لماذا تشير تحركات جيروم باول الأخيرة إلى مزيد من خفض أسعار الفائدة في المستقبل — وما يعنيه ذلك لمحفظتك

يواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديًا صعبًا في الموازنة

يعمل الاحتياطي الفيدرالي بمهمة مزدوجة: الحفاظ على استقرار الأسعار ( والحفاظ على معدل تضخم سنوي يقارب 2%) مع تعزيز التوظيف الكامل. طوال عام 2025، كانت هاتان الهدفان يسحب كل منهما في اتجاه معاكس.

ظل التضخم مرتفعًا بشكل عنيد فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% طوال العام، حيث سجلت قراءة نوفمبر 2.7%. عادةً، مثل هذه الأسعار المرتفعة تتطلب سياسة نقدية أكثر تشددًا، وليس أكثر ليونة. ومع ذلك، رسم سوق العمل صورة مختلفة—واحدة أجبرت رئيس مجلس الاحتياطي جيروم باول على التدخل.

أزمة الوظائف التي غيرت كل شيء

بدأت تظهر علامات ضعف التوظيف في يوليو، عندما أضاف الاقتصاد فقط 73,000 وظيفة—أقل بكثير من المتوقع 110,000. والأسوأ من ذلك، أن مكتب إحصاءات العمل عدل أرقام مايو ويونيو نزولاً بمقدار 258,000 وظيفة مجتمعة، مما كشف أن الاقتصاد كان أضعف مما أُبلغ عنه في البداية.

بحلول نوفمبر، ارتفع معدل البطالة إلى 4.6%، وهو الأعلى منذ أكثر من أربع سنوات. لكن هنا أصبح خطاب جيروم باول في ديسمبر حاسمًا: اقترح أن الأرقام الرسمية قد تكون مبالغًا فيها في نمو الوظائف بمقدار حوالي 60,000 وظيفة شهريًا بسبب مشاكل في جمع البيانات. تقييمه المقلق؟ قد يكون الاقتصاد في الواقع يفقد 20,000 وظيفة شهريًا حاليًا.

هذا التدهور في صورة التوظيف، على الرغم من التضخم المستمر، يفسر سبب شعور الاحتياطي الفيدرالي بأنه مضطر للتحرك. جاء ديسمبر بثالث خفض لمعدل الفائدة في 2025 وسادس منذ سبتمبر 2024.

توقعات خفض الفائدة في 2026

لا يزال باول وزملاؤه في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية قلقين بشأن ضعف سوق العمل. في ملخص التوقعات الاقتصادية لشهر ديسمبر، أشار معظم أعضاء اللجنة إلى توقعهم لخفض واحد على الأقل في 2026.

يراهن وول ستريت بشكل أكثر حدة. وفقًا لأداة FedWatch من CME Group—التي تتبع نشاط سوق العقود الآجلة لتمويل الاحتياطي الفيدرالي—يقوم المتداولون بتسعير خفضين في 2026: واحد متوقع في أبريل وآخر في سبتمبر.

ماذا يعني انخفاض المعدلات لأسواق الأسهم

عادةً، تخلق انخفاضات الفائدة بيئة مواتية لأسواق الأسهم. تقلل تكاليف الاقتراض الأرخص من هوامش أرباح الشركات وتوفر رأس مال للتوسع وعوائد المساهمين. يعكس إغلاق مؤشر S&P 500 تقريبًا لمستوى قياسي في 2025 هذا الديناميكية، مدعومًا جزئيًا بحماس الذكاء الاصطناعي ولكن أيضًا بشكل كبير بثلاثة تخفيضات للفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

ومع ذلك، هناك ملاحظة حاسمة: إذا فشلت خفضات الفائدة في منع الركود، فقد تتلاشى مكاسب سوق الأسهم بسرعة. غالبًا ما يسبق ارتفاع البطالة الانكماش الاقتصادي، وعندما تحدث الركود، تتضرر أرباح الشركات على الرغم من التحفيز النقدي. تقدم التاريخ أمثلة مخيفة—انهيار الدوت كوم، الأزمة المالية في 2008، وجائحة كوفيد-19—all شهدت انخفاض الأسهم حتى مع خفض الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاسم.

لا تظهر البيئة الحالية علامات فورية على انهيار اقتصادي كارثي، لكن على المستثمرين مراقبة بيانات التوظيف عن كثب. أي تدهور إضافي في سوق العمل قد يكون بمثابة تحذير مبكر من الركود، متجاوزًا التأثير الإيجابي المعتاد لانخفاض المعدلات.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، تقدم تاريخية مؤشر S&P 500 طمأنينة: كل هبوط سابق كان مؤقتًا، والذين استمروا في الصمود تم مكافأتهم.