رؤى تنظيمية لن توقف طموحات نمو Coinbase حتى عام 2026

تحدي التوسع

تتجه Coinbase Global (COIN) نحو مشهد تنظيمي عالمي أكثر تعقيدًا مع سعيها للتوسع الدولي الطموح. أوقفت المنصة مؤقتًا معاملات عملة USDC المستقرة على البيزو الأرجنتيني بدءًا من 31 يناير 2026، مما يمثل انتكاسة بعد إطلاق العمليات في الأرجنتين في 28 يناير 2025. وعلى الرغم من أن التعليق يبدو تكتيكيًا وليس استراتيجيًا — حيث لا تزال التداولات بين العملات المشفرة كاملة الوظائف — إلا أنه يسلط الضوء على تقلبات دخول الأسواق الناشئة. في وقت سابق، ظهرت عوائق مماثلة في الفلبين، حيث قام المنظمون بحظر الوصول إلى المنصة بسبب متطلبات الترخيص.

ومع ذلك، فإن هذه العقبات التنظيمية تخفي فرصة أعمق. تمثل الأرجنتين سوقًا يرى فيها حوالي 87% من السكان أن العملة المشفرة هي طريق نحو الاستقلال المالي، مع 79% مستعدون لتلقي الأجور والمدفوعات بعملات رقمية. تعكس معدلات التبني هذه عدم الاستقرار المالي المزمن في البلاد، وتوضح لماذا تواصل المنصات الكبرى استهداف أمريكا اللاتينية على الرغم من الاحتكاكات قصيرة الأمد.

تحول استراتيجي لعام 2026

بدلاً من التراجع، تركز Coinbase على الابتكار في المنتجات وتوسيع البنية التحتية. يركز خارطة طريق 2026 على الأصول الواقعية (RWA) المستمرة، ومحطات التداول المتخصصة، والبنية التحتية للتمويل اللامركزي من الجيل التالي، ودمج الذكاء الاصطناعي والروبوتات. تشير هذه المبادرات إلى تطور من التداول التقليدي الفوري والعقود الآجلة نحو منظومة شاملة تضع المنصة كـ “كل شيء” الرائدة في الصناعة.

يعكس هذا الاستراتيجية الاتجاهات الأوسع في الصناعة، حيث تستكشف منصات التداول في الأسواق المتقدمة مناطق ناشئة في آنٍ واحد. لقد حولت شركات البنية التحتية للتداول الأوروبية اهتمامها بشكل متزايد إلى الأسواق الناشئة في آسيا وخارجها، ساعية لفرص النمو حيث تظل الأطر التنظيمية أقل نضجًا، لكن الطلب من المستخدمين يتسارع بسرعة. تقدم الهند وغيرها من المراكز الناشئة ديموغرافيات مماثلة — شباب، متمرسون رقميًا، مع بنية تحتية مصرفية تقليدية محدودة.

سؤال التقييم

انخفض سهم COIN بنسبة 3.7% خلال العام الماضي، ومع ذلك يتداول عند مضاعف سعر إلى أرباح قدره 43.23، وهو أعلى بكثير من الوسيط الصناعي البالغ 22.97. يعكس هذا التقييم المميز توقعات السوق لنمو كبير في الأرباح، على الرغم من أن تقديرات الأرباح للسنة الكاملة 2026 تشير إلى انخفاض رغم زيادة الإيرادات المتوقعة.

منح محللو Zacks تصنيف (Hold) لـ COIN، مع تصنيف رقم 3، مما يشير إلى أن المحفزات قصيرة الأمد قد تواجه صعوبة في تبرير المضاعفات الحالية. تظل تقديرات الأرباح للربع الرابع من 2025 والربع الأول من 2026 دون تغيير عبر الإجماع، مما يدل على حذر المحللين.

ما تشير إليه الأرقام

تُظهر توقعات الإيرادات توسعًا سنويًا حتى 2026، لكن التباين بين نمو الإيرادات وانخفاض الأرباح يشير إلى ضغط الهوامش — وهو تحدٍ شائع مع توسع المنصات دوليًا واحتساب تكاليف الامتثال التنظيمي.

يبدو أن الاحتكاكات التنظيمية في الأرجنتين والفلبين مؤقتة، حيث صرحت Coinbase صراحة بأنها تنوي مراجعة الأمور والعودة بعروض محسنة. سواء كانت طموحات المنصة في المنتجات تعوض بشكل كافٍ مخاطر التقييم يبقى السؤال المركزي للمستثمرين الذين يقيمون وضعية 2026.