كيف يعيد أسطورة وادي السيليكون ترتيب رهانه الضخم على الذكاء الاصطناعي -- ولماذا يهم ذلك لمحفظتك

لقد تلقت عالم التكنولوجيا تذكيرًا صارخًا بأن حتى أذكى المستثمرين بحاجة إلى إعادة ضبط استراتيجياتهم. مؤخرًا، قام مدير صندوق تحوط وشريك بيتر ثيل في عدة مشاريع، بخطوة جريئة: قام بتصفية كامل حصته في أكبر شركة لصناعة شرائح الذكاء الاصطناعي في العالم، حيث باع 537,742 سهمًا خلال الربع الثالث. المفاجأة؟ استخدم تلك العائدات لإنشاء مركز جديد في شركة كان المستثمر الأسطوري وارن بافيت يخفّض استثماراته فيها بهدوء.

هذه ليست مجرد عملية إعادة توزيع أخرى للمحفظة. عندما يقوم شخص ذو سجل حافل مثل ثيل—المؤسس المشارك لباي بال إلى جانب إيلون ماسك، والمستثمر الخارجي الأول في فيسبوك، والمؤسس المشارك لشركة بالانتير تكنولوجيز—باتخاذ خطوة متعمدة كهذه، فإن ذلك يرسل رسالة أعمق حول الحالة الحالية للاستثمار في النمو.

جنون الذهب في الذكاء الاصطناعي يواجه واقعًا جديدًا

لنضع الأمر في سياقه. منذ إطلاق ChatGPT التجاري في 30 نوفمبر 2022، تحولت شركة نفيديا من شركة بقيمة $345 مليار إلى عملاق بقيمة 4.6 تريليون دولار—أكبر شركة في العالم من حيث القيمة في أوائل يناير. هذا تقدير مذهل بنسبة 13 ضعف، مدفوعًا بطلب لا يتوقف على الذكاء الاصطناعي وتوسعات مراكز البيانات.

ومع ذلك، هناك ما بدأ يهمس في السوق: ربما بدأ الزخم في التهدئة أخيرًا.

تُظهر أداءات ما بعد الأرباح القصة. منذ أن أعلنت نفيديا عن نتائج الربع الثالث المالي في 19 نوفمبر 2025، ارتفع سعر السهم بنسبة 1.7% فقط—وهو معدل عادي جدًا مقارنة بالتاريخ. عند مقارنة ذلك بالمكاسب الهائلة من الأرباع السابقة، يمكنك أن تشعر بالتباطؤ.

السبب الأساسي؟ تزايد الحديث عن منافسة ناشئة. تستمر شركة أدفانسد ميكرو ديفايسز في تقليل هيمنة نفيديا، بينما يقوم مصنعو الشرائح المخصصة مثل برودكوم بتصميم حلول مخصصة قد تشتت السوق. نعم، لدى نفيديا الكثير من المجال وراء معجلات الذكاء الاصطناعي، لكن الجدول الزمني لهذه الفرص لا يزال غامضًا في أفضل الأحوال.

يبدو أن المستثمرين مثل ثيل يراهنون على أن مسار نفيديا على المدى القصير قد يتأرجح. قد يكون إعادة توزيع استراتيجي نحو شركات أكثر استقرارًا وتوقعًا هو الخيار الأذكى للحفاظ على عوائد متوازنة مع المخاطر.

لماذا تعتبر شركة أبل منطقية (حتى وإن بدت متأخرة عن الركب)

إليك الحقيقة غير المريحة: ربما لم تفعل أبل شيئًا يذكر مقارنة بنظرائها من الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة في مجال الابتكار في الذكاء الاصطناعي. خارطة طريق الشركة في الذكاء الاصطناعي لا تزال غامضة بشكل محبط. لم تطلق بعد أي أجهزة تعتمد بشكل جذري على الذكاء الاصطناعي. من خلال المقاييس السطحية، تبدو أبل متأخرة.

لكن ذلك يتجاهل النقطة الأساسية.

تسيطر أبل على قاعدة مستخدمين نشطة تزيد عن 2 مليار جهاز حول العالم. فكر في هذا الرقم للحظة. مع تداخل الذكاء الاصطناعي التوليدي بشكل أعمق في أنظمة الأجهزة وتغذيته لنمو إيرادات الخدمات من متجر التطبيقات، لا تحتاج أبل إلى اختراع الجهاز الثوري التالي لتكون مستفيدة رئيسية من الذكاء الاصطناعي. الحجم الهائل يعني أن الشركة تربح تقريبًا تلقائيًا مع نضوج التكنولوجيا.

المفارقة هنا لافتة: نفيديا تحقق أرباحًا فصلًا بعد فصل، وتتفوق على توقعات وول ستريت مرارًا وتكرارًا، ومع ذلك تكتسب سمعة كاستثمار عالي المخاطر ومتقلب يعتمد على الزخم. يعيش سعر سهمها ويموت على عناوين الأخبار الفصلية.

أما أبل، فهي تقدم شيئًا مختلفًا تمامًا—استثمار تكنولوجي من الدرجة الأولى حقيقي مع تدفق نقدي بطيء لكنه مضمون. نعم، الأمر ممل. نعم، الإيرادات ثابتة. لكن تلك التوقعات قد تكون بالضبط ما يتطلبه تصحيح السوق.

فخ التقييم الذي لا يتحدث عنه أحد

على الورق، تبدو نفيديا صفقة أفضل. تتداول الشركة بمضاعف سعر إلى الأرباح مقدّم حوالي 24، بينما تتمتع أبل بعلاوة تزيد عن 32. بالنظر إلى تسارع نمو الإيرادات والأرباح لدى نفيديا مقارنة بأداء أبل البطيء، قد تظن أن نفيديا أرخص بوضوح.

لكن “الأرخص” و"الشراء الأفضل" ليسا الشيء ذاته الآن.

تعديل محفظة ثيل يشير إلى أنه يستعد لتصحيح كبير في مراكز النمو والزخم التقليدية. تاريخيًا، عندما تتعرض الأسهم المتقلبة لضربة قوية، يعاد استثمار رأس المال في نماذج أعمال أكثر متانة ومرونة—وهو بالضبط ما تمثله أبل.

لذا، على الرغم من أن سهم أبل لن يجعلك غنيًا غدًا، إلا أنه الخيار الأكثر أمانًا للمستثمرين الذين يمتلكون القدرة على الصمود على المدى الطويل. يفي بكل متطلبات مقاومة التقلبات: تدفق نقدي ثابت، قاعدة مستخدمين ضخمة، مسار واضح لدمج الذكاء الاصطناعي، وسمعة شركة من الدرجة الأولى.

الخلاصة

لا تزال نفيديا قوة عظمى، لكن الأموال السهلة قد تم تحقيقها بالفعل. أبل ليست لافتة، لكنها قد تكون الخطوة الأذكى للمرحلة القادمة من دورة السوق.