هل يمكن لقائد قرارات الذكاء الاصطناعي شركة بالانتير تكنولوجيز تحقيق عوائد بنسبة 140%—أم أن واقع التقييم سيضرب أولاً؟

الحالة الصعودية: لماذا يراها الاستراتيجيون تصل إلى $1 تريليون

شركة بالانتير تكنولوجيز (NASDAQ: PLTR) استحوذت على خيال وول ستريت. مع قيمة سوقية حالية تبلغ $415 مليار، يتوقع محلل Wedbush دان إيفز أن تصل الشركة إلى وضعية تريليون دولار خلال 12 إلى 24 شهرًا—ارتفاع بنسبة 140% سيضعها جنبًا إلى جنب مع إنفيديا وتسلا في نادي حصري يضم فقط 10 شركات ضخمة في الولايات المتحدة.

الحجة مقنعة. تمثل منصات Gotham وFoundry الخاصة بـبالانتير قفزة حقيقية في تحليلات البيانات، مبنية على بنية معمارية ملكية تعتمد على الأنطولوجيا، تدمج مجموعات بيانات معقدة في أطر قرارات تعتمد على التعلم الآلي. ومؤخرًا، توسعت الشركة في برمجيات تعتمد على الذكاء الاصطناعي لتداول الأسهم واتخاذ القرارات المالية، مدمجة نماذج اللغة الكبيرة مباشرة في سير عمل المؤسسات. هذا يضع بالانتير عند تقاطع اتجاهين هائلين: اعتماد المؤسسات على الذكاء الاصطناعي والحاجة إلى معالجة بيانات ذكية.

تصنف شركة Forrester Research بالانتير ضمن النخبة في منصات الذكاء الاصطناعي/التعلم الآلي، مشيرة إلى أن الشركة لديها “واحدة من أقوى العروض في المجال مع رؤية لجمع البشر والآلات في عملية اتخاذ قرار مشتركة.” كما تصنف شركة International Data Corporation بالانتير كقائد في برمجيات ذكاء القرار. دعمًا لهذه الأوسمة، سجلت بالانتير تسعة أرباع متتالية من تسارع الإيرادات—مؤشر يُشير تاريخيًا إلى ميزة تنافسية مستدامة.

يلخص إيفز الشعور بشكل موجز: “بالانتير هو المعيار الذهبي في حالات استخدام الذكاء الاصطناعي. عبر أبحاثنا، نجد أن بالانتير يشارك في 70% إلى 80% من تطبيقات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات.” مع توقع أن ينمو إنفاق منصات الذكاء الاصطناعي عالميًا بمعدل 38% سنويًا حتى 2033 (Grand View Research)، يبدو أن بالانتير في موقع جيد لاقتناص حصة كبيرة من هذا النمو.

المشكلة: مستويات التقييم نادراً ما تُرى في تاريخ سوق الأسهم

هنا تتصادم فرضية الاستثمار مع الواقع. تتداول بالانتير حاليًا بمضاعف سعر إلى مبيعات (PS) يبلغ 107—مضاعف مرتفع جدًا يتجاوز تقريبًا كل شركة برمجيات عامة أخرى. تأتي شركة AppLovin في المرتبة الثانية بمضاعف مبيعات 38. التقييم الخاص بالانتير ليس مرتفعًا فحسب؛ إنه استثنائي تاريخيًا.

تحذير وورين بافيت يتردد هنا: “السعر المدفوع المبالغ فيه لشركة ممتازة يمكن أن يلغي أثر عقد من التطورات التجارية المواتية.” السؤال الذي يجب أن يواجهه المستثمرون هو ما إذا كان النمو السريع المدفوع بالذكاء الاصطناعي يمكن أن يبرر مثل هذا السعر.

