4% دخلًا أكبر لمحافظ تركز على الأرباح.

## التقييم الاستراتيجي: توازن بين الجودة والقيمة

يعتمد فرضية الاستثمار في النهاية على أولويات المستثمرين. تعكس ميزة **ROIC** المتفوقة ونمو الأرباح المتسارع لدى كوكاكولا التميز التشغيلي والانضباط في تخصيص رأس المال. ومع ذلك، فإن هذه المزايا التنافسية تأتي ضمن تقييم مميز قد يتضخم إذا تغيرت معنويات السوق أو خيبت معدلات النمو الآمال.

من ناحية أخرى، تقدم بيبسيكو نقطة دخول أكثر جاذبية من حيث مقاييس التقييم، وعائد أرباح أعلى للمستثمرين الباحثين عن الدخل، وزخم نمو (أقل) أكثر استقرارًا. توفر تدفقات إيراداتها المتنوعة عبر المشروبات والوجبات الخفيفة والأطعمة المعبأة تنويعًا إضافيًا للمحفظة، وإن كان ذلك على حساب كفاءة رأس مال أقل.

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن النمو ومستعدين للدفع مقابل الجودة، قد تبرر عوائد رأس المال المتفوقة وتسارع الأرباح لدى كوكاكولا وضعها المميز. أما المستثمرون الباحثون عن قيمة دفاعية مع دخل أعلى حاليًا، فقد يجدون أن مزيج بيبسيكو من تقييم معقول، ونمو ثابت، وعائد أعلى من المتوسط أكثر إقناعًا مع تطور 2026.