سلسلة الأرقام الثلاثية النادرة لمؤشر S&P 500: تحليل 97 عامًا من التاريخ لفك شفرة مسار عام 2026

الأرقام تحكي قصة

أنهى مؤشر S&P 500 عام 2025 بنسبة ارتفاع بلغت 16.4%، مسجلاً ثالث سنة على التوالي من عوائد ذات أرقام مزدوجة. هذا الإنجاز لا يحدث كثيرًا. في تاريخ الأسهم الحديث الذي يمتد لـ 97 عامًا (منذ أن أطلق مؤشر S&P 90 في عام 1928)، تمكن المؤشر من تسجيل ثلاث سنوات متتالية من عوائد تزيد عن 16% فقط خمس مرات.

السلسلة الحالية — مع 24.2% (2023)، و23.3% (2024)، و16.4% (2025) — تنضم إلى نادي مختار. أول وأشهر هذه الحالات حدث خلال عصر الدوت-كوم: 1995-1997، تلاه فترات متداخلة في 1996-1998 و1997-1999. مرت عقدان من تقلبات السوق قبل أن تتجسد الموجة الثلاثية الرقمية التالية: 28.9% (2019)، و16.3% (2020)، و26.9% (2021).

حكم التاريخ المقسم

عند فحص ما يحدث بعد مثل هذه السلاسل، ينقسم السجل التاريخي بشكل حاد إلى معسكرين.

حالة السوق الصاعدة: بعد سلسلة 1995-1997، تسارع مؤشر S&P 500 مع ارتفاع بنسبة 26.7% في 1998. السلسلة 1996-1998 أدت إلى قفزة بنسبة 19.5% في 1999. هذا النمط يشير إلى أن الزخم يمكن أن يستمر، خاصة عندما تظل المحركات الهيكلية قائمة.

حالة السوق الهابطة: انفجرت فقاعة الدوت-كوم بعد الثلاثية 1997-1999، مما أدى إلى انخفاض المؤشر بنسبة 10.1% في 2000 — بداية سوق هابطة استمرت لعدة سنوات. ومؤخرًا، السلسلة 2019-2021 أفسحت المجال لانخفاض بنسبة 19.4% في 2022 عندما رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حاد لمكافحة التضخم.

فأين يقف عام 2026 إذن؟

سؤال الذكاء الاصطناعي vs. فخ التقييم

ظهرت روايتان متنافستان.

الرياح المساعدة: كانت انتعاشة التسعينات مدفوعة بتبني التجارة الإلكترونية والقوة التحولية للإنترنت. النظير اليوم هو الذكاء الاصطناعي. إذا تمكنت الشركات من ترجمة استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى عوائد قابلة للقياس خلال 2026، فنتوقع استمرار الانتعاشات المشابهة لزخم أواخر التسعينات.

الرياح المعاكسة: نسبة Shiller CAPE لمؤشر S&P 500 — وهي مقياس تقييم رئيسي — تقف عند أعلى مستوى لها منذ ذروة الدوت-كوم في 2000. في ذلك العام، أدت التقييمات المرتفعة مع توقعات أرباح مخيبة للآمال إلى تصحيح حاد. التقييمات وحدها لا تسبب الانهيارات، لكنها تمهد الطريق. إذا خيبت 2026 الآمال في تحقيق أرباح من الذكاء الاصطناعي أو عادت الرياح المعاكسة الكلية، فإن هذا التقييم المرتفع يصبح نقطة ضعف.

علاوة عدم اليقين

على عكس التسعينات أو الانتعاش 2019-2021، يفتقر 2026 إلى خطة واضحة. قد يعكس المؤشر حماسة أواخر التسعينات أو يعيد تكرار حسابات عام 2000 — أو شيء بينهما.

لماذا يمكن للمستثمرين على المدى الطويل أن يناموا مطمئنين

وسط الضجيج، هناك سلسلة تاريخية واحدة لها أهمية حقيقية: على مدى كل فترة تمتد لعشرين سنة في تاريخ S&P 500، كانت العوائد الإجمالية إيجابية 100% من الوقت. هذا النمط استمر بغض النظر عن التقييمات، أو الركود، أو دورات الازدهار والانهيار.

لمن لا يحاول توقيت 2026، هذا الكلام أبلغ من أي توقع سنوي.