لوضع الأمر في منظور، يمكن أن تقدر قيمة بالانتير إلى 39 مرة من المبيعات حتى لو ظل سعر سهمها ثابتًا ونمت الإيرادات بنسبة 40% سنويًا لمدة ثلاث سنوات—وهو أعلى مضاعف في مؤشر S&P 500. أو، يمكن أن تفقد ثلثي قيمتها من المستويات الحالية ولا تزال من بين أغلى الأسهم في السوق بأكملها.

سابقة تاريخية: قصة تحذيرية

ربما الأكثر دلالة هو هذا: عند فحص أكثر من 100 سهم برمجيات تاريخيًا—بما في ذلك كل شركة برمجيات في مؤشر S&P 500—حقق فقط سبعة منها مضاعف PS فوق 100 قبل بالانتير. وكل واحد منهم انخفض على الأقل بنسبة 65% من أعلى تقييم. وكان الانخفاض المتوسط 79%.

وصلت بالانتير نفسها إلى أعلى مضاعف PS عند 137 مرة مبيعات في 12 أغسطس 2025، عندما كانت الأسهم تتداول عند 187 دولارًا. إذا استمرت النمط التاريخي، فإن مثل هذا الضغط على التقييم سيشير إلى انخفاض إلى حوالي $39 لكل سهم—خسارة بنسبة 79% من المستويات القصوى.

آليات هذا الخطر بسيطة: عندما تتداول الأسهم بمضاعفات عالية جدًا، حتى الأداء التجاري الاستثنائي لا يترك مجالًا لخيبة الأمل. ربع واحد من النمو الأبطأ من المتوقع، أو ضغط تنافسي، أو عوائق اقتصادية كبرى يمكن أن تؤدي إلى إعادة تقييم حادة. ومع تكرار التراجع الطبيعي في التقييمات، يتضح عدم التوازن: يتعين على بالانتير أن تؤدي بشكل مثالي لتبرير سعرها الحالي، بينما حتى الأخطاء البسيطة قد تؤدي إلى خسائر كبيرة.

التوفيق بين الفرصة والمخاطر

يعترف دان إيفز بنقاش التقييم لكنه يرد بثقة: “مع التحركات الاستراتيجية للبقاء في طليعة الذكاء الاصطناعي، لدى بالانتير طريق ذهبي للوصول إلى قيمة سوقية تريليون دولار وسوف تنمو إلى قيمتها التقييمية.” يعتمد حجته على أن هيمنة بالانتير على الذكاء الاصطناعي كبيرة جدًا لدرجة أن الشركة ستوسع أرباحها بشكل أسرع مما يمكن للسوق أن يضغط على مضاعفها.

هذه فرضية معقولة—لكنها تتطلب تنفيذًا شبه مثالي وتفترض أن السوق سيتحمل فترات طويلة من التسعير المميز دون المطالبة بالربحية على المدى القصير. تشير التاريخ إلى أن مثل هذه السيناريوهات نادرة.

الخلاصة للمستثمرين

بالانتير بلا شك شركة مبتكرة تعمل في سوق عالي النمو. برمجياتها تحل بشكل حقيقي مشكلات مهمة للعملاء المؤسساتيين الذين يتنقلون في تعقيدات اعتماد الذكاء الاصطناعي. من الناحية التنافسية والتقنية، تستحق الاعتراف كقائد.

لكن من منظور تقييم الاستثمار، فإن مخاطر العائد غير متوازنة بشكل واضح عند المستويات الحالية. السؤال ليس هل ستنمو بالانتير—فمن المحتمل جدًا أن تفعل—بل هل يمكن للسعر أن يرتفع بشكل ملحوظ وهو مُسعر بالفعل لمستقبل متفائل بشكل غير معقول. تشير التجربة والسابقة في التقييم إلى ضرورة الحذر.

بالنسبة لمن يفكر في الدخول، فإن توقيت وتوجيه المحفظة مهمان جدًا. الانتظار للحصول على مضاعف تقييم أكثر معقولية—ربما بعد تصحيح السوق أو فترة ضغط على المضاعفات—قد يوفر عوائد مخاطر معدلها أعلى من الشراء اليوم.