انخفاض شركة E.L.F. Beauty الحاد يعكس تزايد الضغوط التشغيلية في عام 2025

الضغوطات المالية تدفع أداء الأسهم

شركة E.L.F. Beauty (NYSE: ELF) شهدت تراجعًا كبيرًا في عام 2025، حيث انخفضت الأسهم بنسبة 39.4% وفقًا لبيانات السوق. شركة التجميل، التي بنيت سمعتها على تقديم حلول تجميل بأسعار معقولة للمستهلكين في السوق الشامل، تواجه الآن مجموعة من التحديات الهيكلية التي أدت إلى تآكل ثقة المستثمرين. لقد تراجعت الأسهم حوالي 60% من ذروتها السابقة، مما يشير إلى مخاوف أعمق بشأن مسار الشركة.

مشكلة النمو العضوي

لسنوات، كانت شركة e.l.f. Beauty تعمل كمُركّز فعال لحصة السوق في قطاعات تنافسية مثل ملمع الشفاه، والكحل، وأسُس المكياج. ومع ذلك، كان عام 2025 نقطة تحول. على الرغم من أن الشركة أعلنت عن استحواذها على Rhode، المتوقع أن يساهم بـ $200 مليون دولار في الإيرادات السنوية ويزيد النمو الإجمالي إلى 18%-20%، إلا أن هذا الرقم الرئيسي يخفي اتجاهًا أساسيًا مقلقًا.

عند استبعاد مساهمة الأصول المستحوذ عليها، يُتوقع أن يكون النمو العضوي في الإيرادات فقط 3%-4% للسنة المالية — وهو تباطؤ كبير عن الأداء التاريخي. هذا التباطؤ يعكس تصاعد المنافسة واحتمالية تشبع السوق في فئات المنتجات الرئيسية.

ضغط الهوامش وتحديات المخزون

بالإضافة إلى تباطؤ التوسع، تظهر مؤشرات ربحية شركة e.l.f. تدهورًا. تقلصت الهوامش الإجمالية من 68% إلى 66%، مما يدل على أن الشركة مضطرة لتنفيذ تخفيضات سعرية لتفريغ المخزون والحفاظ على سرعة المبيعات. هذا المزيج — تباطؤ النمو في الإيرادات مع ضغط الهوامش — عادةً ما يسبق فترة طويلة من تقلص التقييم.

تدهورت الأداء التشغيلي أكثر على الرغم من النشاط الأخير في الإيرادات. في الربع الأخير، على الرغم من أن الإيرادات المبلغ عنها زادت بنسبة 14% ( بما في ذلك مساهمات الاستحواذ)، انخفض الدخل التشغيلي إلى فقط 7.7 مليون دولار، متأثرًا بارتفاع نفقات التسويق وعدم الكفاءة التشغيلية.

مخاوف التقييم بعد الانهيار

أكثر ما يثير القلق هو أن الشركة لا تزال تتداول بمضاعف تقييم مرتفع بالنسبة لنموها. حيث تتداول عند نسبة سعر إلى أرباح قدرها 62 حتى بعد الانخفاض الكبير في سعر السهم، لا تزال شركة e.l.f. Beauty تحتفظ بمضاعف مرتفع يبدو غير متوافق مع تباطؤ نموها العضوي. تاريخيًا، يتم تبرير المضاعفات المرتفعة فقط عندما تظهر الشركات نموًا قويًا بمعدل رقمين — وهو ما لم تعد شركة e.l.f. Beauty تلبيّه بوضوح.

عبء الديون من استحواذ Rhode

الرافعة المالية تضيف بعدًا آخر من القلق. لتمويل استحواذ Rhode الذي بلغ $1 مليار دولار، اقترضت شركة e.l.f. Beauty $600 مليون دولار كديون جديدة. مع تدفق نقدي حر سنوي يقارب $100 مليون دولار، تواجه الشركة فترة سداد تمتد لعدة سنوات تحد من مرونتها المالية وتقيّد خياراتها الاستراتيجية المستقبلية.

تقييم المخاطر والمكافأة الحالي

بالنظر إلى التقييمات الحالية ومع الأخذ في الاعتبار الضغوط التشغيلية، لا تقدم شركة e.l.f. Beauty فرصة واضحة للانتعاش للمستثمرين الباحثين عن الصفقات الرخيصة. مزيج تباطؤ النمو العضوي، وضغط الهوامش، ومضاعف التقييم المرتفع، وعبء الديون المرتفع يخلق فرضية استثمارية صعبة. حتى تظهر أدلة ذات مغزى على تسريع النمو العضوي أو ضغط كبير على المضاعف، يبقى حساب المخاطر والمكافأة غير مواتٍ.