توقعات حصاد الكاكاو في غرب أفريقيا تؤدي إلى تراجع حاد في الأسعار

عقود cocoa الآجلة تلقت ضربة يوم الجمعة، حيث انخفضت عقود مارس على ICE NY بمقدار 194 نقطة لتغلق منخفضة بنسبة -3.20%، في حين انخفضت عقود مارس على ICE لندن بمقدار 129 نقطة، لتنهي بانخفاض قدره -2.95%. لامس العقد أدنى مستوى له خلال أسبوع قبل أن يستقر في المنطقة الحمراء، حيث أن الظروف الزراعية المحسنة عبر غرب أفريقيا طغت على عوامل دعم السوق الأخرى.

توقعات محصول وفيرة تضغط على زخم سعر الكاكاو

الرياح المعاكسة الرئيسية لعقود الكاكاو الآجلة تأتي من تحسن ظروف المحاصيل في المناطق المنتجة الرائدة. أشار مجموعة General Investments Group الاستوائية يوم الجمعة إلى أن أنماط الطقس الأفضل من المتوقع أن توفر حصادًا قويًا في فبراير-مارس عبر ساحل العاج وغانا، مع تقارير من المزارعين عن وجود قرون أكبر وأكثر قوة مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

شركة Mondelez، وهي معالج رئيسي للشوكولاتة، عززت هذا التوقع من خلال ملاحظة أن عدد قرون الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يتجاوز بنسبة 7% المعيار الخمسي ويفوق بشكل كبير أرقام العام الماضي. مع بدء الحصاد في ساحل العاج، تظهر مجتمعات المزارعين تفاؤلاً بشأن جودة المحاصيل، مما يشير إلى وفرة الإمدادات في المستقبل.

تقلبات أسبوعية: انعكاس الارتفاع مع استسلام الأسعار لتعافي العرض

قبل ثلاثة أيام فقط، ارتفعت عقود الكاكاو الآجلة إلى أعلى مستوياتها في ثلاثة أسابيع يوم الاثنين، حيث أثارت بيانات تسليم الموانئ مخاوف من ضيق السوق. خلال الأسبوع المنتهي في 28 ديسمبر، سلم مزارعو ساحل العاج فقط 59,708 طن إلى الموانئ — بانخفاض 27% مقارنة بالأسبوع نفسه من العام الماضي. بلغت الشحنات منذ بداية العام حتى 28 ديسمبر 1.029 مليون طن، بانخفاض 2.0% عن 1.050 مليون طن في العام السابق.

الانخفاض الذي حدث يوم الجمعة يشير إلى أن السوق استوعبت الآن تلك المخاوف بشأن العرض في ظل وجود مشهد حصاد أكثر ملاءمة في المستقبل.

الدعم الهيكلي لا يزال قائمًا رغم ضعف يوم الجمعة

على الرغم من حركة الأسعار الهابطة، لا تزال هناك دعم مهم لعقود الكاكاو من مصادر متعددة. من المتوقع أن يجذب الزخم الجديد لإدراج عقود الكاكاو في مؤشر Bloomberg للسلع (BCOM) بداية من يناير حوالي $2 مليار في اهتمام الشراء المرتبط بالمؤشر، وفقًا لتحليل Citigroup.

بالإضافة إلى ذلك، وصلت مخزونات الكاكاو المراقبة على ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال 9.5 شهر عند 1,626,105 أكياس يوم الجمعة الماضي، مما يشير إلى توفر محدود للمخازن قد يحد من التحركات الهابطة في النهاية. كما أن توقعات العرض العالمية أصبحت أكثر تشددًا: قامت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) بخفض تقديرات الفائض لعام 2024/25 إلى 49,000 طن من 142,000 طن سابقًا، مع تقليل توجيهات الإنتاج العالمي إلى 4.69 مليون طن من 4.84 مليون طن. كما خفضت Rabobank توقعاتها للفائض لعام 2025/26 إلى 250,000 طن من تقدير سابق قدره 328,000 طن.

عوامل معاكسة: تأخير قانون إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي وضعف الطلب

قرار البرلمان الأوروبي في 26 نوفمبر بتأجيل تنظيم إزالة الغابات (EUDR) لمدة عام واحد يزيل قيدًا على العرض على المدى القصير، مما يسمح باستمرار الواردات من المناطق المتضررة من إزالة الغابات في أفريقيا وإندونيسيا. هذا التخفيف التنظيمي يحافظ بشكل فعال على قنوات الإمداد مفتوحة ويضغط على سعر الكاكاو.

كما أن ضعف الطلب يظل يلوح في الأفق على المدى القصير. تراجعت عمليات طحن الكاكاو في آسيا في الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن — وهو أدنى إجمالي للربع الثالث خلال تسع سنوات. تراجعت عمليات طحن الكاكاو في أوروبا بنسبة 4.8% إلى 337,353 طن، مما يمثل أضعف ربع ثالث خلال عقد. ارتفعت عمليات الطحن في أمريكا الشمالية بنسبة 3.2%، على الرغم من أن تغييرات منهجية في التقارير أخلت من دقة البيانات.

نقطة مشرقة واحدة: تحديات إنتاج نيجيريا

تعد نيجيريا، التي تصنف كخامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، عاملًا صعوديًا معاكسًا. تتوقع جمعية الكاكاو في البلاد أن يتقلص إنتاج 2025/26 بنسبة 11% ليصل إلى 305,000 طن من المتوقع أن يكون 344,000 طن في العام الحالي. ظلت صادرات الكاكاو في سبتمبر ثابتة مقارنة بالعام السابق عند 14,511 طن، مما يبرز تحديات الإنتاج في المنطقة.

لا يزال سوق الكاكاو عالقًا بين وفرة الحصاد على المدى القصير وضيق العرض الهيكلي، مما يجعل اتجاه السعر يعتمد على أي السردين يكتسبان السيطرة في الأسابيع القادمة.