نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2026 لشركة RPM International مخيبة للآمال: تزايد ضغوط الربحية على الرغم من نمو الإيرادات

شركة RPM International Inc. (RPM) واجهت ربعًا ثانيًا صعبًا في السنة المالية 2026 (المنتهية في 30 نوفمبر 2025)، حيث أداؤها المالي لم يرقَ إلى توقعات وول ستريت. بينما تمكنت الشركة من تسجيل زيادات في الإيرادات على أساس سنوي، إلا أن الأرباح كانت أقل من المتوقع على عدة جبهات، وتقلص الربح التشغيلي بشكل كبير، مما أثار تساؤلات حول مرونة الهوامش وسط استمرار ضغوط التكاليف.

الأرقام تحكي القصة: أين تعثرت RPM

كشفت الأرقام الرئيسية عن مدى خيبة الأمل في الأرباح. جاءت الأرباح المعدلة للسهم عند 1.20 دولار، متأخرة بنسبة ملحوظة 14.9% عن تقديرات زاكز التوافقية البالغة 1.41 دولار. ويمثل ذلك انخفاضًا سنويًا من ربع السنة السابق الذي سجل أرباحًا معدلة للسهم قدرها 1.39 دولار.

من ناحية الإيرادات، بلغت المبيعات الصافية 1.91 مليار دولار، متأخرة بنسبة 1% عن التوقعات التي كانت عند 1.93 مليار دولار، على الرغم من أن الشركة حققت زيادة بنسبة 3.5% على أساس سنوي. ومع ذلك، كانت صورة المبيعات العضوية أضعف بكثير: حيث سجلت الشركة انخفاضًا بنسبة 0.5% على أساس عضوي، مما يعني أن نمو الإيرادات كان يعتمد بشكل كبير على الاستحواذات (التي ساهمت بنسبة 3.4%) وتأثيرات العملة المواتية (مساهمة بنسبة 0.6%).

ربما كان الأمر الأكثر إثارة للقلق هو تدهور مؤشرات الربحية. انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدلة — وهو مقياس حاسم للأداء التشغيلي — بنسبة 11.2% على أساس سنوي إلى 226.6 مليون دولار. وتقلص هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدل بنسبة 190 نقطة أساس إلى 11.9%، مما يشير إلى أن ضغوط التكاليف تتجاوز مكاسب الإيرادات.

ما الذي يقف وراء ضغط الهوامش؟

تضافرت عدة عوامل لضغط على أرباح الشركة. زادت مصاريف البيع والتكاليف العامة والإدارية، كنسبة من المبيعات الصافية، بمقدار 10 نقاط أساس إلى 28.8% من 28.7% في الربع المقابل. والأهم من ذلك، أن الشركة واجهت تحديات من تكاليف الاندماج والاستحواذ والاختلالات المؤقتة الناتجة عن استمرار دمج مرافق التصنيع والمخازن.

بعيدًا عن العوامل الداخلية، أثرت الضغوط الخارجية أيضًا على النتائج. تراجع الطلب على منتجات DIY مع تقدم الربع، في حين أن الإغلاق الحكومي الممتد عطل جداول البناء المرتبطة بالمشاريع العامة وخلق فترات انتظار أطول لإنهاء المشاريع. أثبتت هذه الضغوط الاقتصادية الكلية صعوبة التغلب عليها حتى مع استثمارات الشركة الاستراتيجية في حلول المباني عالية الأداء والاستحواذات.

الأداء الجغرافي والقطاعي: إشارات مختلطة

يكشف التحليل الجغرافي للمبيعات عن تعافٍ غير متساوٍ. أمريكا الشمالية، التي تمثل حوالي 76% من المبيعات الفصلية، نمت بنسبة 1.9% على أساس سنوي، مدعومة بالاستحواذات وطلب قوي على حلول المباني عالية الأداء في الولايات المتحدة، على الرغم من أن الطلب الكندي كان أضعف. أوروبا (16% من المبيعات) أدت بشكل أكثر قوة، مع زيادة بنسبة 13.9% مدفوعة بنشاط الاندماج والاستحواذ وتأثيرات العملة المواتية. زادت المبيعات في أفريقيا والشرق الأوسط (2% من المبيعات) بنسبة 5.2%، مدعومة بطلب مشاريع البنية التحتية. وعلى العكس، انخفضت المبيعات في أمريكا اللاتينية (4% من المبيعات) بنسبة 0.2%، بينما تراجعت المبيعات في آسيا والمحيط الهادئ (2% من المبيعات) بنسبة 3.5%، مما يعكس تحديات أوسع على مستوى المنطقة.

