هل تفتقد Hathaway؟ لماذا تستحق أسهم بيركشاير من فئة $500 الأدنى اهتمامك خلال فترة انتقال القيادة

تحول جيل، لكن الأساس يظل صلبًا

على مدى ما يقرب من 60 عامًا، بنى وارن بافيت شركة بيركشاير هاثاوي إلى قوة استثمارية تتفوق باستمرار على مؤشر S&P 500. الآن، مع تخليه عن منصب الرئيس التنفيذي—مع بقائه كرئيس مجلس الإدارة—يواجه السوق السؤال الطبيعي: هل يستطيع غريغ أبيل، خليفته المختار بعناية، الحفاظ على هذا الإرث؟

من المغري أن نفتقد حقبة بافيت في هاثاوي. أصبح منسوب الحكمة في أوماها مرادفًا لنجاح الشركة، ورحيله يمثل نهاية سلالة استثمارية. ومع ذلك، قد يكون أولئك الذين يفتقدون هاثاوي تحت قيادة بافيت المباشرة يغفلون فرصة حاسمة. فبيريكشاير لا تواجه أزمة—بل تدخل في انتقال بقوة غير مسبوقة.

أبيل، الذي انضم إلى بيريكشاير في 1999 وقضى عقودًا يتعلم مباشرة من بافيت، يتولى الآن قيادة شركة في حالة مالية استثنائية. قد يكون آخر فعل لبافيت كرئيس تنفيذي هو ضمان أن يرث خليفته حصنًا.

القوة وراء الستار

قبل أن تقرر ما إذا كنت ستشتري أسهم الفئة ب بأقل من 500 دولار، افهم ما تشتريه فعليًا: تكتل يمتلك مزايا تنافسية دائمة.

العمليات التأمينية كمحرك: حققت أعمال التأمين في بيريكشاير أرباحًا بقيمة 22.6 مليار دولار خلال 2024—وهو رقم يوضح حجم وربحية هذا النشاط الأساسي. الفائض التأميني، وهو المال الذي يتم جمعه من حملة السياسات ولكنه لم يُستخدم بعد في المطالبات، يمنح بيريكشاير ميزة فريدة: رأس مال تقريبا بدون فائدة يمكن نشره عبر الأسواق.

محفظة أعمال متنوعة: بالإضافة إلى التأمين، تدير بيريكشاير العديد من الشركات الكبرى بما في ذلك:

• سكة حديد برلنغتون نورثن سانتا في، وهو أصل بنية تحتية حيوي
• بيريكشاير هاثاوي للطاقة، وهي شركة مرافق ذات تدفقات نقدية مستقرة ومتوقعة
• عمليات التصنيع والخدمات والتجزئة عبر قطاعات متعددة

ترسانة أسهم ضخمة: تتجاوز محفظة استثمارات بيريكشاير $300 مليار دولار، مع مراكز مهمة في شركات رائدة مثل آبل، أمريكان إكسبرس، بنك أوف أمريكا، شيفرون، وكوكاكولا. تعكس هذه الحيازات التزام بافيت وأبيل بجودة الأصول.

خزانة حرب للفرص: والأهم من ذلك، أن بيريكشاير تمتلك $377 مليار دولار من النقد، والأصول المعادلة، وسندات الخزانة قصيرة الأجل حتى الربع الثالث من 2025. هذا ليس تخزينًا—إنه وضع استراتيجي. يعتقد العديد من المحللين أن بافيت بنى هذا الوسادة عمدًا ليمنح أبيل ذخيرة خلال انتقال الرئيس التنفيذي وتعديلات السوق.

سؤال التقييم: خصم أم سعر عادل؟

حتى أوائل يناير 2026، تتداول أسهم الفئة ب حول 497 دولارًا. عند هذا السعر، تتداول بيريكشاير عند حوالي 185% من القيمة الدفترية الملموسة (TBV)—وهو مقياس قياسي لتقييم الأسهم التأمينية والمالية.

