الخلافة في بيركشاير هاثاوي: تيد ويشسلر يتولى قيادة $300 مليار دولار من محفظة الأسهم العامة وسط انتقال وارن بافيت

نهاية حقبة بُفَت وهيكل قيادة جديد

سنة 2025 كانت نقطة تحول حاسمة لأحد أكثر شركات الاستثمار تأثيرًا في العالم. استقال وارن بُفَت رسميًا من منصبه كرئيس تنفيذي لبورصة هاثاوي اعتبارًا من 1 يناير 2026، منهياً حقبة استمرت لعقود. هذا التحول التاريخي يمثل أكثر من مجرد خلافة شركة عادية—إنه انتقال الشعلة لمجموعة استثمارية أعادت تشكيل الاستثمار الأمريكي.

تولى جريج أبيل مسؤوليات الرئيس التنفيذي، جالبًا خلفيته من قسم العمليات في بورصة، شركة MidAmerican Energy (التي استحوذت عليها المجموعة في 1999). تشير تعيينه إلى أن أنشطة بورصة التشغيلية—التي تشمل التأمين، المرافق، التجزئة، والصناعات—ستظل محور تركيزه الأساسي. هذا القرار الهيكلي يطرح سؤالًا مهمًا: من سيشرف على استثمارات بورصة الكبيرة في السوق العامة؟

من إدارة المحافظ المشتركة إلى قيادة فردية

عندما قام وارن بتوظيف تيد ويشسلر وتود كومبس في العقد الماضي لإدارة أجزاء من محفظة الأسهم لبورصة، كان من المتوقع على نطاق واسع أن تشمل خطة الخلافة للمهام الاستثمارية أحد أو كلا من هؤلاء المهنيين المخضرمين. ومع ذلك، غيرت التطورات الأخيرة مسار ذلك بشكل كبير.

أعلن تود كومبس، الذي انضم إلى بورصة في 2010 لإدارة جزء من محفظة الأسهم، عن مغادرته لقيادة مجموعة الاستثمارات الاستراتيجية الجديدة لبنك JPMorgan Chase. هذا الدور الجديد يضع كومبس على رأس استثمارات البنك المباشرة في الأسهم عبر قطاعات الدفاع، الفضاء، الرعاية الصحية، والطاقة—الصناعات التي تعتبر حيوية للأمن الوطني.

مع خروج كومبس، يظهر تيد ويشسلر كالخيار الطبيعي ليصبح الوصي الوحيد على محفظة الأسهم العامة لبورصة التي تبلغ $300 مليار دولار. هذا التوحيد في المسؤولية يمثل لحظة مهمة لاتجاه استثمار الشركة.

احتياطيات رأس المال الضخمة: النقد والفرص

بينما تبلغ قيمة المحفظة العامة الحالية حوالي $300 مليار دولار، فإن نطاق تأثير ويشسلر يمتد بشكل كبير أبعد من ذلك. حتى الربع الثالث، حافظت بورصة على حوالي 377.4 مليار دولار من النقد واحتياطيات الخزانة قصيرة الأجل—رقم يتجاوز القيمة الإجمالية لمراكز الأسهم العادية. هذا التركيز المزدوج للأصول يمثل مرونة غير مسبوقة في التوجيه الاستراتيجي.

استراتيجية وارن بُفَت الأخيرة تضمنت تقليل العديد من المراكز الضخمة مع ارتفاع الأسواق. كانت شركة أبل، التي كانت تمثل حوالي $200 مليار دولار من الحيازات، قد تم تقليلها بشكل منهجي بنسبة 74% منذ الربع الثالث من 2023. اليوم، على الرغم من هذا التقليل، لا تزال أبل تشكل 22.3% من محفظة بورصة الإجمالية وتظل أكبر حيازة عامة في حوالي $60 مليار دولار من القيمة.

يعكس تكوين المحفظة فلسفة التركيز التي يتبعها بُفَت. حيث تمثل أكبر خمس مراكز—أبل، أمريكان إكسبريس، بنك أوف أمريكا، كوكاكولا، وشيفرون—70% من محفظة الأسهم. يوفر هذا الهيكل المركز قوة الثقة في الاستثمار، بالإضافة إلى تحدي إدارة مخاطر اسم واحد كبير.

سجل ويشسلر الاستثماري وفلسفته

يمكن للمستثمرين أن يتوقعوا أن يوجه ويشسلر محفظة بورصة وفقًا لنفس مبادئ الاستثمار القيمي التي حددت فترة وارن. كان هذا التوافق الفلسفي هو السبب الدقيق وراء توظيفه في البداية.

في منصبه السابق كمدير لصندوق التحوط Peninsula Capital، تميز ويشسلر بأسلوب معارض، حيث كان يحدد الشركات المقيمة بأقل من قيمتها قبل أن تحظى باعتراف السوق الأوسع. من نجاحاته البارزة شركة Cogent Communications، و W.R. Grace & Co.، و Roto-Rooter، و Wilsons The Leather Experts—العديد منها كانت مراكز غير معروفة في البداية، لكنها نمت لاحقًا بشكل كبير.

انتقاله إلى بورصة جلب معه عدة مراكز. شركة داڤيتا للرعاية الصحية، وهي شركة غسيل الكلى التي استحوذت عليها في أواخر 2011، تضاعفت قيمتها تقريبًا ثلاث مرات خلال 14 سنة، مما يوضح أن رأس المال الصبور يعمل. بينما اشترى ويشسلر شخصيًا أسهم ديلاردز في 2020 خلال تقلبات الجائحة، حققت تلك الحصة حوالي خمس أضعاف استثماره الأول خلال سنة واحدة—وهو عائد يبرز قدرته على تحقيق مكاسب غير متناسبة من توقيت معارض.

تمثل Sirius XM مركزًا أكثر تحديًا في المحفظة. على الرغم من أن الحصة (التي تم شراؤها أصلاً عبر سهم تتبع Liberty Sirius XM في 2016) واجهت صعوبة، عززت بورصة التزامها بإضافة إلى الحصة في الربع الأخير، مما يشير إلى استمرار الثقة في مسار الشركة.

الميزة الاستراتيجية: السيولة والتموضع السوقي

مع 377.4 مليار دولار من النقد وأدوات الخزانة، يرث ويشسلر وضعًا استراتيجيًا استثنائيًا. هذا التركيز من رأس المال الجاهز للتوجيه يتيح لبورصة الاستفادة من اضطرابات السوق، الفرص المتعثرة، أو التقييمات الجذابة التي قد تظهر في السنوات القادمة. القدرة على التحرك بحسم خلال فترات الضغط السوقي كانت دائمًا واحدة من المزايا التنافسية لبورصة.

المستقبل: إرث وارن مستمر

بينما سيواجه ويشسلر التحدي الكبير في مطابقة سجل وارن بُفَت الاستثماري—وهو معيار يكاد يكون مستحيلًا نظرًا للمبالغ الضخمة التي تتطلب استثمارها—يمكن للمساهمين أن يطمئنوا إلى الاستمرارية الفلسفية. يحافظ الانتقال على الحمض النووي للاستثمار القيمي لبورصة، مع تمكين المنظمة من التطور بقيادة جديدة.

الميزانية العمومية القوية للمجموعة، جنبًا إلى جنب مع براعة ويشسلر الاستثمارية المثبتة، يضع بورصة في موقع مفضل لأي فرص وتحديات قد تطرأ في السوق. على الرغم من أن حقبة قد انتهت، فإن المبادئ المؤسسية التي بنت بورصة لا تزال قائمة.