سهم كريدو يرتفع بنسبة 55% خلال ستة أشهر – هل الارتفاع مدمج بالفعل في السعر؟

شركة Credo للأسهم في أشباه الموصلات حققت عوائد مذهلة خلال النصف الأخير من العام، حيث ارتفعت الأسهم بنحو 54.5%. هذا الأداء يتجاوز بشكل كبير متوسط قطاع الإلكترونيات وأشباه الموصلات البالغ 26.3%، وأرباح سوق التكنولوجيا الأوسع التي بلغت 19.1%. الدافع وراء هذا الزخم واضح لا لبس فيه: الطلب على مكونات بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، خاصة حلول ربط مراكز البيانات عالية السرعة وذات كفاءة الطاقة التي تدعم الجيل القادم من تجمعات الذكاء الاصطناعي.

ميزة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي

مع نشر مراكز البيانات ذات السعة الفائقة لمئات الآلاف من وحدات المعالجة الرسومية (GPU)—وتخطيط تكوينات تصل إلى مليون وحدة—أصبحت متطلبات الاعتمادية، وسلامة الإشارة، والكمون، وكفاءة الطاقة غير قابلة للتفاوض. لقد بنى Credo سياجه التنافسي حول بنية SerDes المصممة خصيصًا، وتصميم الدوائر المتكاملة القوي، ونهج شامل على مستوى النظام يعالج مباشرة هذه الاحتياجات الحرجة.

تمثل كابلات الكهرباء النشطة (AECs) للشركة تقنية ثورية لشبكات الذكاء الاصطناعي. توفر هذه الكابلات ذات عدم وجود رفرفة موثوقية تصل إلى 1000 مرة أكثر مقارنة بالبدائل البصرية، مع استهلاك طاقة أقل بنسبة 50%. أصبحت AECs بسرعة المعيار الصناعي للاتصال بين الرفوف، وتصل الآن إلى سرعات 100 جيجابت لكل مسار، مع انتقالات نحو بنية 200 جيجابت قيد التنفيذ. النتيجة: تستبدل AECs الحلول البصرية للاتصالات حتى 7 أمتار، وهو تحول جذري في بنية مراكز البيانات.

تسريع اعتماد العملاء وتوسيع الإيرادات

خلال الربع المالي الأخير، أظهرت Credo تركيزًا استثنائيًا للعملاء وزخمًا ملحوظًا. أربعة عملاء من كبار مزودي السحابة each يمثلون أكثر من 10% من إجمالي الإيرادات، مما يبرز اختراقًا كبيرًا للسوق. جاء نقطة التحول عندما دخل عميل سحابة خامس في حجم الإنتاج، مع توقعات إضافية تعزز الأداء عبر جميع القطاعات—مما يدل على أن منحنى الاعتماد لا يزال في مراحله المبكرة.

بالإضافة إلى AECs، حافظت مجموعة الدوائر المتكاملة للشركة—التي تشمل مؤقتات الإشارة الرقمية البصرية (DSPs)—على أداء قوي. الشركة على المسار الصحيح للفوز بتصاميم مؤقتات PCIe في عام 2026، مع توقعات بمساهمات إيرادات في العام التالي.

قدم الإدارة ثلاثة أعمدة منتجات إضافية، كل منها يمثل فرصة بمليارات الدولارات:

• تقنية الألياف البصرية Zero-Flap
• كابلات LED النشطة
• علب التوصيل OmniConnect (Weaver)

بالإضافة إلى حلول AEC والدوائر المتكاملة الحالية، تفتح هذه المبادرات سوقًا إجماليًا يمكن أن يتجاوز $10 مليار—أي أكثر من ثلاثة أضعاف مدى سوق Credo منذ 18 شهرًا فقط.

زخم مالي يتصاعد

مسار ربحية Credo يستحق اهتمام المستثمرين. توسعت هوامش الربح الإجمالية غير المجمعة بمقدار 410 نقطة أساس إلى 67.7% في الربع الأخير، متجاوزة توجيهات الشركة. ارتفع الدخل التشغيلي غير المجمّع إلى 124.1 مليون دولار من 8.3 مليون دولار على أساس سنوي—بنمو قدره 1400%.

القائمة المالية تحكي قصة مقنعة أيضًا. في أوائل نوفمبر 2025، كانت لدى Credo 813.6 مليون دولار من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل، مرتفعة من 479.6 مليون دولار قبل ثلاثة أشهر فقط. توفر هذه القوة المالية قدرة واسعة لتمويل مبادرات البحث والتطوير وعمليات الاستحواذ الاستراتيجية.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع الإدارة إيرادات الربع الثالث بين 335–$345 مليون، مما يشير إلى نمو متسلسل بنسبة 27% عند المنتصف. بالنسبة للسنة المالية 2026، تتوقع الشركة نموًا في الإيرادات يزيد عن 170% على أساس سنوي، مع مضاعفة صافي الدخل. هذه معدلات نمو غالبًا ما ترتبط بالمستفيدين في المراحل المبكرة من التحولات التكنولوجية الكبرى.

تقييم مقابل آفاق النمو

على أساس السعر إلى المبيعات المتوقع خلال 12 شهرًا، تتداول Credo عند 17.22 ضعف، مع فرض علاوة على مضاعف قطاع الإلكترونيات وأشباه الموصلات البالغ 8.58 ضعف. تظهر مقارنات الشركات أن Broadcom عند 16.34 ضعف، وAstera Labs عند 25.96 ضعف، وMarvell Technology عند 7.68 ضعف. خلال الأشهر الستة الماضية، حققت Broadcom زيادة بنسبة 26.8%، وMarvell بنسبة 24.9%، وAstera Labs بنسبة 100.4%.

السؤال الذي يجب أن يجيب عليه المستثمرون: هل يعكس علاوة التقييم في Credo توقعات نمو مبررة، أم أنه يضع في الحسبان الكمال؟

نظرًا لتمديد مسار الشركة في دورة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي لا تزال في مهدها، وتوسيع انتصارات السحابة، وتعدد مصادر الإيرادات الجديدة، وتوسيع الهوامش، فإن التقييم يبدو مبررًا. للمستثمرين الذين يؤمنون بدورة استثمار رأس مال في الذكاء الاصطناعي لعدة سنوات، ويتحملون تقلبات قصيرة الأجل، قد يكون التقييم المميز معقولًا.

حالة الاستثمار

لا تزال Credo في موقع جيد للاستفادة من التحول الهيكلي نحو إنفاق على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. يخلق تزايد زخم AEC، وتوسيع علاقات السحابة، وفرص المنتجات الجديدة، وتحسين اقتصاديات الوحدة، سردًا طويل الأمد مقنعًا. توفر الميزانية القوية للشركة وربحيتها المتسارعة مزيدًا من الطمأنينة.

على الرغم من الصعود القوي للسهم وتعدد مضاعفات التقييم المرتفعة، تقدم Credo فرصة جذابة للمستثمرين الصبورين والنموين. الطريق أمامها يحمل مخاطر تنفيذ وضغوط تنافسية من لاعبين راسخين مثل Broadcom وMarvell، بالإضافة إلى منافسين جدد مثل Astera Labs. قد تختبر الرياح الاقتصادية الكلية أيضًا مسار نمو الشركة.

ومع ذلك، لأولئك الذين يراهنون على استدامة استثمار بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وقدرة Credo على الاستحواذ على حصة سوقية غير متناسبة، فإن ملف المخاطر والمكافأة يظل جذابًا. أداء السهم خلال الأشهر الستة الماضية قد يكون مجرد بداية لتحرك أكبر بكثير.