الجفاف في البن البرازيلي يرفع من قيمة الأرابيكا بينما يثقل ارتفاع فيتنام على روبوستا

سوق القهوة رسمت صورة متباينة يوم الاثنين، حيث استفادت أرابيكا من مخاوف الطقس في البرازيل بينما كافح الروبوستا ضد زيادة العرض من فيتنام. ارتفعت عقود أرابيكا لشهر مارس +2.05 (+0.57%)، مسجلة مكاسب مع تضييق ظروف الجفاف التوقعات، في حين تراجعت عقود الروبوستا لشهر مارس -36 (-0.91%) لتلامس أدنى مستوى خلال أسبوع.

ديناميكيات العرض التي تدفع تباين الأسعار

يشهد قلب زراعة القهوة في البرازيل هطول أمطار أقل من الطبيعي يجذب انتباه السوق. سجلت منطقة ميناس جيرايس، وهي المنطقة الرئيسية لأرابيكا في البرازيل وذات أهمية للإمدادات العالمية، فقط 47.9 ملم من الأمطار في الأسبوع المنتهي في 2 يناير—أي 67% فقط من المعدلات التاريخية. يعزز هذا العجز في الأمطار معنويات أرابيكا ويأتي في وقت يعالج فيه المتداولون تداعيات أوسع على العرض.

أما على صعيد الروبوستا، فإن قطاع القهوة في فيتنام يفيض السوق بشحنات جديدة. ارتفعت صادرات القهوة في فيتنام لعام 2025 +17.5% على أساس سنوي إلى 1.58 مليون طن متري، مما يضغط على الأسعار مع إظهار أكبر منتج للروبوستا في العالم توفرًا وفيرة. التباين واضح: بينما تواجه أرابيكا تحديات في الإنتاج في البرازيل، فإن وفرة الروبوستا من فيتنام تخلق ضغطًا هبوطيًا.

تأثيرات العملة والجمركة تعيد تشكيل الطلب

قوة الريال البرازيلي مقابل الدولار تلعب دورًا غير مقدر حقه. وصلت العملة إلى أعلى مستوى لها خلال ثلاثة أسابيع يوم الاثنين، مما يجعل صادرات القهوة البرازيلية أقل جاذبية من ناحية التسعير—وهو عامل دعم لقيم أرابيكا من خلال تثبيط اندفاع المزارعين للبيع.

كما أن ديناميكيات استيراد الولايات المتحدة قد تغيرت بعد تعديلات الجمركة. خلال الفترة التي كانت فيها رسوم ترامب (أغسطس-أكتوبر) سارية، انخفضت مشتريات القهوة الأمريكية من البرازيل بنسبة 52% إلى 983,970 كيسًا مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. على الرغم من أن الرسوم قد تم تخفيضها منذ ذلك الحين، إلا أن مخزونات القهوة الأمريكية لا تزال مقيدة، مما يشير إلى أن الطلب قد لا ينتعش على الفور.

مستويات المخزون وتوقعات الإنتاج

تُظهر بيانات مخازن ICE إشارات مختلطة عبر السوق. وصلت مخزونات أرابيكا إلى أدنى مستوى لها خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيسًا في 20 نوفمبر قبل أن تتعافى إلى 456,477 كيسًا بحلول 24 ديسمبر. كما ارتفعت مخزونات الروبوستا من أدنى مستوى لها خلال سنة عند 4,012 حصة في 10 ديسمبر إلى 4,278 حصة بحلول أواخر ديسمبر.

تُظهر توقعات الإنتاج صورة معقدة للمشهد الوسيط للسوق. رفعت وكالة المحاصيل في البرازيل، كوناب، تقدير إنتاج القهوة لعام 2025 إلى 56.54 مليون كيس—أي زيادة بنسبة 2.4% عن توقعات سبتمبر. في حين تتوقع خدمة الزراعة الأجنبية USDA أن يصل الإنتاج العالمي من القهوة إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس في 2025/26، مع تقلص إنتاج الأرابيكا بنسبة 4.7% وتوسع الروبوستا بنسبة 10.9%.

التيارات المتعارضة للسوق والعام القادم

تشير مسار القهوة في فيتنام إلى ضغط مستمر على أسعار الروبوستا. من المتوقع أن يرتفع إنتاج البلاد لعام 2025/26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، مما قد يصل إلى أعلى مستوى له خلال أربع سنوات إذا توافقت الظروف الجوية. وضع البرازيل أكثر تعقيدًا: فبينما يبلغ إنتاج 2024/25 حوالي 56.54 مليون كيس، تتوقع FAS انخفاضًا بنسبة 3.1% ليصل إلى 63 مليون كيس في 2025/26.

انخفضت صادرات القهوة العالمية بشكل طفيف بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس في موسم التسويق الحالي، مما يشير إلى استقرار على الرغم من تحولات العرض. ومع ذلك، من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس، مما قد يدعم الأسعار على المدى الوسيط.

يعكس التباين بين أرابيكا وروبوستا الديناميكيات الأساسية للعرض والطلب: مخاوف هطول الأمطار في البرازيل وقوة العملة ترفع من قيمة أرابيكا، بينما الحصاد الموسع في فيتنام يسحب الروبوستا إلى أدنى مستوى. سيتابع المتداولون هذا السوق عندما يصل موسم الرياح الموسمية في البرازيل إلى مرحلته الحرجة، حيث ستتحدد مستويات حاسمة تشكل المرحلة التالية من معقد القهوة.