إليك الرؤية الأساسية: على مدى العقد الماضي، بلغ متوسط مضاعف TBV لبيريكشاير 196%. التداول عند 185% يمثل خصمًا معتدلًا على المتوسطات التاريخية، مما يشير إلى أن السوق يضع بعض عدم اليقين في الاعتبار حول انتقال القيادة.

السؤال هو: هل هذا الحذر مبرر، أم هو رد فعل مبالغ فيه؟

لماذا الانتقال ليس الكارثة التي يخشاها الكثيرون

نعم، سيغير رحيل بافيت من معنويات المستثمرين—على الأقل مؤقتًا. رحيل تود كومبس عن دوره في إدارة 10% من محفظة الأسهم وقيادة جيكو يضيف إلى عدم اليقين. هذه التحولات القيادية حقيقية.

لكن فكر في العوامل المضادة:

قوة إدارة مثبتة: أبيل وبقية فريق القيادة عملوا جنبًا إلى جنب مع بافيت لعقود. لم يدرسوا فقط أساليبه—بل عاشوها. لم يكن اختيار بافيت لأبيل قرارًا عشوائيًا؛ بل كان نتيجة سنوات من التقييم والإرشاد.

الميزة الهيكلية لا تعتمد على شخص واحد: الحصون التنافسية لبيريكشاير—حجمها في التأمين، السيطرة على البنية التحتية الحيوية، والاعتراف بالعلامة التجارية—لن تختفي مع بافيت. هذه مبنية في نموذج العمل. قيمة سوقية تريليون دولار لا تتلاشى بسبب تغيير في الرئيس التنفيذي.

توقعات عائد واقعية: لن تكون بيريكشاير سهمًا عالي النمو. الشركة ناضجة، والتوسع السريع ليس على جدول الأعمال. ومع ذلك، فإن شركة ناضجة بحجم وربحية وقوة ميزانية عمومية مثل بيريكشاير يمكن أن تولد عوائد موثوقة على المدى الطويل—تمامًا ما يحتاجه العديد من المستثمرين.

استقرار المحفظة خلال التقلبات: في السنوات الأخيرة، كانت بيريكشاير بمثابة قوة استقرار خلال اضطرابات السوق. هذا الدور لن يتغير. المستثمرون الباحثون عن تنويع المحفظة وحماية من الانخفاض سيستمرون في تقدير هذه الأسهم.

الحالة الاستثمارية للشراء بأقل من $1

شراء بيريكشاير بأقل من $500 يبدو منطقيًا إذا كنت:

• تؤمن بالاستمرارية على حساب الانقطاع: رغم تغير القيادة، تظل أساسيات العمل سليمة. الفصل التالي قد يبدو مختلفًا، لكنه لن يُكتب من الصفر.

• تقدر حماية الانخفاض: مع ميزانية عمومية حصينة وعمليات متنوعة، تقدم بيريكشاير تحوطًا ضد تقلبات السوق.

• تفكر على المدى الطويل: إذا كنت تستثمر للعقد القادم، وليس للربع القادم، فإن إدارة أبيل المستقرة تتماشى مع جدولك الزمني.

• تقدر الجودة بخصم بسيط: عند 185% من TBV، تحصل على شركة ذات جودة بأسعار أكثر ملاءمة من التاريخ الحديث.

الخلاصة النهائية

افتقاد حقبة بافيت في هاثاوي مفهوم. لكن تفويت فرصة امتلاك شركة حصن خلال انتقال قيادي يمكن السيطرة عليه سيكون خطأ استراتيجيًا.

أسهم الفئة ب $500 تمثل شركة في حالة ممتازة، يقودها خليفة موثوق، مدعومة بخزانة من النقد، ومهيأة لتحقيق عوائد موثوقة. للمستثمرين المستعدين لتجاوز عدم اليقين الظاهر، هذه فرصة تستحق النظر.