إيرين مقابل أبليد ديجيتال: أيهما يقدم أساسيات أقوى على المدى الطويل؟

طفرة مراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي تخلق فرصًا لكل من اللاعبين

تسارع السباق نحو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بوتيرة غير مسبوقة. تقوم شركات السحابة الكبرى مثل مايكروسوفت وأمازون وألفابت بتوجيه مئات المليارات نحو توسعة مراكز البيانات. يُقدر أن $350 مليار دولار تم استثمارها في سعة مراكز البيانات العام الماضي فقط، مع توقعات بنمو أكثر حدة في المستقبل.

برزت شركتان كمستفيدتين رئيسيتين من هذه الطفرة في البنية التحتية: إيرين (NASDAQ: IREN)، والمعروفة سابقًا باسم Iris Energy، وApplied Digital (NASDAQ: APLD). كلاهما حصل على عقود تحويلية مع مزودي خدمات السحابة الكبار، مما دفع تقييمات أسهمهما إلى السماء. ارتفعت سعر سهم إيرين بنسبة 285% في عام 2025، في حين زاد Applied Digital بنسبة 221%.

مقارنة جودة الصفقة وحجمها

أحدثت Applied Digital ضجة عندما أبرمت اتفاقية بقيمة $7 مليار، لمدة 15 عامًا مع CoreWeave لتوفير قدرة الحوسبة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي. وردت إيرين بعقد ضخم بقيمة 9.7 مليار دولار مع مايكروسوفت، مما يضمن شراكة من الدرجة الأولى مع أحد أكبر مزودي خدمات السحابة.

بينما يهم حجم الصفقة، فإن الاختلاف الأهم يكمن في ما تملكه كل شركة مقابل اعتمادها على أطراف خارجية. يكشف هذا الاختلاف الهيكلي عن الشركة التي تتمتع بموقع أفضل للنمو المستدام.

ميزة التكامل الرأسي: عامل حاسم

الفرق الرئيسي بين هذين المنافسين هو سيطرتهما على الأصول الأساسية للبنية التحتية. تحافظ إيرين على نموذج متكامل رأسيًا يشمل ملكية الأراضي، والبنية التحتية الكهربائية، وتخصيص وحدات معالجة الرسوميات (GPU). يمتد هذا التحكم الشامل حتى محطات الكهرباء الفرعية، مما يمنح الشركة إدارة مباشرة لسلاسل إمداد الطاقة.

أما Applied Digital فتعمل بنهج أكثر خفة في الأصول، حيث تملك الأراضي ولكن تعتمد بشكل أكبر على مزودي الكهرباء الخارجيين لتوزيع الطاقة. يخلق هذا الاعتماد عنق زجاجة محتمل ويحد من تحسين التكاليف.

يوفر التكامل الرأسي لإيرين ميزتين استراتيجيتين: أولاً، القدرة على الحفاظ على رقابة أكثر صرامة على التكاليف عبر العمليات؛ ثانيًا، القدرة على توسيع نشر مراكز البيانات بسرعة أكبر دون انتظار بناء البنية التحتية من قبل أطراف خارجية.

التوقعات المالية تظهر مسارات متباينة

تختلف توقعات الأرباح بشكل حاد بين الشركتين. يتوقع المحللون أن تحقق إيرين زيادة بنسبة 175% في الأرباح لكل سهم خلال السنة المالية 2026، لتصل إلى حوالي 1.07 دولار لكل سهم. تنتقل الشركة من مرحلة النمو إلى نموذج تشغيل مربح.

أما Applied Digital، فمن المتوقع أن تسجل خسارة صافية قدرها 0.45 دولار لكل سهم للسنة. بينما تواصل الشركة السعي وراء فرص النمو، تظل الربحية غير مؤكدة في المدى القريب.

أي شركة تكافئ المستثمرين على المدى الطويل بشكل أفضل؟

كلا من إيرين وApplied Digital يركبان موجات الطلب الهيكلي على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. كلاهما حصل على التزامات بمليارات الدولارات من شركاء موثوقين. ومع ذلك، فإن نهجهما المختلف في ملكية الأصول والسيطرة على البنية التحتية يشير إلى ملفات مخاطر ومكافآت مختلفة.

نموذج الأعمال المتكامل لإيرين، مع انتقالها نحو نمو كبير في الأرباح، يوفر أساسًا أقوى للمستثمرين الباحثين عن التعرض لبناء مراكز البيانات. أما الهيكل الخارجي لاعتماد Applied Digital، رغم أنه قد يوفر مرونة، فإنه يضيف مخاطر تنفيذية تظل جداول زمنية الربحية غير مؤكدة.

من المحتمل أن تخلق موجة بنية تحتية لمراكز البيانات فائزين من كلا اللاعبين، لكن هيكل ملكية إيرين ومسار أرباحها يبدو أنهما في وضع أفضل لتقديم عوائد مستدامة للمساهمين على مدى العقد القادم.