التحول الاستراتيجي: داخل تقلبات محفظة بيتر ثيل في الربع الثالث من Nvidia إلى Apple

الخطوة الكبرى التي لم يتوقعها أحد

قام أكبر صانع صفقات في وادي السيليكون مؤخرًا باتخاذ قرار محفظة يلفت الأنظار. خلال الربع الثالث، خرج صندوق التحوط الخاص بـ Peter Thiel، Thiel Macro، تمامًا من مركز Nvidia، حيث باع 537,742 سهمًا. لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا — لم تذهب الأموال للنوم. بدلاً من ذلك، استثمرها Thiel في Apple، سهم كان المستثمر الأسطوري Warren Buffett يخفف من حيازاته قبل إعلان تقاعده.

هذه ليست مجرد عملية إعادة توازن أخرى. عندما يتخذ شخص ذو سجل حافل مثل Thiel تحركات متعمدة كهذه، يلاحظ المشاركون في السوق الأمر. فبالأخير، هذا هو نفس المستثمر الذي رأى إمكانات Facebook كمستثمر خارجي أول وأسّس معًا شركة Palantir Technologies، مما أضاف إلى سيرته المهنية محفظة تشمل نجاح PayPal المبكر مع Elon Musk.

فهم هجرة Nvidia

على السطح، تحكي الأرقام قصة واحدة. منذ أن أعلنت Nvidia عن أرباح الربع الثالث للسنة المالية في 19 نوفمبر 2025، ارتفع السهم بنسبة 1.7% فقط — وهو أقل بكثير من الزخم الانفجاري الذي اشتهر به زعيم شرائح الذكاء الاصطناعي. وهذا تباين دراماتيكي مع مسار الشركة على مدى ثلاث سنوات الذي حولها من قيمة سوقية $345 مليار دولار (عندما أطلقت ChatGPT تجاريًا في 30 نوفمبر 2022) إلى تقييم مذهل بقيمة 4.6 تريليون دولار.

لكن شيئًا ما تغير تحت السطح.

تستمر سجلات الإيرادات والأرباح في التزايد ربعًا بعد ربع. ومع ذلك، يبدو أن معنويات المستثمرين تتراجع. المشتبه به المحتمل؟ الاعتراف المتزايد بأن الحصن التنافسي لـ Nvidia يواجه تهديدات حقيقية. تواصل شركة Advanced Micro Devices تحسين بنية معالجات GPU، بينما يقوم مصممو الشرائح المخصصة مثل Broadcom بتحديد مناطق في التطبيقات المتخصصة.

الجدول الزمني للفصل التالي من نمو Nvidia لا يزال غامضًا. نعم، لدى الشركة فرص تتجاوز معجلات مراكز البيانات وشرائح الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، يزداد عدم يقين المستثمرين حول ما إذا كانت هذه التطبيقات الناشئة ستوفر عوائد مادية — وإذا كانت ستفعل، فمتى. قد يكون هذا الغموض هو السبب الدقيق وراء قرار Thiel بإعادة التموضع.

لماذا أصبحت Apple فجأة جذابة

إليك المفارقة التي يغفل عنها معظم المراقبين: لا تحتاج Apple إلى اختراع أجهزة ذكاء اصطناعي رائدة للاستفادة من موجة الذكاء الاصطناعي التوليدي التي تجتاح التكنولوجيا.

خذ بعين الاعتبار الحجم. قاعدة أجهزة Apple النشطة تتجاوز 2 مليار وحدة. هذا 2 مليار نقطة دخول لدمج ميزات الذكاء الاصطناعي بسلاسة في الأجهزة الاستهلاكية. هذا 2 مليار مستخدم محتمل يولد إيرادات من الخدمات عبر متجر التطبيقات مع توسع قدرات الذكاء الاصطناعي.

قضت Apple على ثورة الذكاء الاصطناعي بشكل متعمد. إعلانات ابتكاراتها كانت محسوبة، وخطتها المستقبلية غامضة بشكل متعمد. وفقًا لمقاييس النمو التقليدية، يبدو أن الشركة أداؤها أقل من أداء نظرائها من الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة. ومع ذلك، هذا هو المكان الذي يختلف فيه حساب Thiel عن المستثمرين الذين يلاحقون الزخم.

قارن بين ملفات الاستثمار:

تتداول Nvidia عند حوالي 24 ضعف الأرباح المستقبلية، بينما تتطلب Apple مضاعفًا أعلى حوالي 32 ضعفًا. من خلال حسابات التقييم الصافية، تبدو Nvidia أرخص. لكن التقييم يروي قصة غير مكتملة عندما تدخل التقلبات في المعادلة. تظهر أسهم Nvidia خصائص عالية بيتا — مما يعني تقلبات جامحة مرتبطة بمفاجآت الأرباح الفصلية وعناوين الأخبار المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

تعمل Apple بشكل مختلف. نعم، النمو في الإيرادات كان بطيئًا لسنوات. نعم، استراتيجية الذكاء الاصطناعي تبدو غامضة في أفضل الأحوال. ومع ذلك، يظل توليد النقد ثابتًا بشكل ملحوظ ويمكن التنبؤ به. نموذج الأعمال لا يتأرجح بشكل كبير استنادًا إلى معنويات الصناعة أو عناوين الأخبار قصيرة الأمد.

فرضية إدارة المخاطر

تشير تعديلات Thiel في المحفظة إلى شيء مهم: أنه يتوقع اضطرابات محتملة في الأسهم ذات النمو التقليدي. عندما تتعرض مراكز متقلبة لتصحيح، عادةً ما يعيد المستثمرون المتقدمون استثمار رؤوس أموالهم في شركات أكثر مرونة وتمتلك مزايا تنافسية دائمة.

تفي Apple بهذا الوصف تمامًا. قد لا تظهر معدلات النمو التي تثير حماسة المتداولين الزخم، لكنها تقدم شيئًا نادرًا بشكل متزايد في السوق — عوائد موثوقة مع تقلب أقل.

لا تزال Nvidia قصة نمو جذابة. هذا لا يجعلها الشراء الحكيم الآن. ليست Apple صفقة رخيصة، لكنها قد تمثل التموضع الأكثر أمانًا للمستثمرين الذين يخططون للتمسك خلال دورات السوق.

الدروس الحقيقية من حركة Thiel ليست حول ما إذا كانت Nvidia أو Apple ستتفوق. إنها تذكير بأن إدارة المحافظ ليست حول اختيار الفائزين — بل حول قياس المخاطر بشكل مناسب لآفاقك الزمنية وبيئة السوق.