ماذا يحدث عندما تصل $200B الأسهم التقنية إلى تقييمات متطرفة؟ بالانتير تظهر علامات التحذير

الإعداد: شركة تواصل زخم الذكاء الاصطناعي حتى عام 2025

شركة بالانتير تكنولوجيز (NASDAQ: PLTR) سيطرت على محادثات المستثمرين طوال عام 2025، مع ارتفاع الأسهم بنسبة 150% منذ بداية العام. منصات الشركة جوتام وفوندري — التي تحول البيانات الخام إلى معلومات قابلة للتنفيذ من خلال علم البيانات الآلي — وضعت بالانتير في مقدمة اعتماد الذكاء الاصطناعي للمؤسسات.

تعمل منصة التلاصق (AIP) على تعزيز هذا الميزة من خلال دمج نماذج اللغة الكبيرة مباشرة في سير عمل الأعمال، مما يمكّن الشركات من أتمتة العمليات المعقدة باستخدام اللغة الطبيعية. يسلط مدير الإيرادات في بالانتير الضوء على عامل تمييز حاسم: الشركة تنقل مبادرات الذكاء الاصطناعي من مراحل تجريبية إلى واقع عملي، من خلال دمج أُطُر اتخاذ القرار مع الهندسة المباشرة للعملاء.

تعكس الأرقام هذا الزخم. تسارعت إيرادات الربع الثالث بنسبة 63% (مُعلنة عن تسعة أرباع متتالية من التسارع)، بينما تضاعف صافي الدخل غير المُحسّن تقريبًا ليصل إلى 0.21 دولار لكل سهم مخفف. يتفق خبراء الصناعة — حيث تصنف شركة فورستر للأبحاث بالانتير كقائد في منصات الذكاء الاصطناعي/التعلم الآلي، وتُعترف خبرة الشركة في ذكاء القرار من قبل IDC.

الفرصة الأوسع لا يمكن إنكارها. من المتوقع أن ينمو سوق منصات الذكاء الاصطناعي/التعلم الآلي بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 38% حتى عام 2033، مما يشير إلى أن بالانتير قد تلتقط نموًا كبيرًا إذا استمرت في الحفاظ على خندقها التنافسي.

فخ التقييم: لماذا قد يكون 2025 ذروة

هنا تتغير السردية بشكل دراماتيكي. حاليًا، تسيطر بالانتير على مضاعف سعر إلى المبيعات (PS) يبلغ 115 ضعفًا — مما يجعلها أغلى حيازة في مؤشر S&P 500 بفارق كبير. تأتي شركة AppLovin في المرتبة الثانية بمضاعف 44 ضعفًا، مما يعني أن بالانتير ستظل تحتفظ بتقييمها المبالغ فيه حتى بعد انهيار السعر بنسبة 60%.

تشير التوقعات في وول ستريت إلى ارتفاع معتدل (متوسط السعر المستهدف: $200 مقارنة بالسعر الحالي 188 دولار)، لكن التاريخ يحكي قصة أغمق للشركات البرمجية التي تصل إلى مثل هذه الحدود.

مراجعة لأكثر من 70 سهم برمجيات خلال العقدين الماضيين حددت سبعة آخرين حققوا نسب PS تتجاوز 100 ضعف. جميعهم شهدوا انهيارات لاحقة بنسبة لا تقل عن 65%. وكان الانخفاض المتوسط 79%، مع ثلاثة منهم لا زالوا منخفضين بأكثر من 80% عن ذروتهم:

• ستراتيجية: بلغت ذروتها 242 ضعف المبيعات (يوليو 2025) → منخفضة بنسبة 65% بحلول ديسمبر 2025
• Snowflake: بلغت ذروتها 222 ضعف المبيعات (ديسمبر 2020) → منخفضة بنسبة 73% بحلول سبتمبر 2024
• SentinelOne: بلغت ذروتها 148 ضعف المبيعات (سبتمبر 2021) → منخفضة بنسبة 83% بحلول يونيو 2023
• Zoom Communications: بلغت ذروتها 123 ضعف المبيعات (أكتوبر 2020) → منخفضة بنسبة 90% بحلول يونيو 2024
• Cloudflare: بلغت ذروتها 114 ضعف المبيعات (نوفمبر 2021) → منخفضة بنسبة 83% بحلول نوفمبر 2022
• SoundHound AI: بلغت ذروتها 111 ضعف المبيعات (ديسمبر 2024) → منخفضة بنسبة 70% بحلول أبريل 2025
• Bill Holdings: بلغت ذروتها 103 ضعف المبيعات (سبتمبر 2021) → منخفضة بنسبة 89% بحلول أبريل 2025

ومن الجدير بالذكر أن Cloudflare فقط استعاد مستويات قياسية بعد أن وصلت إلى ذروتها عدة مرات. أما الستة الآخرون فما زالوا منخفضين بشكل كبير، مع ثلاثة منهم منخفضين بأكثر من 80%.

السيناريو: ما الذي قد يتكشف طوال 2025 وما بعدها

إذا اتبعت بالانتير النمط التاريخي، فإن الحسابات مخيفة. كانت أعلى قيمة للسهم في أغسطس 2025 عند 137 ضعف المبيعات و$187 لكل سهم. وتطبيق الانخفاض التاريخي بنسبة 79% يشير إلى هدف سعر محتمل عند $39 لكل سهم — انخفاض يتماشى مع السوابق لكنه لا يزال يمثل سيناريو مخاطر ذيل.

التوتر الأساسي: تعمل بالانتير في عمل تجاري تنافسي حقًا مع أساسيات تتسارع. ومع ذلك، كما لاحظ وارن بافيت، “الدخول بأسعار مبالغ فيها لشركة متميزة يمكن أن يلغي فوائد أداء قوي استمر لعقد من الزمن.” ويبدو أن هذا التحذير ذو صلة خاصة عند فحص مضاعفات بهذا الحد.

الأداء السابق لا يضمن نتائج مستقبلية. قد تنخفض بالانتير بشكل أقل حدة من أقرانها، أو قد تتجاوز المتوسط التاريخي إذا بررت تميز منصتها في الذكاء الاصطناعي السعر المميز. ومع ذلك، فإن عدم توازن المخاطر واضح — ارتفاع محدود مقابل تعرض كبير للهبوط.

بالنسبة للمستثمرين الذين يدخلون أو يحتفظون طوال عام 2025، يصبح القرار ثنائيًا: إما تجنب الموقع تمامًا، أو الحفاظ على تعرض رمزي مع إدراك مخاطر الانخفاض المضمنة في التقييمات الحالية.