على مستوى القطاعات التشغيلية الثلاثة، كانت قصة الأرباح قبل الفوائد والضرائب ضعيفة باستمرار:

مجموعة منتجات البناء شهدت نموًا في المبيعات الصافية بنسبة 2.4% إلى 737.4 مليون دولار، لكن الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدلة انكمشت بنسبة 10.9% على أساس سنوي إلى 98.6 مليون دولار، مع تقلص هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدل بمقدار 200 نقطة أساس إلى 13.4%.

مجموعة الطلاءات الأداء سجلت نموًا في المبيعات الصافية بنسبة 4.4% إلى 533.8 مليون دولار، لكن الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدلة انخفضت بنسبة 0.3% إلى 82.8 مليون دولار، مع تقلص هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدل بمقدار 80 نقطة أساس إلى 15.5%.

مجموعة المستهلكين حققت نموًا في المبيعات الصافية بنسبة 4.1% إلى 638.7 مليون دولار، على الرغم من أن المبيعات العضوية انخفضت فعليًا بنسبة 4.7%. انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدلة بنسبة 6.2% إلى $90 مليون، مع انخفاض هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدل بمقدار 150 نقطة أساس إلى 14.1%.

استقرار الميزانية العمومية وسط التحديات التشغيلية

على الرغم من ضغوط الربحية، حافظت RPM على وضع سيولة قوي. بلغت السيولة الإجمالية 1.1 مليار دولار مقارنة بـ 969.1 مليون دولار في نهاية السنة المالية 2025. وبلغت النقدية وما يعادلها 316.6 مليون دولار مقابل 302.1 مليون دولار قبل عام. انخفض الدين طويل الأجل إلى 2.51 مليار دولار من 2.64 مليار دولار، مما يشير إلى أن الشركة تدير مستوى الرفع المالي بشكل مدروس حتى مع سعيها للاستحواذات.

مسار الإدارة للمستقبل: الأمل مرتبط بـ MAP 3.0

بالنظر إلى ما بعد التحديات قصيرة الأجل، أعربت الإدارة عن ثقتها في أن الهوامش ستتعافى مع تزايد زخم مبادرة MAP 3.0. هذا البرنامج الفعّال هو محور استراتيجية الشركة لمواجهة ضغوط التكاليف الحالية.

بالربع الثالث من السنة المالية، تتوقع RPM أن تزيد المبيعات المجمعة بمعدل متوسط ​​الأرقام الأحادية، مع توقع نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدلة في نطاق متوسط ​​إلى مرتفع الأرقام الأحادية على أساس سنوي. من المتوقع أن يتفوق قطاع المستهلكين على قطاعات الطلاءات الأداء ومنتجات البناء في النمو، مدعومًا بالاستحواذات الأخيرة.

وتشير توقعات الربع الرابع إلى احتمال تسريع النمو. تتوقع الإدارة أن تتحول المشاريع المؤجلة إلى نشاط بحلول نهاية العام، وإذا ما حدثت اضطرابات الطقس التي تؤدي إلى تحويل المشاريع من الربع الثالث إلى الربع الرابع (كما حدث العام الماضي)، فإن معظم ذلك النشاط يجب أن يتجسد في الربع الرابع. من المتوقع أن تصل المبيعات المجمعة في الربع الرابع إلى نمو في نطاق الأرقام الأحادية المتوسطة مقارنة بنتائج العام السابق القياسية، مع توقع أن يتقدم الربح قبل الفوائد والضرائب المعدل في نطاق منخفض إلى مرتفع الأرقام الأحادية على أساس سنوي. يجب أن تستمر تركيزات الشركة على الإصلاح والصيانة والأنظمة الهندسية للمباني عالية الأداء في تقديم الدعم.

رد فعل السوق وآفاق الاستثمار

بعد إصدار الأرباح، ارتفعت أسهم RPM بنسبة 1.7% خلال ساعات التداول، مما يشير إلى بعض الارتياح من قبل المستثمرين على الرغم من الأرقام المخيبة. حاليًا، تحمل شركة RPM International تصنيف زاكز #4 (بيع)، مما يعكس التوقعات السلبية الجماعية على السهم.

أكد الربع على تحدٍ أساسي يواجه RPM: أن النمو في الإيرادات غير كافٍ لتعويض ارتفاع التكاليف التشغيلية وتحديات الكفاءة. بينما تقدم مبادرة MAP 3.0 الأخيرة والاستحواذات الأخيرة مسارًا محتملاً لتحسين الهوامش، سيراقب المستثمرون عن كثب ما إذا كانت الشركة ستتمكن من ترجمة هذه المبادرات الاستراتيجية إلى مكاسب ربحية ملموسة في الأرباع القادمة.